プライバシーファイナンス分野の2つのプロジェクトは、一見するとどちらもブロックチェイン基盤インフラに属しているように見えるが、その深層の競争力は天と地ほど異なる。技術的障壁、市場基盤、リスク耐性の観点から見ると、一つは長年磨き上げられた専門的な選手であり、もう一つはクロスチェーンレンディングの追随者に過ぎない。

まず技術面を見てみよう。前者はプライバシーファイナンスという細分化された分野に特化し、2018年に既に登場しており、ここ8年近く金融プライバシーのコンプライアンス分野で独自の技術的堀を築いてきた。明確な技術の落とし所があり、Ethereumエコシステムからの支持も得ている。対して後者はBSCチェーン上のクロスチェーンレンディングプロトコルに過ぎず、この分野はすでにCompoundやAaveなどの老舗トッププロジェクトが占めており、新興プロジェクトも次々と登場している。どれも特に際立った特徴はなく、ユーザーの粘着性も期待できない。要するに「同質化競争の中で列に並ぶ新人」に過ぎない。

次に資本面を見てみよう。前者の流通量は4.87億、総量は5億で、流通率はすでに98%近くに達している。保有集中度はわずか5.46%で、資本の分散が進んでおり、大口投資家による一方的な売り崩しは起こりにくい。現在の価格は0.05884ドルで、過去の安値0.011ドルから5倍以上の安全余裕があり、たとえ弱気市場になっても底値の支えとなる。過去の最高値は1.1657ドルであり、これはプロジェクト自体に修復の余地があることを示している。一方、後者は総量が10億に達しているものの、流通状況や保有分布は全く異なり、リスク指数は明らかに高い。

投資の観点から見ると、より堅実な価値基盤を選ぶ方が、流行りの同質化プロジェクトに追随するよりもはるかに安全だ。技術の蓄積、資本の分散、歴史的な支え——これらこそが真の安全弁である。