¿Por qué el mercado confía en que la Reserva Federal bajará las tasas hasta 2027? Deutsche Bank: están apostando a una recesión inducida por la IA

Las apuestas del mercado a una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal quizás no se basen en la realidad económica, sino en una apuesta colectiva sobre cómo la inteligencia artificial revolucionará el futuro.

El último estudio del Deutsche Bank señala que la valoración actual de los inversores sobre la magnitud de la bajada de tasas de la Fed ya supera lo que los fundamentos económicos pueden sostener. Lo que impulsa este fenómeno es una preocupación latente en el mercado por el impacto masivo de la IA en el mercado laboral, aunque este riesgo aún no se ha materializado. A pesar de que el conflicto en Oriente Medio ha elevado los costos energéticos y ha llevado a algunos operadores a reducir sus apuestas de recortes de tasas este año, las expectativas de una política monetaria flexible siguen postergadas hasta 2027.

Esta situación deja una huella clara en el mercado de bonos: independientemente de cómo evolucionen los datos económicos, la expectativa de recortes de tasas persiste obstinadamente, reflejando que los participantes del mercado ya están valorando una “era de revolución de la IA” que aún no es segura.

“El problema del peso”: pagar por un riesgo no ocurrido

El equipo de estrategas del Deutsche Bank, liderado por Matthew Raskin, en su informe del miércoles, califica este fenómeno como un clásico “problema del peso” (peso problem).

El “problema del peso” se refiere a la valoración que hacen los inversores de un riesgo de cola con probabilidad muy baja, pero que, si ocurre, tendría un impacto extremadamente fuerte.

Este concepto se originó en los años 70: en ese entonces, el mercado valoraba con descuento los activos mexicanos, ya que los operadores temían que el peso se devaluara repentinamente en gran medida. Sin embargo, la devaluación nunca ocurrió, lo que hizo que la prima de riesgo pareciera “irracional” en retrospectiva—pero en ese momento, los inversores debían asignar cierta probabilidad a ese evento Black Swan potencial.

Los estrategas del banco creen que, hoy en día, la preocupación por el impacto de la IA en el mercado laboral está generando un efecto similar en las expectativas de política de la Reserva Federal en los operadores de bonos: aunque los datos actuales no respalden una política de gran flexibilización, el mercado sigue extendiendo las expectativas de recortes a largo plazo.

Expectativa de impacto de la IA: la narrativa subyacente en la valoración

El análisis del Deutsche Bank revela un sesgo estructural en las expectativas: cuando los participantes del mercado creen que la IA podría en el futuro desencadenar despidos masivos, quiebras empresariales e incluso una recesión económica, esa creencia tiende a mantener bajas las expectativas de tasas, independientemente de cómo evolucionen los datos de empleo o inflación a corto plazo.

Esto significa que la sensibilidad de las expectativas de recorte de la Fed ante los datos macroeconómicos puede estar artificialmente suprimida. En este marco, incluso si la economía se mantiene resistente, los inversores tienden a mantener apuestas de flexibilización, porque siempre están reservando un seguro para un “futuro recesivo provocado por la IA”.

A corto plazo, el aumento de los costos energéticos debido al conflicto en Oriente Medio llevó a algunos operadores a reducir temporalmente sus apuestas de recortes de tasas este año. Sin embargo, este ajuste no ha cambiado fundamentalmente la estructura general de valoración del mercado: las expectativas de flexibilización siguen aplazadas hasta 2027.

Este fenómeno indica que, aunque los factores geopolíticos pueden influir marginalmente en el calendario de recortes, la narrativa de la IA, que construye expectativas de recortes a largo plazo, sigue siendo una de las principales lógicas de valoración del mercado. Para los inversores, esto significa que la tendencia actual del mercado de tasas no puede explicarse simplemente con los datos económicos presentes.