Централизованные стабильные монеты всегда были предметом обсуждения в контексте безопасности. USDT контролируется одной компанией, и никакие обещания поддержки не могут изменить этого — как только операционная политика изменится, активы пользователей окажутся под угрозой, и это не преувеличение.

Если взглянуть на историю алгоритмических стабильных монет, начиная с Terra и других проектов, история «спирали смерти» уже рассказывалась много раз. Когда доверие рушится, система рушится — и никакие механизмы не могут спасти ситуацию. Это отличается от рисков, связанных с обещаниями централизованных стабильных монет, но также смертельно опасно.

Есть ли третий путь? Направление, которое исследует ListaDAO, заслуживает внимания. Они переняли кодовую базу Liquity и внедрили механизм, называемый "жестким выкупом" (hard redemption).

Что означает "жесткий выкуп"? Проще говоря, любой человек в любой момент может иметь 1 lisUSD и напрямую обменять его у протокола на залоговые активы стоимостью 1 доллар (BNB или slisBNB). Это не мягкий вариант "я хочу выкупить — пожалуйста", а принудительный механизм — независимо от согласия заемщика или рыночных условий.

Почему это важно? Проблема с отстранением от якоря полностью исчезает. Как только цена lisUSD опустится ниже 1 доллара, арбитражеры сразу же начнут действовать. Они покупают lisUSD по низкой цене и выкупают залог по высокой, зарабатывая на разнице. Этот процесс продолжится до тех пор, пока цена не вернется к 1 доллару. Не нужно полагаться на обещания централизованных структур, не нужно доверять рынку — всё работает на чистом коде.

Если сравнить, централизованные стабильные монеты опираются на поддержку институтов, алгоритмические — на внутреннюю согласованность экономической модели. В случае lisUSD основной механизм — это принудительный выкуп, который использует возможность выкупа для обеспечения ценовой стабильности. Три подхода имеют свои плюсы и минусы, но жесткий выкуп действительно сводит риск отстранения от якоря к минимуму.