Momento crucial! A política de "meio viragem" de Trump fez o preço do cobre despencar, destruindo instantaneamente o sonho de arbitragem

Uma ordem, que instantaneamente reescreve o panorama global do mercado de cobre.

Na madrugada de 31 de julho, horário de Taiwan, a Casa Branca dos EUA anunciou repentinamente uma nova política tarifária, impondo uma taxa de 50% sobre semiacabados de cobre a partir de 1 de agosto, enquanto isentava completamente cobre refinado e cobre de ânodo. Esta mudança rápida na política provocou uma forte volatilidade no mercado. Os futuros de cobre de Nova York despencaram, com uma queda de quase 22% em um único dia, atingindo a maior queda diária de sempre. A margem de prêmio, que semanas atrás atingira níveis elevados, evaporou-se em poucas horas, deixando os operadores de Wall Street surpresos com esta mudança drástica.

De festa a colapso, o poder da reversão de política

Logo no início deste mês, após Trump sugerir a implementação de uma “tarifa de cobre abrangente”, os comerciantes globais começaram a acelerar o armazenamento, transferindo grandes volumes de cobre para o mercado dos EUA. Essa corrida levou o prêmio do cobre de Nova York em relação ao preço de referência da London Metal Exchange a ultrapassar US$3.000 por tonelada, enquanto o mercado mergulhava na euforia de lucros.

No entanto, o anúncio mais recente da Casa Branca sobre tarifas apenas se aplica a semiacabados, isentando completamente cobre refinado e minério de cobre. Essa mudança de política cortou de raíz o mecanismo de arbitragem que os traders haviam construído ao longo do tempo.

Michael Haigh, chefe do departamento de commodities do Société Générale, resumiu o sentimento do mercado com uma frase: “Ao excluir o cobre refinado, toda a lógica de negociação desmorona.”

Na altura do incidente, os futuros de cobre de setembro em Nova York caíram para US$4,3475 por libra (cerca de US$9.623 por tonelada) durante o horário de negociação na Ásia, com uma queda diária de até 22%. Ainda mais chocante foi a queda de 97% no prêmio do cobre em relação à London Metal Exchange, que caiu de um pico para apenas US$104. Os comerciantes que aceleraram as compras antes do anúncio da tarifa sofreram uma forte retaliação, enquanto os estoques acumulados nos portos americanos se tornaram um peso difícil de digerir.

Jogo de interesses, a estratégia da Casa Branca

Analisando profundamente a política por trás, essa mudança reflete o equilíbrio de poder na indústria doméstica dos EUA. A capacidade de refino de cobre nos EUA é insuficiente para atender à demanda, e sob forte pressão de grandes empresas do setor, a Casa Branca optou por um compromisso. Juan Ignacio Díaz, presidente da International Copper Association, defendeu a decisão, dizendo que ela equilibrou a proteção da indústria local com a segurança da cadeia de suprimentos.

Porém, o mercado já pagou um preço alto. Anant Jatia, diretor de investimentos da hedge fund Greenland Investment Management, apontou que, no curto prazo, o preço do cobre em Londres pode apresentar um prêmio em relação ao de Nova York devido ao excesso de estoques nos EUA; enquanto os efeitos de longo prazo dependerão de como os estoques serão absorvidos e se os produtos downstream enfrentarão uma nova rodada de tarifas.

Tom Price, analista da Panmure Liberum, mantém uma visão relativamente otimista, acreditando que, quando o cobre de Nova York cair para US$4,50 por libra, já terá retornado a níveis razoáveis anteriores ao anúncio da tarifa. No mercado de metais de Xangai, a opinião é direta: “O medo de tarifas, que vinha sendo especulado há meses, finalmente acabou, e o mercado está voltando à normalidade.”

Riscos ainda presentes, incertezas futuras

Porém, os investidores não devem se iludir. A tarifa sobre cobre refinado anunciada pela Casa Branca é apenas uma “pausa”, não uma eliminação definitiva. O Departamento de Comércio foi explicitamente solicitado a concluir uma avaliação até junho de 2026, momento em que o presidente decidirá se inicia uma escalada gradual das tarifas: 15% em 2027, e 30% em 2028. Essa espada de Dâmocles paira sobre a cadeia de suprimentos global de cobre, e não desaparecerá em curto prazo.

Essa mudança repentina na política serve como um alerta para a vulnerabilidade do mercado de metais. Diante das decisões comerciais imprevisíveis do governo dos EUA, centenas de bilhões de dólares podem ser evaporados a qualquer momento. Apesar de os EUA terem chegado a acordos tarifários com vários países, as negociações comerciais entre as duas maiores economias, China e EUA, continuam tensas, podendo desencadear a próxima onda de volatilidade do mercado. Para os investidores em commodities, manter uma vigilância constante e estar preparado para mudanças políticas é uma tarefa inevitável.