Що таке позика цінних паперів? Чому звичайним інвесторам потрібно про це знати? Повний посібник з операцій

##融券交易到底是什麼

Многі люди при відкритті брокерського рахунку стикаються з вибором: відкривати рахунок для готівкових операцій чи для маржинальної торгівлі? Насправді різниця дуже проста.

Готівкова торгівля — це купівля та продаж акцій за власні кошти, прибутки та збитки належать лише вам. Але якщо ви потрапляєте в одну з двох ситуацій, тоді потрібно використовувати маржинальну торгівлю — недостатньо коштів для купівлі певної акції або бажання продати акцію, якої у вас немає. У такому випадку потрібно позичити кошти або акції у брокера, і саме один із способів —融券交易.

Суть融券 насправді дуже проста: позичаєш акції у брокера → одразу продаєш → чекаєш, поки ціна впаде → купуєш назад і повертаєш брокеру → заробляєш на різниці. Це так зване «коротке» позиціонування.

##Як працює融券？З прикладом все зрозуміло

Припустимо, інвестор не вірить у фінансовий звіт Apple (AAPL). 3 серпня він позичає 100 акцій за ціною закриття 191.17 доларів/акція і продає їх. Результат — фінансовий звіт дійсно гірший за очікуваннями, 4 серпня ціна падає до 181.99 доларів/акція, і інвестор негайно купує назад.

Обчислення прибутку дуже просте: (191.17 - 181.99) × 100 = 918 доларів (без врахування комісій).

Здається, дуже вигідно, правда? Але не поспішайте, саме витрати — це справжній великий підводний камінь.

##Перелік витрат融券：не всі витрати видно одразу

Базові торгові витрати (як і при звичайній торгівлі акціями)

• Податок на цінні папери: 0.3% від суми угоди
• Комісія (комісійні): приблизно 0.1425% від суми угоди, можна домовлятися з брокером

Три унікальні витрати融券

1. Вартість позичання акцій (відсотки за позику)

Це схоже на відсотки за кредит у банку. Річна ставка для тайванських акцій зазвичай 0.1%–0.4%, але фактична ставка визначається брокером і коливається залежно від попиту та пропозиції.

Приклад: після продажу融券 ви купуєте назад через 7 днів, річна ставка 0.4%, тоді вартість позички ≈ 0.4% × 7/365 ≈ 0.00767%.

2. Вимоги до маржі

Оскільки ви продаєте позичені акції, брокер має встановити буфер безпеки. Зазвичай у тайванському ринку маржа становить 90% від ринкової вартості融券. При сильних коливаннях цін або при різних ризик-менеджментних рішеннях брокера цей відсоток може бути збільшений.

3. Комісія за позичання акцій (іноді додатково стягується брокером)

Крім відсотків, деякі брокери беруть ще приблизно 0.08% від суми угоди за обробку.

Порівняння ставок融券 у провідних брокерів Тайваню

• Yuanta Securities：0.2%
• KGI Securities：0.2%
• Fubon Securities：0.2%
• Cathay Securities：0.2%
• Fubon Securities：0.1%

Маленьке нагадування: Вартість融券 у США ще більш різноманітна. Відсотки можуть коливатися від 0.1% до понад 100%, деякі популярні «hard-to-borrow» акції мають річні ставки понад 100%. Вимоги до маржі зазвичай не менше 100% від ринкової вартості, іноді понад 150%.

Три головні ризики融券, які потрібно знати

Ризик перший: Short squeeze (застій цін)

Уявіть, що багато інвесторів одночасно очікують падіння ціни акції і відкривають融券 позиції. Але ціна несподівано зростає, і щоб уникнути збитків, короткі продавці змушені купувати акції назад, що ще більше підвищує ціну, створюючи замкнене коло. Це і є short squeeze.

Класичний приклад — події з Gamestop (GME) у 2021 році. Компанія мала високий рівень коротких позицій через невпевненість у бізнес-моделі, але після входу нових інвесторів у раду директорів ціна раптово зросла. Короткі продавці зазнали великих збитків і були змушені купувати назад, що підняло ціну ще більше, викликавши шторм short squeeze.

Ризик другий: Примусове закриття позиції

Суть融券 у тому, що ви позичаєте акції у брокера, а не є їхнім власником. Коли компанія скликає загальні збори або виплачує дивіденди, брокер зобов’язаний вимагати повернення позичених акцій у визначений термін — це називається «примусове закриття позиції».

У тайванському ринку два рази на рік — перед загальними зборами та перед датою виплати дивідендів. Найбільший період — травень-червень, коли потрібно завершити повернення за два місяці до зборів. Тому вже в березні потрібно починати слідкувати за датами повернення融券.

Якщо не повернути акції до кінцевого терміну, брокер закриє позицію за ринковою ціною, і всі витрати ляжуть на вас.

Ризик третій: Недостатність маржі та примусове ліквідація

Якщо ціна позичених акцій безперервно зростає, ваш баланс маржі може опуститися нижче мінімального рівня, встановленого брокером. Тоді брокер вимагатиме поповнити маржу, і при неспроможності — закриє позицію з втратами, які нестиме саме ви.

Стратегії融券：тільки для розумних

З урахуванням витрат融券 та обов’язкових закриттів позицій тривале утримання позиції — не реалістично. Ось два правильних підходи.

Стратегія перша: короткострокові операції на основі важливих подій

Якщо ви прогнозуєте, що фінансовий звіт компанії буде поганим або новий продукт розчарує ринок, можна заздалегідь продати融券 і купити назад після падіння ціни, отримавши прибуток.

Але ризик у тому, що: якщо звіт вийде краще очікувань або новий продукт несподівано виявиться успішним, ціна може різко зростати, що завдасть значних збитків. Тому потрібно контролювати розмір融券 позиції і уважно слідкувати за коливаннями цін.

Стратегія друга: як частина хеджування портфеля

Це менш ризикований підхід. Наприклад, ви позитивно налаштовані щодо певної нафтової компанії, але боїтеся, що сектор енергетики загалом погіршить ваші інвестиції. Тоді можна одночасно купити акції, що вам подобаються, і融券 продати акції, що показують слабкість, щоб зменшити ризик.

Ключові моменти: обсяг коротких позицій має відповідати обсягу довгих, враховуйте β-коефіцієнт (залежність волатильності акцій від ринку), і за потреби відкривайте кілька коротких позицій для більш збалансованого хеджування.

Що таке融券？Остаточна порада

融券 здається привабливим для отримання прибутку, але насправді — це двосічний меч. Він підходить для досвідчених інвесторів, які розуміють ризики і швидко приймають рішення для короткострокових спекуляцій або хеджування, але не для довгострокового інвестування або для роздрібних трейдерів з обмеженим капіталом.

Кожен брокер має свої ставки та комісії, тому перед початком обов’язково уточнюйте всі деталі. Витрати融券 здаються незначними, але при частій торгівлі вони можуть накопичитися у значні суми. Тільки глибоке розуміння витрат, ризиків і механізмів примусового закриття допоможе довше залишатися у грі.