#美国非农就业数据未达市场预期 Федеральна резервна система опинилася перед дилемою: рівень безробіття знизився, але нові робочі місця зменшилися

Останні дані про зайнятість у США продемонстрували рідкісне протиріччя — у грудні рівень безробіття раптово знизився до 4.4%, порушивши попередні очікування зростання, але кількість нових поза сільським господарством робочих місць склала лише 50 тисяч, що є найнижчим показником після пандемії, а дані за попередні два місяці були скориговані на 76 тисяч. Така дивна ситуація — "низький рівень безробіття, але скорочення робочих місць" — ставить перед ФРС складне питання.

Зовні здається, що ситуація з безробіттям покращується, але насправді це статистична пастка. Головна причина — зниження рівня участі у працевлаштуванні до 62.4% — велика кількість безробітних просто перестали шукати роботу, фактично зникли з ринку праці. Це має тонкий позитивний ефект для ФРС: низький рівень безробіття тимчасово зменшує тиск на погіршення ситуації з зайнятістю, тому на січневому засіданні не було прийнято рішень, і очікування щодо зниження ставки у цьому місяці впали до 5%.

Але це — пастка. Справжня проблема полягає в тому, що нові робочі місця продовжують скорочуватися. У 2025 році кількість нових поза сільським господарством робочих місць становитиме всього 584 тисячі — найгірший показник після пандемії. Це свідчить про те, що економіка входить у рецесію, і з довгострокової перспективи ФРС рано чи пізно доведеться розглянути можливість послаблення політики.

З іншого боку, інфляція ще не повністю зникла. Основний показник — PCE-інфляція — залишається вище цільового рівня у 2%. Якщо ФРС занадто швидко знизить ставки, інфляція може повернутися, і всі зусилля з її контролю будуть марними. Саме тому у ФРС виникли суперечки: 7 чиновників наполягають на тому, щоб цього року залишити ставки без змін, тоді як 8 підтримують щонайменше два зниження. Внутрішні розбіжності між "яструбами" і "голубами" ускладнюють прийняття рішень.

Зараз ситуація така: у 2026 році ФРС, ймовірно, візьме курс на "спостереження та коригування за потреби". У короткостроковій перспективі важко змінювати ставки, перше зниження, ймовірно, відбудеться близько червня, а за рік знизити їх можна буде приблизно на 50 базисних пунктів. Кожне рішення залежить від даних — потрібно стежити за тим, чи справді інфляція починає знижуватися, і водночас враховувати можливий вплив скорочення робочих місць на споживчий попит і інвестиції.

Ринок праці зараз перебуває у вразливій рівновазі: найм майже не активний, а звільнення не зросли суттєво. Завдання ФРС — знайти тонку грань між стабілізацією зайнятості та контролем інфляції, і будь-яка помилка може спричинити різкі коливання на ринку. Цей процес прийняття рішень матиме глибокий вплив на глобальні активи, особливо на ліквідність і ризиковий апетит у криптовалютному ринку.