Биткойн противостоит давлению майнеров на уровне $85K: когда страх превращается в топливо?

Криптовалютный рынок находится на переломном этапе, когда сигналы капитуляции сталкиваются с упрямой ценовой поддержкой. В то время как майнеры BTC теряют капитал, а показатели стрессов в блокчейне показывают красное, Bitcoin отказывается сдаваться $85K уровню — паттерн, который обычно предшествует крупным разворотам.

История капитуляции майнеров

Давление на производственный слой Bitcoin очевидно. За последние 48 часов запасы майнеров упали на 900 BTC, что примерно соответствует $76 миллионам принудительных ликвидаций. В сравнении с их средней стоимостью добычи математика становится жесткой: эти операторы добывают с убытком, что является классическим признаком принудительной продажи на слабых уровнях.

Картина в блокчейне подтверждает этот спираль страха и паники. Метрика Short-Term Holder NUPL по Bitcoin — которая ранее восстанавливалась после двух месяцев рыночного хаоса во 2 квартале — остается в отрицательной зоне. В отличие от предыдущих циклов, восстановление, которое обычно следует за капитуляцией, еще не произошло, что может означать либо более глубокую боль впереди, либо задержку реакции рынка.

Но есть загадка: BTC все еще торгуется выше $85K.

Когда слабые руки уходят, сильные входят

Ответ кроется в моделях накопления крупных игроков. Почти 50% реализованной капитализации Bitcoin сейчас происходит за счет новых покупок китов, что является структурным сдвигом и сигналом о важной динамике: перераспределении предложения от паникеров-розничных инвесторов к институциональным и состоятельным накопителям.

Это не академическая теория. Реализованная капитализация измеряет совокупную стоимость всех Bitcoin по цене последнего перемещения в блокчейне. Когда половина этой суммы внезапно поступает от новых покупок китов, это означает, что значительная часть циркулирующего предложения BTC перешла от слабых держателей к укрепленным.

Между тем, макроэкономический шум — особенно повышение ставки Банка Японии на 25 бп и связанная с этим волатильность японской йены — ослабили традиционный спотовый спрос со стороны розничных инвесторов из США. Это создает асимметричную возможность: пока толпа капитулирует, крупные игроки используют дислокацию.

Техническое дно или ралли для лохов?

Bitcoin уже закрывается выше $85K четыре недели подряд, сохраняя четкий диапазон консолидации несмотря на растущий страх и панику. Это не отскок капитуляции; это устойчивость на уровне сопротивления.

При текущей цене BTC в $90.83K и рыночной капитализации более $1.8 трлн, сочетание слабости майнеров, накопления китов и стабильности цены создает классическую ситуацию «покупай страх» — момент, когда страх превращается в возможность для покупки, а не в сигнал к продаже.

Вопрос не в том, восстановит ли Bitcoin свои позиции. Вопрос в том, означает ли эта консолидация дно капитуляции, учитывая участие китов, что предполагает утвердительный ответ.