Паніка щодо AI-трейдингу на американському фондовому ринку поширюється, ринок входить у період перевірки фундаментальних показників

Штучний інтелект (AI) зазнав різких змін у своєму ринковому нарративі. У 2026 році, після періоду бурхливого «золота AI», раптово настала хвиля охолодження.

У січні домінували думки про «AI, що витрачає гроші без видимих результатів», що посилило побоювання щодо тривалого циклу окупності інвестицій у AI у американських акціях; у лютому переважали «теорії про революційний вплив AI», що викликало паніку на ринку.

За короткий місяць паніка поширилася від сфери програмного забезпечення на фінанси, право, консалтинг, комерційну нерухомість, логістику, медіа та інші галузі, і інвестори почали переорієнтовуватися на сектори, що мають «стійкість до удару AI». Чи є ця хвиля продажів просто емоційним виплеском, чи попередженням до розуму? Як довго триватиме коригування? Це питання викликає високий інтерес у інвесторів.

Розбір хвилі продажів AI

Якщо у 2025 році інвестори на міжнародних ринках ще підтримували віру в AI, то вже на початку 2026 року тема AI стала сприйматися як загроза.

Після запуску компанією Anthropic інструментів для правового AI, 3 лютого акції американських компаній у сфері юридичного програмного забезпечення та даних різко впали. Наступного дня хвиля продажів поширилася на сфери програмного забезпечення, напівпровідників та інфраструктури AI; того ж тижня постраждали приватні кредитні ринки, зокрема компанії з високою концентрацією у секторі програмного забезпечення, такі як Ares, KKR, їхні акції суттєво знизилися.

9 лютого онлайн-платформа страхування Insurify представила новий інструмент AI, і індекс страхових компаній S&P 500 у цей день знизився на 3,9%; 10 лютого компанія Altruist запустила інструмент для податкового планування на базі AI, що спричинило масове падіння вартості активів у секторі управління багатством; 11 лютого паніка поширилася на ринок нерухомості та послуги у США; 12 лютого AI-логістична компанія Algorhythm опублікувала білу книгу, у якій стверджується, що алгоритми AI підвищують продуктивність у 3 рази, і сектор вантажних перевезень та логістики одразу зазнав продажів.

23 лютого дослідницька компанія Citrini Research опублікувала звіт під назвою «Глобальна криза розуму 2028 року», у якому прогнозує можливі ланцюгові економічні кризи через швидкий розвиток AI, що знову викликало хвилю продажів на американському ринку.

Один із менеджерів інвестиційного фонду, у коментарі для газети Securities Times, зазначив, що з лютого частина секторів зазнала корекції через дві причини: по-перше, побоювання щодо нових бізнес-моделей, викликаних еволюцією AI, по-друге, зростання дискусій щодо технічного шляху розвитку AI. «Але потрібно розуміти, що технічний прогрес — це норма для розвитку галузі, і обговорення нових шляхів розвитку саме свідчить про швидкий прогрес індустрії».

Голова дослідницького інституту Huatai Securities, Zhang Jiqiang, зазначив, що з 2026 року у глобальному нарративі про AI спостерігається щонайменше три рівні змін: по-перше, «закон зростання моделей, даних і обчислювальної потужності, що визначав їхню якість, починає давати тріщини», з’являються проблеми з ефективністю додаткових інвестицій і обмеженнями даних; по-друге, ринок змінює акцент із заохочення «капітальних витрат» на побоювання «повільної монетизації»; по-третє, зростають побоювання щодо революційного впливу AI.

Зhang Jiqiang вважає, що вказані нарративи мають під собою реальні підстави, але передбачити точний час і межі змін дуже складно. Поточний ринок під впливом паніки робить лінійні прогнози, закладаючи найгірший сценарій. «Однією з причин цього є переоцінка високих оцінок і вразливості торгових структур, що посилює паніку. Перед цим коригуванням оцінки секторів, пов’язаних з AI, були на історичних максимумах, а оцінки бізнес-програмного забезпечення — не низькими, і під впливом нарративу вони масово знизилися».

«Зайва реакція» ринку

Щодо поточної панічної торгівлі AI на американському ринку, експерти одностайні: ринок «зайво реагує», існує плутанина у розумінні того, які галузі будуть піддані революції і наскільки швидко це станеться. Однак щодо ступеня впливу AI на традиційні галузі думки розходяться.

Заступник керівника групи з інформаційних технологій і промисловості в China Merchants Fund, Yang Cheng, вважає, що це короткострокова надмірна реакція. За його словами, історичний досвід показує, що капітальні ринки часто переоцінюють короткостроковий вплив подій і недооцінюють довгострокові зміни.

«Ми знаходимося у середині епохи інтелекту, і технології AI залишаються ефективним інструментом підвищення продуктивності. Хоча AI може переформатувати багато галузей, він не знищить їх. Галузі та компанії, що ефективно використовують AI, матимуть конкурентну перевагу». Він також наголошує, що сучасна архітектура AI, її ілюзії, затримки у реакції та обмежені ресурси обчислювальної потужності ще не здатні задовольнити високі вимоги до надійності для підприємств, і нові технології потребують тривалого часу для адаптації та доведення до досконалості.

Заступник директора Інституту економіки та фінансів Industrial Securities, Jiang Jialin, додав, що за поведінкою продажів стоїть ефект стадності, і емоції переважають у формуванні паніки. Він пояснив, що паніка виникає через невизначеність щодо майбутнього, але ця невизначеність не означає руйнування. Історичний досвід показує, що на початкових етапах технічних революцій паніка зазвичай супроводжується випадковими можливостями, і перетворення галузей під впливом AI — це поступовий процес, а не раптовий «потоп банкрутств». Більшість галузей зможуть підлаштуватися під AI і підвищити ефективність.

На його думку, хоча вплив AI на традиційні галузі є значним, він не перевищує рівень революції інтернету, і головне — це не руйнування галузей, а їхній перехід до нових технологічних рівнів. AI може зачепити деякі базові посади, але у довгостроковій перспективі сприятиме зростанню економіки та структурним змінам, стимулюючи підвищення високотехнологічності галузей.

Головний аналітик з обчислювальної техніки в Huachuang Securities, Wu Mingyuan, висловив інше бачення. Він вважає, що поточна хвиля продажів — це поєднання «структурної недооцінки» та «надмірної емоційної реакції», але «революційний вплив AI на традиційні галузі ризиковано недооцінений».

Wu Mingyuan наголошує, що попередження «чорного лебедя» Насіма Талеба не є безпідставним: по-перше, структурно ризики у кінцях галузей недооцінені, і йдеться не про малі корекції, а про значні відкатки; по-друге, переоцінка здатності лідерів AI триматися довго — досвід показує, що ранні пионери часто замінюються. Його висновки базуються на двох фактах: вже є реальні кейси застосування агентів (інтелектуальних систем), і основи бізнес-моделей традиційних галузей починають хитатися.

Менеджер з інновацій у компанії Ping An Technology, Zhai Sen, також вважає, що з довгострокової перспективи вплив AI на традиційні галузі недооцінений, і у деяких сегментах він навіть переоцінений.

Ринок увійде у фазу засвоєння та перевірки

Чи триватиме паніка на американському ринку у лютому щодо AI, — питання, що цікавить багатьох. Багато експертів вважають, що коригування ще не завершене, але екстремальна фаза минула, і ринок перейде у фазу засвоєння та перевірки.

Заступник голови дослідницького інституту China Merchants Securities, He Bingyu, сказав, що панічні торги триватимуть приблизно один квартал. За його словами, період від початку паніки до підтвердження фінансових даних займе щонайменше квартал; якщо квартальні звіти не покажуть погіршення, паніка значно зменшиться. Після цього періоду більшість панічних активів вже будуть вийдені з ринку, і масштабні продажі зменшаться. Однак він попереджає, що якщо фінансові показники погіршаться, коригування може затягнутися.

Голова Інституту економіки та фінансів Industrial Securities, Zhang Lin, схожої думки, і прогнозує, що цей період триватиме 1–2 квартали, доки не завершиться новий фінансовий сезон і не буде проведено базове тестування. Він зазначає, що сектор швидко диференціюється: компанії, що використовують AI для оптимізації витрат або підвищення ефективності через «людина-машина», швидше відновлять оцінки; у тих, що повільніше трансформуються, процес відновлення займе більше часу. Сигналом стабілізації стане підтвердження, що провідні компанії не зазнали втрат у прибутковості через AI і що технологія стала новим драйвером зростання.

Wu Mingyuan дає більш детальний часовий сценарій: у короткостроковій перспективі (1–3 місяці) можливі коливання, з безладними продажами та відскоками; будь-яке проривне досягнення AI або зниження прогнозів фінансових результатів може спричинити нову хвилю продажів. У середньостроковій перспективі (3–12 місяців) відбудеться перевірка фундаментальних показників, і диференціація посилиться. Ключовим періодом стане друга половина 2026 року, особливо якщо раніше почнеться скорочення штату у секторі програмного забезпечення — це посилить паніку. У довгостроковій перспективі (1–3 роки) новий порядок буде закріплений, SaaS-моделі перейдуть до «змішаної» системи оплати — за використанням і за результатами, а платформи з AI-орієнтацією стануть лідерами.

Деякі експерти більш оптимістичні. Yang Cheng вважає, що панічні настрої вже починають згасати, і ринок увійде у фазу «відсіву фальшивих сигналів». Заступник генерального директора Shenwan Hongyuan Research, Liu Yang, та головний аналітик з обчислювальної техніки Huang Zhonghuang, зазначають, що через зміни у глобальному ризиковому настрої у лютому, ринок вже перейшов у другу половину коригування і зараз перебуває у фазі заспокоєння.

(Джерело: Securities Times)