到2025年底，白銀已經沖到每盎司71美元附近，年度漲幅超過120%。同期黃金表現也不錯，漲了約60%；比特幣的故事更戲劇化，從10月的12.6萬沖高後回落到年底的8.7萬。

有意思的是，這輪行情裡白銀的表現明顯壓過了傳統避險品黃金，這背後究竟是什麼邏輯？

**宏觀環境打開了大門**

2025年全球貨幣政策明顯寬鬆，美聯儲多次降息直接壓低了實際收益率。同時美元也在走弱。記住這個公式很重要：低實際利率+通脹預期仍存=硬資產的最佳時代。黃金從2600漲到4500，這輪漲幅其實並不難理解。

**但白銀不一樣**

黃金主要吃的是避險溢價，而白銀除了避險屬性，還能參與經濟擴張周期。歷史上每當經濟回暖，白銀總是跑在黃金前面——它既是保值品，更是工業剛需品。這種雙重屬性決定了它在周期行情中的爆發力。

**工業需求才是真正的發動機**

白銀消費結構中，工業用途已經佔到接近一半，而且這個比例還在上升。最大的增量來自三個方向：太陽能發電、電氣化升級、電動車普及。一輛電動車大約需要25到50克白銀，遠高於傳統燃油車。叠加充電樁、快充等基礎設施都要消耗大量白銀，這才是這波行情的核心推動力。