# Як Bitcoin ETF змінюють структуру крипто-ринку та пропозицію

(MENAFN- Crypto Breaking) Біржові фонди змінили спосіб надходження капіталу на ринки криптовалют і спосіб визначення цін трейдерами. З появою спотових Bitcoin ETF відкрилися регульовані входи. Водночас значна частина добутих Bitcoin залишається поза активними ринками. У цьому звіті пояснюється, як ETF змінюють структуру ринку і чому ефективний обіг Bitcoin значно менший за 21 мільйон монет.

ETF розширюють доступ до ринків Bitcoin

ETF дозволяють інвесторам отримати експозицію до Bitcoin через стандартні брокерські рахунки. Ця структура позбавила багатьох покупців необхідності в управлінні зберіганням і приватними ключами. Інвестори тоді переводили капітал у знайомі продукти, що котируються на основних біржах.

Chainalysis зауважила, що спотові ETF сприяли щоденним обсягам торгів у мільярди протягом кількох місяців після запуску.

Регулятори та емітенти створили проспекти, вимоги до нагляду та аудиту для цих фондів. SEC схвалила кілька спотових лістингів Bitcoin у січні 2024 року.

Голова SEC Гері Генслер зазначив, що агентство схвалило лістинг і торгівлю низкою спотових ETF на Bitcoin, що стало процедурним поворотним моментом для доступу до ринку.

ETF змінюють ліквідність і формування цін

Авторизовані учасники тепер обмінюють акції ETF на базовий Bitcoin. Механізм створення/викупу зв’язує потоки ETF із спотовими ринками. Фірми, що займаються маркетмейкінгом, збільшили активність для підтримки арбітражу та великих блокових угод.

Основні постачальники ліквідності допомогли звузити спред і покращити якість виконання для інституційних угод.

Водночас потоки ETF впливають на щоденне відкриття цін. Великі припливи можуть швидко піднімати ціни. Навпаки, стабільні відтоки зменшують попит і тиснуть на ціни. Спостерігачі ринку тепер відслідковують чисті потоки ETF як частину стандартного аналізу цін. Chainalysis задокументувала великі ранні припливи, що відповідали високим щоденним обсягам торгів.

ETF стимулюють інституційну adoption Bitcoin

Управляючі активами застосовують регульовані структури фондів, що приваблює пенсійні фонди, фонди благодійних організацій і багатство-менеджерів. Основні емітенти запустили конкуренційні ETF. Інституції тоді розподіляли капітал через ці продукти, а не безпосередньо тримали приватні ключі. Цей зсув створив концентрований пул інституційного попиту, спрямованого у ETF. Докази показують, що деякі ETF зросли до десятків мільярдів активів менш ніж за рік.

Багатство-менеджери і брокери розширили свої пропозиції та канали розповсюдження. Це призвело до переміщення значних блоків Bitcoin у кастодіальні сховища під керівництвом фондів і їх партнерів. Така концентрація впливає на кількість пропозиції, що залишається для активної торгівлі.

Зв’язки кастодіального зберігання криптовалют із традиційними фінансами

Емітенти ETF уклали договори з регульованими кастодіанами, аудиторами та кліринговими агентами. Традиційна фінансова інфраструктура тепер підтримує великі володіння Bitcoin. Інституційні кастодіани застосовують стандарти управління, страхування та звітності, що відрізняються від самостійного зберігання. Ці угоди підвищують довіру інвесторів і зменшують обертання цих активів.

Учасники ринку зв’язують стратегії ETF із ринками ф’ючерсів і опціонів. Трейдери хеджують експозицію ETF через деривативи, що збільшує активність на біржах, таких як CME.

Перехресні зв’язки між ринками змінювали внутрішньоденні потоки і зменшували фрагментацію між майданчиками.

Чому значна частина Bitcoin фактично недоступна

Аналіз на блокчейні показує, що значна частина добутих Bitcoin ніколи більше не рухається. Незалежні дослідження виявили, що від трьох до чотирьох мільйонів BTC ймовірно залишаються назавжди недосяжними.

Аналітики пояснюють ці втрати забутими ключами, відкинутим обладнанням і невідновлюваними кастодіальними рахунками. Ці монети все ще існують у ланцюгу, але їх власники не можуть їх перемістити.

До найбільших прикладів належать адреси ранньої епохи, що залишаються неактивними. Ці монети зменшують доступний обіг у порівнянні з лімітами у 21 мільйон. Тому учасники ринку мають базувати оцінки ліквідності на ефективному обігу, а не на теоретичній загальній кількості.

Довгострокове утримання зменшує торгівельний обсяг

Крім назавжди втрачених монет, багато власників зберігають Bitcoin офлайн протягом тривалого часу. Довгострокові тримачі тепер контролюють значну частину обігу. Фонди, корпоративні казначейства і стратегічні резерви тримають монети на тривалий період.

Аналітики оцінюють, що спотові ETF у США та інституційні казначейства разом тримають понад мільйон BTC, що знімає ці монети з щоденних торгових пулів.

Метрики на блокчейні показують зростання старих UTXO, оскільки нове емісія сповільнюється після халвінгів. Коли власники віддають перевагу зберіганню, а не торгівлі, доступна ліквідність зменшується. Це дефіцит підсилює цінову реакцію на маргінальний попит.

Що це означає для ринків Bitcoin

Разом узяті, накопичення ETF, інституційні казначейства і втрачені монети знижують ефективний обсяг пропозиції. Аналітики оцінюють, що доступний обіг у порівнянні з добутим загалом є меншим. Ринки тепер реагують на зміни інституційних потоків більше, ніж у попередніх циклах. Ця структурна зміна підвищує чутливість цін до чистих припливів і відтоків.

Регуляторна ясність і стандарти зберігання допомогли зробити ETF більш поширеними. Ті ж самі структури збільшили частку Bitcoin, що зберігається в довгострокових, низькообертальних рахунках. Тому ринок демонструє ознаки зрілості.

Однак ціна залишається чутливою до великих потоків фондів і макроекономічних подій. Спостерігачам слід стежити за потоками ETF, звітами про зберігання і метриками бездіяльності на блокчейні для оцінки ліквідності та ризиків у майбутньому.

** Попередження про ризики та афілійовані зв’язки:** Криптоактиви волатильні, капітал під ризиком. У цій статті можуть міститися партнерські посилання.