Акции A-сектора на этой неделе прорвались выше 4100 пунктов, рост очень сильный. Но я предполагаю, что сейчас многие начинают бояться упустить возможность. Говорят старую истину: самый большой риск бычьего рынка — это не потерять деньги, а упустить рост. Как только упустишь, настроение искажется, и дальше легко совершить ошибку. Многие убытки именно так и возникли.

**Итак, вопрос: смогут ли 4100 пунктов удержаться?**

Ключевое — это ликвидность. С 24 сентября я постоянно подчеркиваю, что именно ликвидность является движущей силой, а фундаментальные показатели на втором плане. Почему? Потому что этот рост обусловлен именно ликвидностью, рынок A-сектора еще не перешел в стадию, когда движущей силой становятся показатели. Когда ликвидности достаточно, рынок может расти до такой степени, что начинаешь сомневаться — как так, показатели плохие, а рынок все растет? Многие так и испугались, и в итоге только наблюдали, как рынок продолжает расти.

Многие следят за тем, снизит ли ЦБ ставку или резервные требования, но ЦБ просто не действует, и это вызывает раздражение. Интересно, что отсутствие снижения ставки на самом деле стало положительным фактором. С 2024 года я говорю об этом логике, тогда многие не верили, а теперь, наверное, уже поверили — только возможности заработать уже упущены.

**А сейчас ликвидность еще достаточна? Есть несколько причин, почему да:**

ЦБ продолжает говорить о умеренной мягкой политике, внутренней ликвидности вряд ли грозит крупной проблемой. Федеральная резервная система продолжит снижать ставки — это лишь вопрос времени. Еще важнее — деньги из-за границы активно возвращаются. В прошлом году профицит по валютным операциям достиг почти 1500 миллиардов долларов, то есть около 1 трлн юаней. Это как если бы ЦБ выпустил 1 трлн воды. Думаете, как так растет рынок? Сейчас разница в доходности между Китаем и США сокращается, Трамп начал ломать правила и бороться за ресурсы, а безопасность США снижается. Все это ускоряет возврат капитала. Также деньги из рынка недвижимости и облигаций перетекают в акции.

Показатели CPI и PPI за пятницу превзошли ожидания. Кто-то удивляется, почему так — ведь спрос недостаточен, как цены могут расти? Проблема в том, что ликвидности слишком много, и цены естественно поднимаются. Не ждите, пока ЦБ завершит оценку цен, и не влетайте в рынок после этого — к тому времени экономика уже почувствует себя хорошо, а вы будете уже «пойманным на крючок» участником.

**Объем торгов — это индикатор температуры.** В этом воскресенье объем уже превысил 3 трлн юаней, что говорит о входе новых средств. Есть простая формула: цена акции = объем торгов / ( свободный обращающийся капитал * оборотность ). В краткосрочной перспективе капитал не меняется, и на цену влияют только объем торгов и оборотность. Пока темпы роста объема торгов превышают темпы роста оборотности, цена продолжит расти.

Если текущий рекордный объем в 3.5 трлн юаней, то рынок еще может продолжать расти, и 4300 пунктов — не проблема. По мере увеличения доли среднесрочных и индексных фондов, скорость оборотности A-сектора, скорее всего, будет расти медленнее, чем объем торгов, что благоприятно для дальнейшего роста.

**Последний фактор — воля руководства.** Рост и падение рынка должны соответствовать государственной стратегии, а не только рыночным условиям. В последние дни явно видны признаки контроля. Главное — следить за общим трендом, остальное — правильно управлять позициями и танцевать под волны рынка. На самом деле, медленный рост более здоровый. По мере восстановления ликвидности экономика и цены начнут постепенно расти, что обеспечит фундаментальную поддержку рынку. Когда есть фундаментальные основания, рост и показатели соответствуют — это здоровый рост, без пузыря.

Многие уже привыкли к пессимизму и даже не верят, что у экономики есть циклы. Это глупое мнение. Циклы могут задерживаться, но не исчезнут. Чем позже задержка, тем сильнее будет отскок.