A lógica fria por trás do recorde de interrupções nas ações americanas: de segunda-feira negra às quatro pausas em 2020

2025-12-24 15:56:44

Se já assististe a uma grande queda no mercado de ações, provavelmente sentiste aquela sensação de pânico — todos querem sair ao mesmo tempo, e o mercado fica uma confusão. Para evitar esse tipo de “grito coletivo”, as bolsas americanas criaram um mecanismo que, sempre que o sentimento se descontrola, força uma pausa nas negociações.

Começando pelo Black Monday: por que é necessário o limite de queda?

Em 19 de outubro de 1987, o Dow Jones caiu 508 pontos em um único dia, uma queda de 22,61%. Esse dia ficou conhecido como Black Monday, quando o mercado entrou em colapso total, e as bolsas globais também despencaram. Foi essa tragédia que fez as autoridades perceberem: o mercado precisa de um mecanismo de “freio de emergência”.

Essa é a origem do mecanismo de limites de queda — quando o pânico se espalha, o mercado fica como se fosse uma pólvora acesa, precisando de alguém que grite “todos se acalmem” e force uma pausa nas negociações, dando tempo para todos repensarem.

Como funciona o mecanismo de limites de queda nas ações dos EUA? Uma análise em três níveis

As regras de limites de queda do mercado americano são simples e brutais — dependendo de quanto o S&P 500 caiu, decide-se como agir:

Nível 1 (queda de 7%): Quando o índice cai 7%, a negociação de todas as ações é suspensa por 15 minutos. Isso dá aos investidores uma chance de respirar, reavaliar a situação.

Nível 2 (queda de 13%): Se, no mesmo dia, o índice cair mais 6%, totalizando uma queda de 13%, há outra pausa de 15 minutos. Nesse momento, o mercado já está bastante perigoso.

Nível 3 (queda de 20%): Se a queda atingir 20%, todas as negociações param imediatamente pelo resto do dia, sem chance de “esperar um pouco”, é o fechamento total.

É importante notar que as pausas de nível 1 e 2 só podem acontecer uma vez por dia de negociação. Por exemplo, se o S&P 500 cair 7% e a pausa for acionada, após a retomada, uma nova queda de 7% não acionará novamente o limite de primeira fase, a menos que a queda total atinja 13% ou 20%.

Essas regras parecem criar uma “barreira de fogo” no mercado — cada nível é uma linha de defesa, e cada pausa é uma tentativa de evitar o descontrole.

O lado duplo do mecanismo de limites de queda: proteção e efeitos colaterais

A intenção de criar limites de queda é boa: evitar que emoções extremas levem a decisões irracionais. Quando todos estão desesperados vendendo, uma pausa repentina dá ao mercado uma chance de se acalmar, digerir as notícias e reavaliar a situação real.

Porém, esse mecanismo também tem efeitos adversos. Quando o limite de queda está próximo de ser atingido, alguns investidores ficam ainda mais nervosos, com medo de que, se o limite for acionado, não conseguirão vender a tempo. Assim, eles podem começar a vender com mais força, agravando a volatilidade. Essa situação de “quanto mais tentamos acalmar, mais ficamos descontrolados” realmente existe.

Os dois momentos mais importantes na história dos limites de queda nos EUA

Desde a implementação do mecanismo, só ocorreram 5 limites de queda na história. Desses, dois eventos merecem destaque:

Crise financeira asiática de 1997: O Dow caiu 7,18%, acionando o limite de primeira fase, com uma pausa de 15 minutos. Foi relativamente moderado.

Pandemia de COVID-19 em 2020: Essa foi a verdadeira “festança de limites de queda”. Em apenas um mês, ocorreram 4 limites, todos acionados pelo S&P 500:

9 de março: queda superior a 7%, limite de primeira fase
12 de março: novamente mais de 7%, limite de segunda fase
16 de março: terceira vez, limite de primeira fase
18 de março: quarta vez, limite de primeira fase

Até 18 de março, o índice Nasdaq caiu 26% desde o pico de fevereiro, o S&P 500 caiu 30%, e o Dow Jones caiu 31%. Nesse período, o pânico se espalhou globalmente — a disseminação do coronavírus levou a bloqueios, a economia parou, a taxa de desemprego disparou e os preços do petróleo despencaram. O medo de uma recessão dominou a racionalidade.

Warren Buffett disse que só viu o mercado de ações entrar em limite de queda 5 vezes na vida, e em 2020, passamos por 4 dessas.

Pausa do mercado e pausa de ações individuais: diferenças no mecanismo

Além do limite de queda geral (baseado no S&P 500), as bolsas americanas também têm mecanismos de limite de queda para ações específicas, que visam evitar movimentos extremos de uma única ação. Se o preço de uma ação tiver uma variação abrupta, ela será limitada por 15 segundos. Se, após esses 15 segundos, ela ainda estiver fora do limite, a negociação dessa ação será suspensa por 5 minutos. Isso serve para evitar que um “flash crash” de uma ação se propague para o mercado como um todo.

O futuro trará limites de queda? Como os investidores devem agir

Enquanto o mercado existir, sempre haverá eventos imprevisíveis de “cisne negro”. A próxima vez que o limite de queda for acionado, pode ser por:

Uma nova crise global (evento incontrolável semelhante à pandemia)
Dados econômicos inesperados (mudanças abruptas de política, aumento de juros, etc.)
Conflitos geopolíticos
Riscos ao sistema financeiro

Ninguém consegue prever exatamente quando acontecerá, mas a história mostra que: quando o pânico chegar, o mais importante é manter a calma.

Se ocorrer um limite de queda, as estratégias mais eficazes são:

Manter o fluxo de caixa — garantir reservas de dinheiro suficientes, ao invés de investir tudo em ações
Controlar a exposição ao risco — evitar alavancagem excessiva, não estar totalmente investido
Visão de longo prazo — limites de queda geralmente são fenômenos de curto prazo, e o mercado tende a se recuperar
Pensar de forma contrária — às vezes, uma grande queda cria oportunidades de compra, dependendo do seu julgamento e de suas reservas financeiras

Resumindo: limites de queda não são desastres, são a proteção do mercado

O mecanismo de limites de queda do mercado americano é, na essência, uma “freio de emergência automático” — quando o sentimento fica fora de controle, força uma pausa, fazendo todos pararem para refletir. Os três níveis de limites (7%, 13%, 20%) funcionam como três barreiras, e cada pausa é uma tentativa de evitar o descontrole total.

Na história, os limites de queda mais importantes sempre aconteceram em momentos de grande incerteza: Black Monday, crise financeira asiática, pandemia de COVID-19. Mas, após esses limites, o mercado costuma se recuperar. O mais importante é que o investidor esteja preparado — mantenha a racionalidade, controle os riscos e pense no longo prazo. Quando será a próxima vez que o limite de queda será acionado, ninguém sabe, mas você já deve estar mentalmente preparado.

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