VAN vs TIR: ¿Cuál es mejor para tus decisiones de inversión?

Cuando evalúas un proyecto de inversión, seguramente te haces una pregunta: ¿cuál será mi ganancia real? Aquí es donde entran en juego dos métricas fundamentales: el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). Aunque ambas miden rentabilidad, lo hacen de formas distintas. Es común que ambas herramientas arrojen resultados contradictorios: un proyecto puede lucir atractivo por VAN pero menos interesante por TIR. Comprender qué es el VAN y el TIR, así como sus diferencias, es esencial para tomar decisiones financieras más inteligentes.

Diferencias clave entre VAN y TIR

Aunque muchos inversores usan VAN y TIR como sinónimos, la realidad es que responden preguntas distintas:

VAN (Valor Actual Neto): Responde ¿cuánto dinero ganaré en términos de valor presente?

TIR (Tasa Interna de Retorno): Responde ¿cuál es mi porcentaje de rentabilidad anual?

La diferencia fundamental radica en que el VAN te da un valor absoluto en dólares, mientras que la TIR te proporciona un porcentaje. Cuando los flujos de efectivo son uniformes y el proyecto es simple, ambas métricas coinciden. Pero en inversiones complejas o con patrones de flujo irregular, pueden contradecirse.

¿Qué es el Valor Actual Neto (VAN)?

El Valor Actual Neto es el valor de todos los flujos de dinero futuro que recibirás, expresado en dinero de hoy. Su lógica es simple: el dinero en el presente vale más que el dinero en el futuro debido a la inflación y al costo de oportunidad.

Para calcularlo, tomas los ingresos esperados de cada año, los descuentas a una tasa de interés determinada, y restas la inversión inicial. El resultado te dice si la inversión generará ganancias o pérdidas netas.

Un VAN positivo significa que recuperarás tu inversión y ganarás más. Un VAN negativo indica que perderás dinero.

Cálculo del VAN

La fórmula es:

VAN = (Flujo Año 1 / (1 + Tasa Descuento)¹) + (Flujo Año 2 / (1 + Tasa Descuento)²) + … - Inversión Inicial

Ejemplo práctico con VAN positivo:

Inviertes $10,000 en un proyecto que generará $4,000 anuales durante 5 años, con una tasa de descuento del 10%:

• Año 1: $4,000 / 1.10 = $3,636.36
• Año 2: $4,000 / 1.21 = $3,305.79
• Año 3: $4,000 / 1.331 = $3,005.26
• Año 4: $4,000 / 1.464 = $2,732.06
• Año 5: $4,000 / 1.610 = $2,483.02

VAN = $15,162.49 - $10,000 = $5,162.49

Al ser positivo, es un proyecto viable.

Ejemplo con VAN negativo:

Inviertes $5,000 en un certificado de depósito que pagará $6,000 en 3 años, con tasa del 8%:

VP = $6,000 / (1.08)³ = $4,774.84

VAN = $4,774.84 - $5,000 = -$225.16

El VAN negativo indica que no es rentable.

¿Qué es la Tasa Interna de Retorno (TIR)?

La TIR es el porcentaje de rendimiento anual que obtendrás de tu inversión. Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea exactamente cero. En otras palabras, es el punto de equilibrio donde las ganancias igualan la inversión.

La TIR se expresa como un porcentaje y te permite comparar la rentabilidad de diferentes proyectos sin importar su tamaño. Si la TIR es mayor que la tasa de referencia del mercado (por ejemplo, la tasa de un bono del tesoro), entonces el proyecto es rentable.

¿Por qué VAN y TIR pueden contradecirse?

Imagina que comparas dos proyectos:

• Proyecto A: VAN = $50,000 pero TIR = 12%
• Proyecto B: VAN = $30,000 pero TIR = 25%

¿Cuál eliges? La respuesta depende de tu perfil de inversor y tus objetivos.

Las discrepancias ocurren principalmente por:

1. La escala del proyecto: Un proyecto grande puede tener mayor VAN pero menor TIR que uno pequeño.
2. El timing de los flujos: Si los ingresos llegan muy tarde, la TIR puede ser baja aunque el VAN sea atractivo.
3. La tasa de descuento utilizada: Una tasa muy alta reduce el VAN pero no afecta la TIR de la misma manera.

Cuando enfrentes una contradicción, lo recomendado es revisar a fondo tus suposiciones sobre tasas de descuento y proyecciones de flujos. A veces, ajustar la tasa de descuento refleja mejor el riesgo real del proyecto.

Limitaciones del VAN

El VAN tiene debilidades importantes:

• Depende de estimaciones subjetivas: La tasa de descuento es un número que tú eliges. Diferentes inversores pueden usar tasas distintas y llegar a conclusiones opuestas.
• Ignora el riesgo: Asume que tus proyecciones son 100% precisas, ignorando la volatilidad real del mercado.
• No es flexible: Presupone que tomarás todas las decisiones al inicio del proyecto.
• No compara bien proyectos de tamaños diferentes: Un proyecto de $1 millón puede tener mayor VAN que uno de $100 mil, pero ser menos eficiente.
• Omite la inflación: No siempre ajusta adecuadamente el impacto de la inflación futura en los flujos de caja.

A pesar de esto, el VAN sigue siendo una de las herramientas más usadas porque es relativamente fácil de entender y proporciona un valor monetario concreto.

Limitaciones de la TIR

La TIR también tiene sus trampas:

• Múltiples soluciones: En inversiones con flujos no convencionales (cambios entre positivos y negativos), puede haber varias TIR posibles, confundiendo la evaluación.
• Asume reinversión a la TIR: Presupone que reinvertirás los flujos positivos a la misma tasa TIR, lo cual es frecuentemente irreal.
• No funciona con flujos irregulares: Si tienes gastos significativos en años posteriores, la TIR puede ser engañosa.
• Depende de la tasa de descuento: Aunque la TIR se calcula independientemente, la elección de tasa de descuento para comparación afecta tu decisión.

La TIR es especialmente útil para proyectos con flujos uniformes y predecibles, pero falla en escenarios complejos.

VAN y TIR: ¿Usarlas juntas o separadas?

La respuesta es: juntas.

El VAN te dice cuánto dinero absoluto ganarás. La TIR te dice el porcentaje de rentabilidad. Usadas en conjunto, obtienes una visión completa:

• Un proyecto con VAN alto pero TIR baja puede ser bueno si tienes capital abundante.
• Un proyecto con TIR alta pero VAN bajo puede ser ideal si buscas eficiencia con poco capital.

Otros indicadores que complementan tu análisis:

• ROI (Retorno de Inversión): Mide el porcentaje de ganancia neta.
• Payback Period: Cuánto tiempo tardas en recuperar tu inversión inicial.
• Índice de Rentabilidad (IR): Compara el valor actual de ingresos versus inversión inicial.
• Costo de Capital Ponderado (CPPC): La tasa mínima de retorno que exige tu empresa.

Preguntas frecuentes

¿Cómo elijo la tasa de descuento correcta?

Considera tres factores: el costo de oportunidad (qué ganarías en otra inversión similar), la tasa libre de riesgo (bonos del tesoro) como punto de partida, y el análisis comparativo del sector. Tu experiencia y intuición también cuentan.

¿Qué pasa si VAN es positivo pero TIR es muy baja?

Significa que recuperarás tu dinero pero con rentabilidad modesta. Verifica si existe una mejor alternativa de inversión antes de decidir.

¿La tasa de descuento afecta ambas métricas?

Directamente afecta al VAN: tasas más altas reducen el VAN. La TIR se calcula independientemente, pero la tasa elegida para comparar sí influye en tu decisión final.

¿Debo confiar únicamente en VAN y TIR?

No. Ambas dependen de proyecciones futuras y contienen cierto grado de incertidumbre. Complementa con análisis de riesgo, diversificación, objetivos personales y situación financiera general.

Conclusión

El Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) son complementarios, no competidores. Cada uno responde una pregunta distinta sobre tu inversión. El VAN mide ganancia en términos absolutos, mientras que la TIR mide rentabilidad porcentual.

Cuando ambas herramientas se alinean, tienes una decisión clara. Cuando divergen, profundiza en tus suposiciones y consideraciones de riesgo. Recuerda que ambas métricas se basan en estimaciones futuras, por lo que no son predicciones garantizadas, sino herramientas para reducir incertidumbre y tomar decisiones más informadas en tu estrategia de inversión.