Лондонський какао та глобальні ф'ючерси досягли багаторічних мінімумів на тлі зростання пропозиції та слабкості попиту

Глобальні ринки какао продовжили шоститижневий спад у четвер, причому ф’ючерси на какао в Лондоні різко знизилися на тлі зростання запасів до п’ятимісячних максимумів. Продажі відображають фундаментальний дисбаланс між міцними світовими запасами та падінням попиту на шоколад, створюючи значний тиск для виробників у Західній Африці.

Зниження цін прискорюється на основних біржах

Березневі ф’ючерси на какао ICE Нью-Йорк знизилися на 258 пунктів (-8,00%), тоді як ф’ючерси на какао в Лондоні впали на 140 пунктів (-6,17%), продовжуючи ціновий тиск до багаторічних мінімумів. Міжнародні покупці какао все менше зацікавлені купувати боби з Кот-д’Івуару та Гани за офіційними цінами, посилаючись на зростаючі побоювання, що подальше зниження цін є неминучим.

Слабкість на лондонських біржах зберігалася через девальвацію британського фунта, що тимчасово пом’якшувало збитки для трейдерів, які тримають позиції у стерлінгах. Однак ця технічна підтримка була недостатньою для того, щоб змінити загальну тенденцію зниження цін на товар у глобальному масштабі.

Зростання запасів сигналізує про тривале тиск на пропозицію

Запаси какао сягнули найвищого рівня за п’ять місяців, до 2 065 040 мішків станом на середину тижня. Це зростання безпосередньо пов’язане з ваганнями покупців, які затримують укладання контрактів у надії отримати нижчі ціни у найближчі тижні.

Головні країни-виробники какао почали реагувати на слабкість ринку, коригуючи офіційні цінові структури. Гана нещодавно знизила ціни, які вона платить фермерам, майже на 30% для сезону 2025/26. Reuters повідомляє, що Кот-д’Івуар розглядає подібне зниження виплат фермерам. Ці дві країни разом постачають понад половину світового какао, тому їхні політичні рішення мають важливе значення для ринкової динаміки.

Кілька прогнозистів вказують, що надлишкові умови збережуться. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 287 000 метричних тонн для сезону 2025/26, а для 2026/27 очікується ще більший надлишок — 267 000 тонн. Міжнародна організація какао раніше оцінювала надлишок у 49 000 тонн для 2024/25 — першого року з надлишком за чотири роки, і повідомляла, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком, до 1,1 мільйона метричних тонн.

Попит на шоколад стикається з структурними перешкодами

Попит на какао суттєво знизився, оскільки споживачі шоколаду продовжують чинити опір підвищеним цінам на готову продукцію. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник промислового шоколаду, повідомив про зниження обсягів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія пояснила це «негативним попитом на ринку та переорієнтацією обсягів у сегменти з вищою рентабельністю у какао».

Звіти про переробку какао — ключовий індикатор попиту — також малюють похмурішу картину. Європейські переробки какао у четвертому кварталі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, що значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найслабшим показником за четвертий квартал за 12 років. Переробки у Азії також скоротилися на 4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн. У Північній Америці переробки майже не змінилися, зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн.

Благополучні умови для вирощування та зростання експорту додають песимістичного тиску

Умови для вирощування какао у Західній Африці стали більш сприятливими для фермерів, але негативними для цін на какао. Tropical General Investments Group зазначила, що сприятлива погода у Західній Африці має сприяти збору врожаю у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez повідомив, що остання кількість плодів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво перевищує обсяг минулорічного врожаю.

Кот-д’Івуар розпочав збір основного врожаю, і настрої фермерів залишаються оптимістичними щодо якості, що свідчить про збереження високих обсягів виробництва. Нігерія, п’ята за величиною країна-виробник какао у світі, додатково тисне на ціни через зростання експорту. Bloomberg повідомляє, що експорт какао з Нігерії у грудні зріс на 17% у порівнянні з минулим роком до 54 799 тонн, що посилює глобальний тиск на пропозицію.

Помірний противага цим песимістичним факторам з’явилася у вигляді уповільнення поставок до портів Кот-д’Івуару. Останні дані показали, що фермери з Кот-д’Івуару відвантажили 1,30 мільйона тонн какао у порти за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 до середини лютого), що на 3,0% менше, ніж 1,34 мільйона тонн у відповідному періоді минулого року. Крім того, асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у країні знизиться на 11% у 2025/26 до 305 000 тонн, порівняно з 344 000 тонн минулого врожайного року.

Прогноз ринку: ймовірність збереження надлишку

Основна думка аналітиків щодо сировинних товарів — надлишкові умови збережуться. Rabobank нещодавно знизила свою оцінку надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн із попереднього прогнозу у 328 000 тонн, хоча й цей зменшений прогноз все ще свідчить про суттєвий надлишок. Раніше Міжнародна організація какао оцінювала виробництво у 4,69 мільйона тонн у 2024/25, що на 7,4% більше за попередній рік, закладаючи базу для структурної переваги на світовому ринку какао.

Для лондонських ф’ючерсів та світових ринків у цілому ця комбінація рекордних запасів, слабкого попиту та сприятливих умов для вирощування вказує на те, що тиск на зниження цін і надалі залишатиметься характерною рисою ринку у найближчі місяці. Виробники та учасники ринку мають готуватися до тривалого періоду цінового тиску, зумовленого надлишком пропозиції, поки ринок не знайде баланс.