Пауелл опинився перед дилемою: Федеральна резервна система змушена балансувати між зайнятістю та інфляцією

8 березня опублікований звіт про зайнятість поставив Федеральну резервну систему перед складною дилемою. Поточний тиск інфляції ще не повністю знято, а рівень безробіття починає зростати, що без сумніву повторює драматичний сценарій “тимчасової інфляції” 2021 року. Голова ФРС Джером Пауелл переживає важку політичну дилему — чи слід зосередитися на стабілізації зайнятості чи продовжувати боротьбу з інфляцією?

Вихід з-під контролю: рішення ФРС щодо березневого засідання вже майже прийняте

Неочікуване послаблення ринку праці безпосередньо змінило темп прийняття рішень ФРС. Останні застереження Кашкалі чітко вказують: не повторювати помилки 2021 року. З огляду на реальність, ФРС вже визначила, що у березні не буде змінювати ставку. Однак справжнє випробування — це дані після травня. Чи продовжить рівень безробіття погіршуватися, чи знову зросте інфляція — ці два показники безпосередньо визначать подальші дії Пауелла та його команди.

Спочатку очікування щодо зниження ставок здавалося одностайним, але тепер через зміни у даних про зайнятість виникли нові розбіжності. За минулий рік три рази зниження ставок викликало опір з боку внутрішніх членів ФРС, що свідчить про зменшення політичного простору для Пауелла.

Посилення внутрішніх розбіжностей: невизначеність щодо можливості зниження ставок

Зауваження Wall Street Journal вказують, що внутрішня поляризація позицій у ФРС стала нормою. Пауелл має знайти баланс між “заново розпалити інфляцію через передчасне зниження ставок” і “безперервним зростанням рівня безробіття, що може спричинити рецесію”.

Які ключові сигнали? Якщо у найближчі місяці рівень безробіття продовжить зростати, ФРС можливо буде змушена розпочати новий цикл зниження ставок вже наприкінці року. Але для цього потрібно, щоб інфляційні дані залишалися під контролем. Якщо ж інфляція раптово знову підскочить, шлях зниження ставок для Пауелла стане тернистим.

Ось у чому полягає нинішня дилема: на тлі уповільнення економіки та зростання тиску на ринок праці інфляція залишається головною проблемою. Кожне рішення може викликати різку реакцію ринку.

Стратегії інвестування у період очікувань стагфляції: волатильність другого кварталу зросте

З точки зору ринку, волатильність у другому кварталі безумовно зросте. У цьому “періоді підозри на стагфляцію” інвесторам не слід поспішати з односторонніми ставками, а краще зберігати позиції та чекати сигналів.

Стратегія має зосередитися на двох ключових даних: показниках працевлаштування у квітні та інфляційних даних за цей місяць. Якщо рівень безробіття прорве позначку у 4%, це означатиме, що тенденція погіршення зайнятості вже закріпилася, і тоді можна розглянути можливість раніше зайти у ринок акцій у очікуванні відскоку. Але якщо інфляція знову підскочить, більш безпечним укриттям стануть захисні сектори.

Головне — дотримуватися дисципліни щодо розміру портфеля. У цьому високоризиковому середовищі не варто перевищувати 50% позицій, залишаючи собі достатньо простору для коригувань. Після того, як Пауелл і ФРС відкриють шлях до чіткого визначення політики та напрямку, можна буде розглянути збільшення позицій. Пам’ятайте: у таких умовах краще пропустити кілька можливостей, ніж приймати неправильні рішення.