Финансовый отчетный сезон наступил, а рынок опционов по-прежнему не воспринимает риски всерьез.

Данные перед глазами: средний скрытый дневной диапазон волатильности компонентов S&P 500 составляет всего 4.5%, что значительно ниже среднего уровня 5.6% за прошлые годы. На первый взгляд, кажется, что рынок не особо обеспокоен этой волной потрясений.

Но есть интересный парадокс — многие отдельные акции демонстрируют довольно сильную волатильность в день публикации отчетов, а индекс в целом остается спокойным, не показывая значительных колебаний. Почему так? Есть два объяснения: первое — сам индекс по своей природе диверсифицирован, рост одних акций компенсируется падением других; второе — публикация отчетов происходит не за один день, а поэтапно, что естественным образом сглаживает общий эффект. В результате отдельные акции бушуют, а индекс остается спокойным.

Что это за несоответствие значит для инвесторов? Есть два возможных варианта:

**Первое** — ставка на крупные движения индекса с помощью опционов может оказаться не очень выгодной. Стоимость не так высока, но и потенциальная прибыль сокращается.

**Второе** — если действительно случится системный шок — например, изменение политики, корректировка процентных ставок, тарифные войны или одновременное провальное отчётное выступление ведущих компаний — то цены на индексные опционы могут недооценивать риски. В такой ситуации цены будут вынужденно пересчитаны, и при увеличении волатильности рынок придется корректировать цены с силой.

Другими словами, нынешняя спокойная обстановка — это, возможно, лишь иллюзия.