B站 pela primeira vez lucra no ano inteiro! Os anúncios contribuem, os jogos enfrentam pressão……

Na noite de 5 de março, foram divulgados os relatórios trimestrais e anuais até 31 de dezembro de 2025. Os dados mostram que, em 2025, a receita total do Bilibili foi de 30,35 bilhões de yuans, um aumento de 13% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 1,19 bilhão de yuans, revertendo prejuízos (no mesmo período do ano anterior, prejuízo de 1,36 bilhão de yuans).

O presidente e CEO do Bilibili, Chen Rui, afirmou no relatório financeiro: “2025 foi um ano de marco, pois, em termos de monetização, o Bilibili conseguiu pela primeira vez obter lucro sob as Normas de Contabilidade Geralmente Aceitas nos Estados Unidos ao longo de um ano completo.”

No entanto, é intrigante que o mercado de capitais tenha reagido de forma indiferente a esses resultados. Em 6 de março, as ações do Bilibili na Bolsa de Hong Kong fecharam em queda de 4,46%, a 201,2 dólares de Hong Kong por ação. Quanto à estrutura de receitas, a reversão de prejuízo do Bilibili deve-se principalmente ao sucesso do seu negócio de publicidade. Especificamente, os serviços de valor agregado continuam sendo a maior fonte de receita do Bilibili, com um total de 11,93 bilhões de yuans no ano, um aumento de 8% em relação ao ano anterior; o setor de publicidade foi o mais dinâmico, crescendo 23% em relação ao ano anterior, com uma receita anual de 10,06 bilhões de yuans; a receita de jogos móveis cresceu 14%, atingindo 6,39 bilhões de yuans; e os produtos derivados de IP e outras receitas tiveram uma ligeira queda de 3,3%, totalizando 1,966 bilhões de yuans.

Com o crescimento simultâneo de receita e lucro, diversos dados de usuários do Bilibili também aumentaram. O mais recente relatório financeiro revela que, em 2025, o número de usuários ativos diários, usuários ativos mensais e o tempo médio diário de uso dos usuários atingiram recordes históricos, sendo que o número de usuários ativos diários no ano quase atingiu 112 milhões, e os usuários ativos mensais ultrapassaram 368 milhões, ambos com um crescimento de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior; o tempo médio diário de uso subiu para 108 minutos, um aumento de 6 minutos em comparação a 2024.

Na mesma noite, durante a conferência de resultados, Chen Rui afirmou que o crescimento futuro de usuários será um processo inevitável. Ao discutir as estratégias de competição do Bilibili, Chen Rui destacou duas prioridades: primeiro, manter e fortalecer a qualidade do conteúdo na plataforma; segundo, garantir que os criadores (UP主) tenham melhores oportunidades de desenvolvimento, uma vida útil mais longa na plataforma e maiores retornos comerciais.

No entanto, é difícil ignorar que, apesar de vários indicadores de usuários ainda mostrarem crescimento, a taxa de crescimento de usuários ativos mensais e diários do Bilibili em 2025 desacelerou para números de um dígito, em comparação com os crescimentos de dois dígitos anteriores. No quarto trimestre de 2025, o número de usuários ativos mensais (3,66 bilhões) já havia diminuído em 10 milhões em relação ao terceiro trimestre (3,76 bilhões); o crescimento dos serviços de valor agregado nesse período também foi modesto, com uma taxa de crescimento de apenas 6%. Ainda em 2023, os altos executivos do Bilibili haviam declarado que buscariam alcançar 400 milhões de usuários ativos mensais naquele ano, mas, até hoje, o Bilibili ainda está longe dessa meta.

Além disso, nos últimos doze meses, o ecossistema de conteúdo de alta qualidade do Bilibili também sofreu abalos. Relatórios públicos indicam que, desde o início de 2025, surgiram várias contas de destaque que, sob nomes como “Reparo 4K” e “Clube dos Fãs de Cinema”, têm feito o upload de recursos completos de filmes, séries e animações nacionais e internacionais. Essas contas geralmente modificam títulos, ajustam a duração e fazem cortes nos vídeos, muitas vezes carregando versões piratas, que frequentemente aparecem nas recomendações da página inicial dos usuários, com alguns vídeos alcançando dezenas de milhares ou até milhões de visualizações.

Como uma plataforma de criação e compartilhamento de conteúdo ACG, o upload de conteúdo de terceiros foi, sem dúvida, uma das principais características do Bilibili em seus primeiros anos. Em relação a esse fenômeno, alguns usuários veem positivamente, defendendo que “o pequeno Bilibili não deve esquecer sua essência”. Contudo, há opiniões que apontam que, a curto prazo, o upload e a pirataria aumentaram a atividade na plataforma, mas, com a proliferação desse tipo de conteúdo, a ecologia de conteúdo baseada em conteúdo original de alta qualidade pode estar sendo ameaçada — nos últimos anos, é difícil determinar quanto do crescimento e do engajamento dos usuários foi realmente impulsionado por conteúdo de alta qualidade, e quanto foi motivado pela busca por recursos acessíveis, tornando-se cada vez mais difícil distinguir esses fatores.

Em contraste com os negócios de publicidade e valor agregado, o área de jogos do Bilibili apresenta sinais claros de pressão. Somente no quarto trimestre, a receita foi de 8,32 bilhões de yuans, um aumento de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior, sendo que a receita de serviços de valor agregado cresceu 6%, atingindo 3,26 bilhões de yuans; a receita de publicidade cresceu 27%, chegando a 3,04 bilhões de yuans; porém, a receita de jogos foi de 1,54 bilhão de yuans, uma queda de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Na explicação do relatório financeiro, o Bilibili atribuiu a queda na receita de jogos principalmente ao desempenho elevado do jogo “Três Reinos: Planejamento do Mundo” (“San Mou”) no mesmo período do ano passado. De fato, ao analisar uma linha do tempo mais longa, entre o terceiro trimestre de 2024 e o terceiro trimestre de 2025, a receita trimestral de jogos móveis foi de 1,82 bilhão, 1,79 bilhão, 1,73 bilhão, 1,61 bilhão e 1,51 bilhão de yuans, apresentando uma tendência de declínio sequencial.

Quanto à estrutura dos produtos de jogos, os desafios enfrentados pelo setor de jogos do Bilibili incluem o enfraquecimento do potencial de sucesso de “San Mou” e o fato de “Fuga de Duckov” ter sido popular por um tempo, mas sua receita na plataforma PC é relativamente limitada. Para que o setor de jogos continue crescendo, o Bilibili provavelmente precisará continuar inovando em escala própria e aprimorar sua capacidade de operação de longo prazo.

Algumas opiniões indicam que a receita de jogos do Bilibili no primeiro trimestre de 2026 ainda enfrentará dificuldades. No entanto, até o final do quarto trimestre de 2025, a receita diferida da empresa cresceu 23% em relação ao mesmo período do ano anterior, com um pequeno aumento em relação ao trimestre anterior. Com o desempenho relativamente estável dos serviços de valor agregado, esse crescimento pode indicar uma contribuição adicional ao setor de jogos. Com o lançamento de “Três Reinos: Cartas de Generais”, espera-se que a receita de jogos no segundo trimestre apresente um aumento significativo.

Durante a conferência de resultados, ao falar sobre o setor de jogos, Chen Rui afirmou que o futuro do Bilibili continuará a seguir duas estratégias: primeiro, manter uma operação de longo prazo, “pois, com os lucros do setor de jogos cada vez menores, somente uma gestão de longo prazo pode consolidar o negócio”; segundo, focar em nichos e lideranças, “todas as novas iniciativas, seja de desenvolvimento próprio ou de distribuição de novos títulos, devem ser de um nicho de liderança, pois essa será a fonte de crescimento futuro do setor de jogos.”