MicroStrategy enfrenta doble presión: mNAV negativo y patrón de cruce de la muerte técnico

Las acciones de MicroStrategy (MSTR) experimentaron una modesta recuperación en el Boxing Day, subiendo por encima de $160 mientras Bitcoin y el mercado cripto en general mostraban una fuerza tentativo. Sin embargo, bajo esta recuperación superficial se esconde una realidad preocupante: el valor empresarial neto de la compañía (mNAV) se ha vuelto negativo por primera vez, señalando desafíos estructurales más profundos por delante.

La erosión de la valoración premium

Los datos de las Tesorerías de Bitcoin revelan que el mNAV de MSTR ha caído a 0.988, un mínimo histórico que marca la evaporación completa de la prima que esta compañía solía tener. La causa principal proviene de la divergencia entre el valor de la empresa y el valor de las participaciones en Bitcoin: el valor de la empresa de la compañía se sitúa en $59 mil millones, mientras que sus participaciones en Bitcoin están valoradas en $59.7 mil millones. El valor neto basado en la capitalización de mercado se ha comprimido aún más hasta apenas 0.763.

Esta erosión coincide directamente con la brutal retirada de Bitcoin desde su pico del año de $126,200 hasta los niveles actuales en torno a $91.64K. Para una compañía cuya tesis de inversión gira en torno a la acumulación de Bitcoin, esto representa un punto de presión existencial. La correlación entre el rendimiento de BTC y los múltiplos de valoración de MSTR se ha vuelto indudablemente estrecha.

La dilución de los accionistas agrava las preocupaciones de los inversores

Más allá de la dependencia del precio de Bitcoin, MicroStrategy continúa utilizando su programa de oferta en el mercado para captar capital. La compañía mantiene más de $11.8 mil millones en capacidad restante de ATM, garantizando prácticamente una mayor dilución de los accionistas en el futuro. Las acciones en circulación han explotado de 93.2 millones en 2022 a más de 267 millones hoy en día—un aumento cercano al 300% que deteriora sistemáticamente la economía por acción.

Este doble obstáculo—mNAV negativo más dilución continua—crea un ciclo vicioso donde cada nueva captación de capital desconecta aún más el valor de las acciones del respaldo en Bitcoin subyacente.

La caída técnica confirma el riesgo a la baja

El gráfico diario ahora muestra un patrón clásico de cruz de la muerte, con las medias móviles ponderadas de 50 y 200 días habiendo cruzado recientemente. Este desarrollo del patrón de cruce llega cuando MSTR ha roto de manera decisiva por debajo del nivel de soporte crítico $230 los mínimos de marzo( y ha atravesado la zona de retroceso de Fibonacci del 61.8%.

El panorama técnico se deteriora aún más por debajo. Si la acción continúa bajando y rompe el nivel de Fibonacci del 78.6% en $126, el umbral psicológico )se vuelve inevitable. Bitcoin en sí mismo ha formado patrones bajistas similares en su marco temporal diario, incluyendo una formación de banderín definida que podría impulsar la criptomoneda hacia los $80,000—aumentando la presión sobre las valoraciones de MSTR.

La convergencia de factores de riesgo

Lo que hace que este momento sea particularmente precario para los inversores de MSTR es la convergencia de tres vectores de riesgo distintos: el deterioro de los fundamentos de Bitcoin, la dilución estructural de los accionistas y ahora la debilidad técnica confirmada mediante el patrón de cruz de la muerte que se forma en los gráficos diarios. La acción puede continuar su descenso ya que la combinación de vendedores técnicos y el deterioro fundamental superan cualquier fortaleza a corto plazo.