Рішення Федеральної резервної системи або його вплив на підвищення відсоткових ставок у Японії — коли саме знімуть тиск на знецінення ієни?

Останнім часом курс японської ієни щодо долара продовжує слабшати, а увага ринку зосереджена на двох ключових засіданнях центральних банків у грудні. Політичний курс Банку Японії та Федеральної резервної системи впливають на майбутній напрямок ієни, а чи зможе тенденція до девальвації японської валюти змінитися, ймовірно, залежить від політики щодо процентних ставок у США.

Очікування зниження ставок у ФРС зростають, Банку Японії доводиться зіштовхнутися з тиском підвищення ставок

Динаміка долара/ієна у контексті голосів про державне втручання зазнала корекції, нещодавно вона опустилася нижче за рівень 156. За цим стоїть очікування ринку, що офіційний Токіо може посилити валютний контроль. Наприкінці листопада прем’єр-міністр Японії висловив високу увагу до коливань курсу ієни, натякаючи на можливе втручання на ринок у будь-який момент.

Одночасно з цим активно поширюються новини про можливе початок підвищення ставок Банком Японії вже у грудні. З посиленням яструбиних настроїв очікування щодо підвищення ставок зростають, що підтримує попит на ієну. Однак ринок оцінює ймовірність підвищення ставок у грудні та січні приблизно рівною, кожен близько 50%.

Рішення ФРС стає ключовою змінною

Важливим фактором для рішення Банку Японії щодо підвищення ставок є дії ФРС. 19 грудня очікується оприлюднення рішення щодо процентної ставки у США, тоді як рішення ФРС зазвичай публікується за тиждень до.

Ця різниця у часі означає, що сигнали політики ФРС безпосередньо вплинуть на рішення Банку Японії. Якщо ФРС збережуть ставку без змін, тиск на підвищення ставок у Японії значно зросте; навпаки, якщо ФРС знизить ставку, Банку Японії швидше за все залишиться без змін.

Аналізатор з Австралійського федерального банку зазначає, що враховуючи процес затвердження бюджету у японському парламенті, Банку Японії ймовірно, буде чекати його схвалення перед будь-якими діями. Це не лише відповідає процедурі, а й дає можливість банку більше часу для спостереження за ситуацією з переговорами щодо зарплат і оцінки інфляційних тенденцій.

Чи зможе тенденція до девальвації ієни бути змінена? Ринок розділився

Щодо майбутнього курсу ієни, думки аналітиків різняться.

З одного боку, зростання очікувань щодо підвищення ставок і можливе зниження ставок ФРС сприяють зменшенню різниці у доходності між США та Японією, що збільшує ймовірність корекції долара/ієни з високих рівнів.

З іншого боку, різниця у доходності між Японією та США залишається помітною, арбітражні операції тривають, що означає, що основна причина девальвації ієни ще не зникла.

Стратег з валютної політики UBS вважає, що одне підвищення ставки навряд чи суттєво змінить тенденцію ієни. Лише за умови більш радикальної політики Банку Японії з обіцянкою постійного підвищення ставок до 2026 року для боротьби з інфляцією, ієна зможе подолати девальвацію. Крім того, нинішня низька волатильність обмежує можливості швидкої зміни цін.

Чи може державне втручання змінити правила гри?

Бажання державного втручання вже проявлене, але його реальний ефект залишається під питанням. Керівник відділу валютної політики у нідерландському банку повідомив цікаву парадоксальну річ: якщо ринок занадто побоюється втручання, і це здатне стримати зростання долара/ієни, тоді це зменшує необхідність реальних дій з боку влади.

Це свідчить, що вирішення проблеми девальвації ієни в кінцевому підсумку залежить від фундаментальних політичних рішень — послідовності та сили підвищення ставок, а не від короткострокових ринкових втручань.