Vitalikは、分散型ステーブルコインの3つの主要な課題を明らかにし、オラクルと収益競争が鍵となると予言しています

暗号業界の安定コインに対する需要は決して止まらないが、真に分散化され、リスク耐性のある安定コインを作ることは依然として難題である。Vitalikは最近、より良い分散化された安定コインの方案が必要だと指摘したが、業界はまず三つの核心的な問題を解決しなければならない。これは単に安定コインの設計の複雑さを反映しているだけでなく、この分野の今後の方向性を示唆している。

なぜ安定コインはアップグレードが必要なのか

分散化された安定コインは一見単純に見える——価格を安定させるだけだ。しかし実際には、既存の安定コイン方案にはそれぞれ短所が存在する。USDCやUSDTのような中央集権型の安定コインは広く使われているが、発行者のリスクがある。一方、純粋なアルゴリズム安定コイン（例：初期のLuna/UST）は、その脆弱性を何度も証明してきた。Vitalikが言う「より良い分散化された安定コイン」とは、価格を安定させつつ、真に分散化されたガバナンスと検閲耐性を実現する方案を指す。

三つの主要な問題を一つずつ分析

追跡指数のジレンマ

現在、多くの安定コインはUSDに連動しているが、この選択自体に問題がある。USDは比較的安定しているものの、米連邦準備制度の政策に影響され、非米国ユーザーにとっては為替リスクも伴う。Vitalikの意図は、理想的な安定コインはより中立的で堅実な指数——例えば、商品バスケットの価格やエネルギーコスト、その他の客観的指標——を追跡すべきだということだ。こうした設計は、安定コインを実際の購買力に近づけ、単に特定国の通貨政策に追従するだけではなくなる。

オラクルの中央集権のジレンマ

安定コインの価格を維持するには、リアルタイムの価格データが必要だ。これを提供するのがオラクルだが、問題は、現行のオラクル設計は少数のデータ提供者に依存しやすく、大口資金による操作や攻撃のリスクがあることだ。Vitalikは、オラクル自体も真に分散化される必要があり、大規模な資金操作を防ぐ仕組みも必要だと強調している。これはインセンティブ設計、ペナルティメカニズム、データ検証など複数の層での革新を要求する。

ステーキング収益のバランスの難しさ

分散化された安定コインは、価格を維持するためにステーキングメカニズムを必要とすることが多い。しかし、収益が高すぎると、多くの投機資金が流入し、システムリスクを高める可能性がある。一方、収益が低すぎると、十分なステーカーを惹きつけられない。これら二つのバランスを取ることが、安定コイン設計の重要な課題だ。Vitalikはこの点を指摘し、この問題はまだ解決されていないことを示している。

なぜこれらの問題が重要なのか

これら三つの問題は一見技術的な詳細に見えるが、実際には分散化された安定コインが真に使えるかどうかを決定づける。追跡指数が不適切なら、ユーザーは長期保有を躊躇するだろう。オラクルが信頼できなければ、価格操作のリスクが高まる。ステーキングメカニズムが不適切なら、システムは崩壊しやすい。Vitalikはこれらの問題を提起し、安定コインの根本的な設計課題について考えていることを示している。これは単なる技術の進化以上の、根本的な設計思想の問題だ。

業界の次の一歩

最新の情報によると、Vitalikは最近、プライバシーツールの支持や「世界のコンピュータ」としてのイーサリアムの位置付けを強調するなど、複数の議題で発言している。これは彼がエコシステムの基盤インフラの構築に関心を持っていることを反映している。安定コインはDeFiの基盤として、その設計の完成度がエコシステム全体の発展に直結する。今後は、これら三つの方向性での突破を目指すプロジェクトが増えると予想される。革新的な価格追跡メカニズム、安全なオラクル設計、より柔軟なステーキングインセンティブモデルなどだ。

まとめ

Vitalikが指摘した三つの主要な問題は、本質的に「分散化、安全性、使いやすさのバランスをどう取るか？」という問いだ。これは単に安定コインの核心的課題であるだけでなく、DeFiエコシステム全体が継続的に考え続けるべきテーマだ。これらの問題の解決策は、次世代の安定コインの形態を決定づけ、ひいては暗号金融システム全体のさらなる進化を促すことになるだろう。