Эмитенты стейблкоинов сталкиваются с структурной уязвимостью, которая выходит за рамки традиционной проблемы «слишком крупные, чтобы обанкротиться». Настоящая проблема гораздо более запутанная: многие крупные операторы стейблкоинов поддерживают глубокие политические связи, а потоки частного капитала напрямую связаны с Белым домом и высшими кругами правительства. Это создает ситуацию, которую некоторые аналитики называют «слишком связаны, чтобы потерпеть неудачу».

Проблема усугубляется, когда вы рассматриваете, как стейблкоины привязаны к государственному долгу США. Эти цифровые активы фактически привязаны к инструментам Казначейства, что означает, что безопасность держателей стейблкоинов зависит как от платежеспособности эмитента, так и от фискальной стабильности правительства. Когда политическое влияние так глубоко сливается с финансовой инфраструктурой, это вызывает неудобные вопросы о регуляторном захвате и системном риске.

Беспокойство заключается не только в возможных сбоях отдельных компаний — речь идет о том, насколько плотно коммерческие платформы стейблкоинов связаны с политическими структурами власти. Эта близость может исказить регуляторные решения, ограничить независимость надзора и в конечном итоге подвергнуть более широкую криптоэкосистему политической волатильности.