Una estrategia de opciones para ingresar en acciones de defensa y petróleo que ya han subido mucho

Los ataques en Irán durante el fin de semana cambiaron la demanda a corto plazo de dos mercados a la vez: Defensa, específicamente defensa antimisiles y municiones de precisión, y petróleo. Irán respondió con una serie de ataques contra Israel, los Emiratos Árabes Unidos, Bahréin, Qatar, Kuwait, Arabia Saudita, Irak, Jordania y Omán, apuntando no solo a instalaciones militares israelíes y estadounidenses sino también a objetivos comerciales y civiles. Ya sea que las conversaciones diplomáticas sean productivas o no, la necesidad de sistemas de defensa en la región solo ha crecido. Aunque los sistemas de defensa aérea y antimisiles de EE. UU. e Israel han demostrado ser bastante efectivos hasta ahora, si el conflicto continúa y Irán contraataca usando misiles y drones dirigidos a objetivos regionales, los activos de defensa existentes se verán sobrecargados, aumentando la demanda de los contratistas militares que los suministran. Cuando los misiles balísticos y los drones unidireccionales vuelan en grandes salvas, el inventario importa; cuanto más, mejor. Además, la defensa antimisiles es una arquitectura en capas: Terminal High Altitude Area Defense (THAAD) “es una defensa altamente efectiva y probada en combate contra amenazas de misiles balísticos de corto, medio e intermedio alcance… diseñada para interceptar objetivos fuera y dentro de la atmósfera”, según el contratista principal Lockheed Martin. Los misiles Patriot de Raytheon, una unidad de RTX, que utilizan radar de seguimiento en matriz fase para interceptar en el objetivo (Patriot), cumplen un papel similar a distancias más cortas y altitudes menores. Cuadruplicando la capacidad de THAAD En enero, Lockheed anunció un acuerdo marco para cuadruplicar más la capacidad de interceptores de THAAD. Hace un mes, el CEO de Lockheed, Jim Taiclet, dijo: “Estamos comprometidos a seguir desarrollando la visión del Departamento de Guerra para avanzar en la reforma de adquisiciones con acuerdos marco adicionales para las municiones críticas necesarias para el ejército de EE. UU. y nuestros aliados. [El] acuerdo para cuadruplicar la producción de THAAD significa que tendremos más interceptores disponibles que nunca para disuadir a nuestros adversarios.” La actividad militar en Oriente Medio en los últimos días sugiere que estos sistemas son necesarios para algo más que la disuasión, sino para satisfacer una necesidad defensiva inmediata en una región activa. Mientras tanto, muchas de las ataques de Irán fueron mediante drones unidireccionales, en lugar de misiles. Dependiendo del tipo, los drones pueden ser menos costosos o más complicados de producir y normalmente serían objetivo de sistemas antiaéreos más convencionales. Pero los sistemas existentes, como Patriot, están muy lejos de ser coste-efectivos en comparación con las últimas tendencias en UAVs. En pocas palabras, no es efectivo a largo plazo usar una batería de misiles Patriot que podría costar mil millones de dólares (incluidos los misiles, que pueden costar millones cada uno) para contrarrestar una ola de UAVs que cuestan 50,000 dólares cada uno. Es probable que los esfuerzos para producir sistemas de defensa contra UAVs con un costo por enfrentamiento comparable, como los interceptores basados en UAV propuestos recientemente por Diehl Defence y Anduril, estén en pleno auge, pero los sistemas de Raytheon pueden ser los más efectivos por ahora. Aumento en el precio del petróleo Mientras tanto, los precios del petróleo, posiblemente anticipando este conflicto, ya habían estado subiendo el viernes. Durante la noche, el Brent crudo alcanzó más de 82 dólares por barril, pero desde entonces ha caído considerablemente y ahora está aproximadamente un 7% más alto que hace una semana, en unos 76 dólares por barril mientras escribo esto. El aumento en los precios del petróleo refleja que los inversores están valorando el riesgo de un conflicto prolongado y una posible interrupción en el Estrecho de Ormuz, uno de los puntos de estrangulamiento clave del mundo, que representa el 20% de los envíos globales de petróleo y LNG. Los proveedores de seguros de “riesgo de guerra” que utilizan las compañías navieras han estado emitiendo avisos de cancelación con 48 horas de antelación. Incluso si las tripulaciones de los barcos estuvieran dispuestas a pilotar un petrolero a través de una zona de guerra, los propietarios probablemente no estarían dispuestos a permitirlo sin seguro. Para un inversor en petróleo, la materia prima se valora globalmente, pero en este caso, es mejor tener exposición local (fuera del Medio Oriente). Occidental Petroleum es una forma de expresar esa opinión, usando un productor operativamente anclado en EE. UU., particularmente en las cuencas del Permian y las Montañas Rocosas, mientras mantiene una presencia global. Un precio más alto del petróleo ayuda rápidamente: los flujos de caja upstream (exploración y producción) se reevaluarán al alza junto con el precio del crudo. Aunque OXY tiene activos y asociaciones vinculados al Medio Oriente, su motor principal de crecimiento es la shale estadounidense, lo que puede reducir el riesgo de interrupciones operativas directas en comparación con productores cuyos barriles se encuentran en geografías de mayor riesgo. Mejor posicionados Estas empresas están mejor posicionadas en el clima actual que otras. Pero el desafío es que la retórica militar había estado en curso desde hace tiempo antes de los ataques del fin de semana, y los inversores podrían haber anticipado que estas empresas se beneficiarían si las conversaciones se convertían en acción, como ahora ha ocurrido. RTX ha tenido retornos totales de casi un 21% desde el 1 de diciembre. Lockheed ha subido casi un 50%, y Occidental aproximadamente un 26%. Los tres también mostraron volatilidades implícitas muy por encima del promedio de los últimos seis meses. ¿Fueron estos movimientos resultado de ataques esperados? Es posible que el aumento en el precio del petróleo sí, ya que en realidad estuvo más bajo desde principios de diciembre hasta principios de enero, cuando el presidente amenazó con intervenir si el régimen iraní “mata violentamente a manifestantes pacíficos”, pero los nombres de defensa estaban en ascenso antes de eso. Los inversores probablemente piensen que ya llegaron tarde a la operación en estos nombres tras los movimientos bruscos ya vistos. Comprar opciones de compra (calls) es un desafío porque, donde la volatilidad implícita en las opciones suele caer en las acciones a medida que suben, en las acciones de commodities, el desequilibrio entre oferta y demanda puede elevar tanto el precio como la volatilidad y, al menos en los últimos meses, lo mismo puede decirse de las acciones de defensa, probablemente por razones similares. Por lo tanto, usar spreads para presionar apuestas alcistas puede tener más sentido aquí, dado los precios más altos vistos en estas acciones y sus cadenas de opciones. Los spreads de compra pueden arriesgar menos que comprar la acción después de la fuerte subida reciente. Para quienes estén dispuestos a arriesgarse a poseer acciones a precios ligeramente más bajos, las inversiones en spreads de compra con reversión de riesgo también podrían ser apropiadas. Pero mi idea es, en cambio, ir entrando en la operación paso a paso. ¿Cómo? Tomemos a OXY como ejemplo. Se podría comprar un spread de compra de junio 52.5/60 por aproximadamente 2.75 dólares según los precios del viernes. Si OXY sigue subiendo, genial. Sin embargo, si la diplomacia avanza, es probable que los precios del petróleo se estabilicen un poco, y muchas empresas energéticas también. Si retroceden un poco, entonces se podría considerar entrar en la parte de venta de opciones put cortas del spread, buscando recoger prima aproximadamente equivalente a los 2.75 dólares del débito del spread de compra. Esa es la gracia de los spreads de opciones. No tienen que ser todo o nada; se puede negociar una pata del spread potencial, o dos para comenzar, y solo agregar a la posición cuando las condiciones lo justifiquen. DIVULGACIONES: Ninguna. 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