Leituras essenciais antes de investir em ações americanas: análise aprofundada do funcionamento do ADR e dos riscos de investimento

Você realmente entende ADR? Partindo do investimento prático

Muitos investidores taiwaneses querem entrar no mercado de ações dos EUA, mas enfrentam uma questão: como investir de forma conveniente em empresas estrangeiras? A resposta é ADR (American Depositary Receipt). Mas antes de começar a investir, é fundamental entender a essência do ADR, seu funcionamento e os riscos ocultos.

Conhecendo o ADR: a ponte para empresas estrangeiras entrarem no mercado de ações dos EUA

ADR, cujo nome completo é American Depositary Receipt (Recibo de Depósito Americano), é um certificado emitido por bancos depositários americanos que representa ações de empresas estrangeiras. Simplificando, quando uma empresa de Taiwan, China ou de outro país deseja negociar no mercado de ações dos EUA, ela entrega suas ações ao banco depositário americano, que posteriormente emite os certificados ADR. Assim, investidores estrangeiros podem comprar essas ações estrangeiras diretamente na NASDAQ, NYSE ou mercado OTC, como se fossem ações americanas comuns.

Por exemplo, a gigante taiwanesa de semicondutores TSMC (TSM.US) entrou no mercado de ações dos EUA emitindo ADR. Para investidores, o ADR pode ser facilmente entendido como uma representação de ações de empresas estrangeiras emitidas nos EUA, com o mesmo modo de negociação de ações americanas comuns.

Por que empresas estrangeiras optam por emitir ADR?

Para empresas estrangeiras, emitir ADR é mais simples e barato do que listar diretamente nos EUA. Muitas empresas, como TSMC e Foxconn (HNHAY.US), já estão listadas em seus países de origem e não desejam uma segunda listagem, mas querem aproveitar o mercado de ações dos EUA para captação de recursos. O ADR oferece uma solução relativamente fácil.

Para investidores, os benefícios também são evidentes. Imagine comprar ações de uma empresa estrangeira sem ADR: o processo seria complicado — abrir conta em corretora estrangeira, fazer câmbio, assumir risco cambial, aprender regras de negociação locais. Com o ADR, tudo fica tão simples quanto comprar outras ações americanas — basta usar dólares para operar.

Classificação e níveis do ADR

Antes de investir em ADR, é importante entender que: nem todos os ADRs são iguais.

Os ADRs se dividem em dois tipos:

ADR patrocinado: emitido por um banco em nome da empresa estrangeira. A empresa firma um acordo com o banco, mantém controle sobre o ADR e paga taxas de emissão. Esses ADRs precisam cumprir regulamentos da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), divulgar informações financeiras periodicamente, apresentando risco relativamente menor.

ADR não patrocinado: pode até não envolver a participação direta da empresa estrangeira, sendo realizado apenas pelo banco depositário. Esses ADRs só podem ser negociados no mercado OTC, com risco mais elevado. Exemplos incluem Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) e Meituan (MPNGY.US).

Além dos tipos, os ADRs também são classificados em três níveis, de acordo com o grau de entrada no mercado dos EUA:

ADR de nível 1 apresenta maior risco, pois possui regulamentação mais branda, menos informações divulgadas e menor liquidez. Os níveis 2 e 3 são listados em bolsas reguladas, sendo mais seguros.

Taxa de conversão do ADR: entendendo o segredo da troca

Um ponto que muitos iniciantes negligenciam: ADR e ações estrangeiras não têm uma conversão 1:1.

Por exemplo, a taxa de ADR da Foxconn é 1:5, o que significa que 5 ações da Foxconn de Taiwan (2317.TW) equivalem a 1 ADR (HNHPF.US). A taxa do TSMC também é 1:5, mas a da China Telecom (CHT.US) é 1:10.

A lógica por trás dessa configuração leva em consideração o preço das ações estrangeiras, a taxa de câmbio atual e a liquidez. Se o preço estiver muito alto, dificultando a negociação, a empresa ajusta a taxa para melhorar a circulação.

A seguir, as principais taxas de ADR de empresas taiwanesas:

Diferenças essenciais entre ações de Taiwan e ADRs: cinco pontos que o investidor deve entender

Embora a TSMC (TSM.US) esteja listada tanto em Taiwan quanto nos EUA, há diferenças fundamentais entre ações locais e ADRs.

Natureza: ações de Taiwan são ações reais emitidas pela empresa, enquanto ADRs representam certificados de depósito, com natureza distinta.

Regulamentação: ações taiwanesas são reguladas pela Taiwan Securities Exchange e órgãos locais, enquanto ADRs são regulados pela SEC dos EUA.

Local de negociação: ações de Taiwan são negociadas na bolsa taiwanesa, ADRs na NYSE, NASDAQ ou OTC.

Código de negociação: o código de uma mesma empresa difere em cada mercado. Exemplo: Foxconn é 2317 em Taiwan e HNHAY em NYSE.

Público investidor: ações taiwanesas são voltadas principalmente para investidores locais, enquanto ADRs atraem investidores globais.

Fenômeno de prêmio e desconto: uma oportunidade de arbitragem oculta

Embora as ações de Taiwan e seus ADRs sigam tendências semelhantes, nem sempre estão sincronizadas. Isso gera o fenômeno de prêmio e desconto.

Por exemplo, em 22 de março de 2023, o ADR da TSMC fechou a $92,6. Com taxa 1:5 e câmbio de 1:30, equivale a 553,3 TWD, enquanto o fechamento na bolsa de Taiwan foi 533 TWD. Assim, o ADR estava com prêmio.

Prêmio indica que o preço do ADR, convertido, está acima do preço local, sinalizando maior otimismo de investidores estrangeiros. Desconto é o oposto. Investidores avançados podem aproveitar arbitragem de prêmio/desconto: vendendo ADR quando há prêmio, comprando ações locais, e vice-versa.

Diferença entre A-shares e A-shares ADR

O mesmo raciocínio se aplica ao mercado de A-shares na China. A-shares são ações negociadas na Shenzhen ou Shanghai, enquanto A-shares ADRs representam ações de empresas chinesas negociadas nos EUA.

Antes de investir em ADR: três fatores essenciais a considerar

Risco de liquidez não pode ser ignorado

O risco de liquidez é o mais comum e muitas vezes negligenciado. Empresas estrangeiras têm menor reconhecimento fora do país, e poucos investidores negociam seus ADRs. Além disso, a quantidade emitida é menor do que ações comuns, dificultando negociações de grandes volumes devido à diferença de preço entre compra e venda.

Por exemplo, a média de volume diário de ADR da China Telecom (CHT.US) em março foi cerca de 145 mil ações, enquanto na Taiwan a média diária foi 12,24 milhões — o volume de negociação nos EUA é cerca de 1,2% do taiwanês. Para grandes operações, pode haver dificuldades de liquidez.

Fundamentais da empresa determinam o desempenho a longo prazo

Investir em ADR é semelhante a investir em qualquer ação: requer análise aprofundada dos fundamentos da empresa. Situação financeira, perspectivas do setor, políticas regulatórias — tudo influencia o desempenho a longo prazo do ADR.

Note que, para ADRs de nível 1, não há obrigatoriedade de divulgar relatórios financeiros nos EUA. Assim, o investidor deve consultar ativamente as informações financeiras da empresa no país de origem. Como exemplo, em janeiro de 2023, o ADR da TSMC subiu 32%, impulsionado pelo relaxamento das restrições na China, resultados financeiros sólidos e perspectivas promissoras do setor.

Risco cambial é uma espada de dois gumes

Investir em ADR exige transação em dólares, o que automaticamente introduz risco cambial. Suponha que você invista 30.000 TWD para comprar ADR, na taxa de câmbio de 1:30, obtendo $1000. Com lucro de 20%, seu patrimônio vira $1200, mas se a taxa de câmbio passar para 1:25, ao converter de volta para TWD, receberá apenas 30.000 TWD — o lucro é completamente consumido pela variação cambial.

Além disso, se a moeda local da empresa estrangeira oscilar fortemente em relação ao dólar, o ADR também será afetado. O investidor deve considerar a combinação de variações de preço e câmbio.

Vantagens e desvantagens do investimento em ADR: uma avaliação completa

Vantagens do investimento em ADR

Vantagem fiscal: investidores taiwaneses podem obter lucros de até 1 milhão de TWD em negociações de ADR sem pagar imposto de renda. Comparado ao imposto sobre transações na bolsa de Taiwan, a carga tributária do ADR é menor.

Taxas menores: muitas corretoras estrangeiras oferecem negociações sem comissão, enquanto na bolsa de Taiwan as taxas são relativamente altas. Para negociações frequentes, o ADR pode ser mais econômico.

Diversificação de portfólio: através do ADR, é possível investir em empresas de diferentes países. Quer diversificar no setor de veículos elétricos? Pode investir na Tesla (TSLA.US) nos EUA e na NIO (NIO.US) na China, ampliando bastante as opções.

Desvantagens do investimento em ADR

Processo de abertura de conta mais complexo: investidores que não sejam dos EUA precisam abrir conta em corretora estrangeira, fazer câmbio e transferir dólares — esses custos iniciais não são pequenos. Se optar por corretora taiwanesa, as taxas podem chegar a 1-2%, bastante elevadas.

Risco cambial contínuo: como mencionado, a oscilação do dólar em relação ao TWD impacta diretamente o retorno final. Este é um risco sistemático do investimento em ADR.

Investir em ADR exige compreensão de seu funcionamento, conhecimento das diferenças entre tipos e níveis, além de avaliação dos riscos. Com preparação adequada, é possível usar o ADR como uma ferramenta eficiente de alocação de ativos no mercado de ações dos EUA.