Інвестори повинні збільшити свої частки у облігаціях, каже керівник глобальних фіксованих доходів JPMorgan. Куди він інвестує

Час інвесторам почати відновлювати свої портфелі облігацій, заявив Боб Мікеле з JPMorgan Asset Management. Хоча війна між США та Іраном і зростання цін на нафту викликають занепокоєння інвесторів, волатильність не повинна заважати їм збільшувати свою експозицію у фіксованому доході в той час, коли доходності залишаються привабливими, він сказав. Насправді, ринок облігацій цього тижня тримався досить добре, зазначив Мікеле, головний інвестиційний директор компанії та керівник глобальних фіксованих доходів. Доходність 10-річних казначейських облігацій зросла, але залишилася в діапазоні з вересня — між 3,9% і 4,3%, додав він. Доходність облігацій рухається у зворотному напрямку від цін. Кредитний ринок також тримався досить стабільно, зосереджуючись здебільшого на приватних кредитних ринках, зазначив він. В результаті він залишає свою позицію щодо переказу коштів у фіксований дохід, особливо для тих, хто останні кілька років був недоінвестований. «Ми купуємо облігаційний ринок. Вважаємо його чудовим диверсифікатором і балансом до ринку акцій», — сказав Мікеле. «Він дає вам безпечний притулок у ризик-оф режимі, і ми купуємо кредити, оскільки не прогнозуємо рецесію найближчим часом». За останні кілька років інвестори бачили, як частки їх портфелів у акціях зросли, оскільки ринки акцій піднімалися. Ентузіазм щодо штучного інтелекту підштовхнув акції до рекордних максимумів: S&P 500 зріс на 16% у 2025 році і більш ніж на 20% у 2024 та 2023 роках. Хоча цього року спостерігається більша волатильність на фондовому ринку, портфелі все ще залишаються переважно переважно орієнтованими на акції, зазначив Мікеле. «Для мене, маючи досвід у цій сфері, я не можу згадати, щоб і з боку інституцій, і з боку управління багатством портфелі були настільки недоінвестовані і недоактивовані у фіксований дохід», — сказав він. Однак він починає бачити зміни, багато з тих самих інвесторів тепер шукають можливості на ринку облігацій, додав він. «Ви бачите постійні потоки у різні облігаційні інструменти, оскільки вони намагаються диверсифікуватися від своєї експозиції у акції, яка значно зросла, або від інвестицій у альтернативи за останні кілька років», — сказав Мікеле. Стейт Стріт також нещодавно зафіксувала зростання інвестицій у облігаційні ETF, у які у лютому було вкладено 52 мільярди доларів. Це був другий місяць поспіль з притоком понад 50 мільярдів доларів, що стало першим для цього класу активів, повідомив стратег Метью Бартоліні у нотатці від 28 лютого. Де інвестує JPMorgan, Мікеле та його команда інвестують у кредитний ринок, включаючи корпоративні облігації з інвестиційним рейтингом і високий дохід. Він також додав багато сек’юритизованого кредиту і має недоінвестовані казначейські облігації. «Багато інвесторів кажуть, що кредитні спреди тісні», — сказав він. «Я вважаю, що вони справедливі для нинішнього середовища, яке характеризується позитивним економічним зростанням, зниженням процентних ставок Федрезервом і приватним кредитним ринком, який поглинув усіх маргінальних позичальників, що раніше зверталися до публічних ринків у цьому циклі». Коли кредитні спреди тісні, це означає, що інвестори отримують менше компенсації за ризик кредитування. Мікеле особливо бачить позитивні тенденції для агентських іпотечних цінних паперів — пулів житлових іпотек, забезпечених урядом і випущених агентствами Fannie Mae, Freddie Mac і Ginnie Mae. ETF JPMorgan Mortgage-Backed Securities (JMTG) має поточну 30-денною SEC-доходністю 3,62% і чистим коефіцієнтом витрат 0,24%. По-перше, ринок пройшов через величезний цикл рефінансування, і позичальники з низькими іпотечними ставками не прагнуть рефінансувати або переїжджати, сказав він. «Це зменшує опціональність виклику на ринку. Тому кривизна стала трохи кращою», — додав він. Він також вважає, що агентства збільшать свої портфелі понад очікуване. У січні президент Дональд Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac купити до 200 мільярдів доларів агентських іпотечних цінних паперів, стверджуючи, що це знизить іпотечні ставки. Мікеле вважає, що вони можуть навіть купити ще більше. Банки також можуть стати ще одним великим покупцем, додав він. «Якщо почнеться дерегуляція банківської системи в США і раптом вони почнуть тримати регуляторний капітал, який раптом виглядає як надлишковий капітал, вони зможуть вкласти частину цього у агентські іпотечні цінні папери», — сказав він. Крім того, нові ринки привабливі завдяки високим реальним доходам, зазначив Мікеле. Йому подобаються Мексика, Колумбія і Бразилія в Латинській Америці, а також Угорщина, Румунія і Польща. «Раптом у вас портфель із доходністю близько 9%», — сказав Мікеле. «Це дуже високий реальний дохід у середовищі, де центральні банки добре керували зростанням і інфляцією, і, ймовірно, вони зроблять послаблення. Тому саме такі ринки мають для нас великий інтерес».