Розуміння руйнівного спаду The Trade Desk: чи це дно, чи продовження спаду?

The Trade Desk (TTD) пережила одну з найжорсткіших розпродажів на ринку за останній час. Після падіння приблизно на 70% протягом 2025 року, акції продовжили знижуватися ще на 16% на початку 2026 року. Те, що колись було улюбленцем ринку з преміальними оцінками, тепер втратило майже 80% від своїх історичних максимумів. Важливе питання для інвесторів: чи цей історичний спад є справжньою можливістю для цінності, чи це пастка для інвесторів, що чекає на них?

Ця драматична зміна викликає важливі питання про конкурентоспроможність компанії, її зростання та те, чи ринок закладає у ціну постійні пошкодження або тимчасові труднощі. Розуміння причин цього краху є необхідним перед тим, як вирішити, чи варто вкладати у таку глибоко знижувану цінність.

Ідеальний шторм: як конкуренція та уповільнення зростання зіткнулися

The Trade Desk керує платформою рекламних технологій, яка призначена для розміщення реклами в оптимальних цифрових місцях. Її охоплення охоплює веб-сайти, подкасти, підключене телебачення та багато інших цифрових каналів. Теоретично, оскільки реклама стає все більш персоналізованою та орієнтованою на дані, The Trade Desk має бути ідеальною платформою для використання цієї тенденції.

Однак реальність виявилася набагато складнішою.

Компанія зіткнулася з несподіваним конкурентом: Amazon. Бізнес з реклами у гіганта електронної комерції стрімко зростає останні роки, принісши у третьому кварталі 17,7 мільярдів доларів доходу — зростання на 24% у порівнянні з минулим роком. Тим часом, The Trade Desk показала 18% зростання на річній основі з базою доходів у 2,8 мільярда доларів за останні дванадцять місяців.

Чому Amazon виявився настільки руйнівним? Відповідь криється у фундаментальній економіці реклами. Рекламодавці мають вибір: платити за розміщення продуктів на веб-сайтах або під час рекламних пауз, або забезпечити максимальну видимість, коли покупець активно шукає саме цей товар на Amazon. Другий варіант виявився набагато переконливішим для маркетологів, а дані клієнтів Amazon забезпечують безпрецедентні можливості таргетингу.

Зі сповільненням зростання та зміщенням частки ринку на користь Amazon, наратив навколо The Trade Desk змінився кардинально — і настрої інвесторів також.

Коли мультиплікатори оцінки розповідають непривабливу історію

Зміна у тому, як Уолл-стріт оцінює The Trade Desk, говорить більше, ніж будь-який заголовок. Колись компанія мала преміальну оцінку понад 50 разів відносно майбутніх прибутків. Сьогодні вона торгується лише за 15 разів відносно майбутніх прибутків — значно нижче середнього показника S&P 500 у 22,2 рази.

Такий стиснення оцінки зазвичай сигналізує про серйозні побоювання щодо майбутньої прибутковості та зростання. Мультиплікатор P/E 15 зазвичай означає, що очікується зменшення доходів або погіршення маржі. Однак The Trade Desk залишається фундаментально прибутковою компанією і продовжує розширюватися, хоча й повільніше, ніж раніше.

Це драматичне перезавантаження оцінки створює цікаву парадоксальну ситуацію. Або ринок тимчасово перебільшує реальні проблеми, пропонуючи справжню можливість для покупки перед нормалізацією настроїв. Або спад відображає тривалі структурні виклики, що виправдовують постійно нижчі оцінки. Відповідь визначить, чи це відновлювальна стратегія, чи сценарій подальшого зниження цінності.

Оцінка ризиків і можливостей після спаду

Для тих, хто розглядає входження після такого історичного падіння, інвестиційний випадок має як переконливі переваги, так і значні ризики. Компанія працює у галузі, що зазнає справжньої трансформації. Зростання реклами Amazon може бути постійним зсувом у парадигмі цифрового маркетингу, а не тимчасовою зміною частки ринку.

З іншого боку, The Trade Desk продемонструвала стійкість і має значний адресний ринок. Її технологічна платформа продовжує задовольняти потреби великих рекламодавців, навіть якщо переваги інтеграції Amazon виявилися значними.

Найбільшим невідомим залишається повернення до оцінки. Чи зможе ринок зрештою повернути акції до більш розумного мультиплікатора — ближче до середнього по S&P 500 — або залишить їх у глибокому зниженні на роки, що визначить прибутковість інвестицій з поточних рівнів.

Інвесторам, які розглядають The Trade Desk, потрібно усвідомлювати, що вони роблять обґрунтовану ставку на те, що поточні ринкові ціни недооцінюють довгострокові перспективи компанії. Це може бути правильним. Або ринок може знадобитися багато часу, щоб підтвердити цю тезу.