米国上院は最近、デジタル資産に関するGENIUS法案を多数決で可決しました。これにより、2500億ドルを超える安定したコイン市場は正式に秩序ある規制の新段階に入りました。かつてのグレーゾーンは徐々に消えつつあり、「同じビジネス、同じルール」の原則が本格的に実施され始めています。

新規則の核心的な要件は非常に明確です：米ドル安定コインは100％の高品質資産の準備金（短期国債や現金など）を維持し、定期的な公開監査を受ける必要があります。発行者は保有者に対して利息を支払うことを禁じられています。規制当局のロジックは非常にシンプルです——安定コインは支払い手段に過ぎず、金融商品に変形させてはいけません。これにより、従来の銀行システムへの衝撃を避けることができます。

世界を見渡すと、規制適合のプレミアム時代が始まっています。EUのMiCA法案は正式に施行され、新加坡もライセンス制度の推進を進めています。今後の市場競争の構図は明らかに変わるでしょう：規制を積極的に受け入れ、安定したキャッシュフローを生み出すプロジェクトはより高い評価を得るでしょう。一方、高いレバレッジや規制のアービトラージに依存して生き延びてきたプロジェクトの生存空間は縮小しています。

大手取引所や従来の金融機関も動き始めています。CoinbaseやKrakenなどはステーキングインセンティブやDeFiプロトコルを通じて、新しい枠組みの中でユーザーに収益を提供しようとしています。モルガン・スタンレーやシティバンクも、トークン化された預金や現実世界の資産のオンチェーン化の探索を加速させています。

規制による痛みは短期的には避けられませんが、長期的にはこれがデジタル資産の大規模な応用に向かう必然の道筋です。