Global reserve currency e o contínuo aumento do déficit comercial parecem ser duas faces da mesma moeda. Os economistas chamam a essa contradição de "Paradoxo de Triffin" — o dólar precisa fornecer liquidez ao mundo através de déficits de longo prazo, mas esses déficits constantes corroem silenciosamente a base de crédito do dólar. No ano passado, o déficit comercial dos EUA atingiu 9184 bilhões de dólares, o que não é uma coincidência, mas uma representação completa desse paradoxo na prática.

Resumindo, o dólar, como moeda de liquidação global (com aproximadamente 60% de participação), flui em grande quantidade para o exterior através do déficit comercial, acumulando-se finalmente na forma de reservas cambiais de outros países. Esses dólares são então usados para comprar títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos denominados em dólares, formando um ciclo de "mercadoria → dólar → títulos do Tesouro". Quão vantajoso é esse ciclo? Os EUA podem manter déficits comerciais quase sem custo — com o privilégio do "imposto seigniorage", o que equivale a uma cobrança invisível globalmente.

Mas aqui está o problema: a curto prazo, os EUA se beneficiam de bens baratos e fluxo constante de capital, mas a longo prazo, estão caminhando para a desindustrialização e um poço de dívidas. A situação pode ficar ainda mais complexa. Quando as políticas do Federal Reserve são influenciadas por fatores políticos, as contradições se ampliam. Em 2024, o Fed decidiu manter a política inalterada e adiar cortes nas taxas de juros, o dólar se valorizou fortemente, e o déficit comercial se expandiu — parece que a lógica virou de cabeça para baixo, mas essa é a realidade.

O "efeito de sucção" da valorização do dólar drena os fundos dos mercados emergentes. Esses países são forçados a aumentar suas participações em ativos denominados em dólares para se salvar, o que, por sua vez, aprofunda sua dependência do sistema dolarizado. Essa espiral de fortalecimento reforça a hegemonia do dólar, mas também planta sementes de riscos de longo prazo.

Historicamente, após o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971, o dólar e o ouro se despediram, e os EUA passaram a deter esse poder especial. Décadas de prática demonstraram que esse privilégio é uma espada de dois gumes — pode gerar prosperidade, mas também conduzir à recessão. Quando mais países começam a explorar alternativas de diversificação de reservas, os limites da hegemonia do dólar estão sendo silenciosamente reescritos.