市場のセンチメントが逆転、主要なFRB当局者が明確に利下げ推進を支持し、70%の確率上昇を引き起こす

連邦準備制度の利下げに関する見方は今週、劇的に変化しました。市場の冷ややかな懐疑的な見方から、ほぼコンセンサスに近い楽観的な見方へと変わり、トレーダーは12月の会合での行動確率を70％超と見積もるようになりました。これは、わずか1日前の40％から大きく跳ね上がった数字です。

そのきっかけは？ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁が、公の場で明確に利下げを支持し、「短期金利のさらなる調整の余地」を示唆したことです。彼の発言だけで市場の動きが変わり、リーダーシップのメッセージングが投資家の期待形成にいかに大きな影響を与えているかを示しています。

労働市場の状況が連邦準備制度の判断を後押し

経済の基本的な指標が、利下げの見方に信頼性を与えています。9月の失業率は4.4％に上昇し、約4年ぶりの高水準となりました。これにより、緩和策が必要だと主張する当局者たちにとって追い風となっています。ウェルズ・ファーゴのチーフエコノミスト、トム・ポルチェッリは、雇用状況の悪化を中央銀行が行動を起こす十分な理由と位置付けています。

主要な機関の間では、雇用市場の評価はより慎重になっています。ドイツ銀行の米国チーフエコノミスト、マシュー・ルゼッティは、現在の雇用状況を「不安定な状態にある」と表現し、バンガードのシニアエコノミスト、ジョシュ・ハートは、雇用の脆弱性が彼の利下げ予測の主な推進力だと示唆しています。

「ビッグスリー」の整列が市場の計算を再構築

ウィリアムズの立場が特に重要なのは、それが示す広範な一致を意味している点です。パウエル、ウィリアムズ、そして連邦準備制度理事のウォーラーは、今やバンガードのハートが「非常に重みのある陣営」と表現する、緩和を支持する「非常に重厚な陣営」を構成しているようです。この支持の集中は、市場にとって非常に大きな影響力を持ちます。

エバーコアISIのクリシュナ・グハは、ウィリアムズの言葉を注意深く分析し、「短期的な」という表現を特に12月の会合に直接的に結びつけて解釈しています。彼の分析によると、連邦準備制度のリーダーシップのトリオが調整されたシグナルを送るとき、パウエル議長は通常、より広範な委員会の意見とも整合性を取るようにしているとのことです。

異論も予想されるが、勢いは強いまま

すべての当局者が賛成しているわけではありません。ボストン連銀のコリンズ総裁やダラス連銀のローガン総裁は、追加の利下げに対して懸念を示しており、12月の投票は全会一致にならない可能性を示唆しています。元クリーブランド連銀のベス・メスターは、パウエル議長が今後の利下げを「保険」として位置付ける可能性を示し、将来の政策変更の選択肢を保持しつつ、追加の経済データを待つ戦略的な枠組みを作る可能性を示唆しています。

一つの複雑な要素は、政府のシャットダウンにより、連邦準備制度が12月の決定前に最新の雇用とインフレのデータにアクセスできなくなる可能性があり、これが楽観的な利下げ見通しに不確実性をもたらすことです。