#非农就业数据 Несовпадение сигналов по Non-Farm: замедление рынка труда, но без ожиданий по снижению ставок — что будет с биткоином: рост или падение?

Декабрьские данные по внефермерской занятости в США наконец-то прояснили картину после кризиса из-за остановки правительства, но этот отчет бросил на рынок сложную тень — заметное замедление рынка труда, в то время как Федеральная резервная система, возможно, станет еще более осторожной.
После публикации данных биткоин быстро отреагировал, цена на некоторое время нашла поддержку в диапазоне 90 000–91 000 долларов. В отчете показано, что экономика США переживает «медленное охлаждение», а не «быстрое ухудшение», при этом новые рабочие места в основном создаются в нескольких сферах услуг, таких как рестораны, гостиницы, здравоохранение и социальная помощь, в то время как производство товаров и связанные с потреблением отрасли выглядят слабее.
Одновременно рынок не получил сигнала о немедленном снижении ставок, фьючерсы на ставки по федеральным фондам показывают, что вероятность сохранения текущей ставки на январском заседании остается близкой к 95%.
01 Истина данных
Декабрьский рынок труда в США показал сложную картину.
Добавлено всего 50 000 новых рабочих мест, что ниже ожидаемых 60 000 и является недавним минимумом. Данные за два предыдущих месяца были значительно пересмотрены, в том числе данные за октябрь были скорректированы на снижение на 173 000 позиций.
В противоположность слабым новым рабочим местам, уровень безработицы немного улучшился — снизился с 4,6% в ноябре до 4,4%, чуть ниже ожиданий рынка. Однако это «стабильное» состояние больше связано с одновремим сокращением предложения рабочей силы, а не с ростом спроса на рабочие места.
По отраслевому распределению, новые рабочие места в основном сосредоточены в сферах общественного питания, гостиничного бизнеса, здравоохранения и социальной помощи, которые считаются «поддерживающими» секторами. В то же время розничная торговля сократила 25 000 рабочих мест.
Общий сектор производства товаров и связанные с ним отрасли остаются слабым: в производстве, строительстве, транспорте и складском хозяйстве занятость практически не изменилась.
02 Расчет ФРС
Эти, казалось бы, противоречивые данные могут усилить позицию ФРС в ожидании. Рыночные цены на краткосрочные ставки не показывают явных признаков повышения ожиданий по снижению ставок после декабрьских данных по занятости.
Трейдеры фьючерсов на ставки по федеральным фондам сохраняют ожидание, что в январе ФРС останется на месте.
Экономические показатели по занятости в США оказались лучше, чем ожидалось, ситуация на рынке труда чуть лучше, чем прогнозировали более ястребиные члены ФРС.
Это означает, что ФРС не спешит снова снижать ставки. Уровень безработицы в декабре уже чуть ниже прогнозируемого 4,5% за четвертый квартал прошлого года, а рост ВВП за четвертый квартал, вероятно, будет достаточно быстрым, что позволит ФРС сохранить текущие ставки на ближайшие месяцы.
03 Макроэкономическая логика крипторынка
С точки зрения традиционных финансов, этот отчет частично подтверждает нарратив о «мягкой посадке» американской экономики — замедление роста, но без выхода из-под контроля.
Эта «золотая середина» (экономика не горячая и не холодная) теоретически благоприятна для рисковых активов.
Для рынка криптовалют макроэкономический канал передачи данных остается ясным: слабые данные → рост ожиданий по снижению ставок → ослабление доллара → поддержка криптовалют. Однако сложность текущего набора данных вызывает разногласия в интерпретации рынка.
Ключевым является реакция индекса доллара сразу после публикации данных — это зачастую самый прямой индикатор направления потоков капитала.
04 Биткоин и эфир: борьба за лидерство
Биткоин в настоящее время демонстрирует устойчивость около уровня 90 000 долларов. Основное внимание рынка полностью сосредоточено на данных по занятости, их результат напрямую влияет на ожидания по темпу снижения ставок ФРС и вызывает сильные колебания рынка.
Технически важно следить за уровнем поддержки в 88 000 долларов: если недельный график закроется выше 92 000 долларов, бычий тренд подтвердится. На дневном графике есть сильная поддержка около средней линии, но общий слабый настрой еще не полностью сменился.
Движение эфира сильно синхронизировано с биткоином: после возвращения выше 3100 долларов, импульс на утренний рост оказался недостаточным, максимум достиг около 3140 долларов и остановился. Технически также наблюдается противостояние быков и медведей, важно понять, сможет ли эфир воспользоваться макроэкономическим фоном и закрепиться выше 3200 долларов.
05 Тонкие потоки институциональных инвестиций
Несмотря на краткосрочные колебания данных, долгосрочный интерес институциональных инвесторов к биткоину продолжает расти. Уже 14 американских ETF на биткоин в физической форме управляют активами более чем на 100 миллиардов долларов, лидером является iShares Bitcoin Trust под управлением BlackRock с активами около 67 миллиардов долларов.
Морган Стэнли готовит запуск нового ETF, поддерживающего биткоин и другие криптовалюты.
Аналитики отмечают, что если хотя бы 1% средств из американского плана 401(k) будет инвестировано в биткоин, потенциальный прирост капитала может достигнуть примерно 87 миллиардов долларов.
Еще более примечательно — тенденции суверенных фондов. Некоторые суверенные фонды постепенно увеличивают свои позиции в биткоине во время коррекции цены, создавая долгосрочные позиции. Такой долгосрочный настрой может поддерживать рынок при падениях, снижая волатильность.
Модель мгновенной реакции крипторынка на макроэкономические данные уже сформировалась: слабые данные обычно вызывают рост ожиданий по снижению ставок, что поднимает настроение рынка.
По ночным движениям видно, что ключевые уровни поддержки для биткоина и эфира не были пробиты, быки продолжают держать оборону.
Solana выигрывает благодаря активной поддержке институциональных инвесторов и живой экосистеме на блокчейне, на такие макроэкономические новости она реагирует быстрее, чем эфир.
По мере прояснения регуляторной ситуации и увеличения участия институциональных инвесторов фундамент крипторынка укрепляется. Независимо от краткосрочных колебаний данных, природа биткоина как «памперса ликвидности» делает его привлекательным в условиях ожидания мягкой политики.