Битва за трильйонні стабільні монети: Binance вирішує знову взяти участь

Оригінальна назва: «Битва за трильйонні стабільні монети: Binance вирішує знову вийти на арену»

Автор оригіналу: Лінь Ванвань, Дунчжа Beating

У 2024 році загальний обсяг ончейн-переводів стабільних монет досягне 27,6 трильйонів доларів, вперше перевищивши суму Visa та Mastercard.

Це число п’ять років тому становило менше 300 мільярдів доларів, а десять років тому — майже нуль.

18 грудня проект під назвою United Stables презентував у Дубаї новий тип стабільної монети $U. Його резерви складаються не з доларових готівок або державних облігацій, а з комбінації трьох стабільних монет: USDC, USDT і USD1. Застосування стабільної монети для застави стабільної монети, відоме в індустрії як «набір матрьошок».

Гаманець Binance Wallet одразу підключився, офіційна підтримка від BNB Chain, PancakeSwap і Four.Meme.

Ця конфігурація має чітке значення у криптосфері: Binance особисто виходить на ринок.

$U можливо, і не має великого значення сам по собі. Але вона символізує тренд: стабільні монети з диких заростків перетворюються на феодальні володіння, починається нова битва.

Ера стабільних монет 1.0: монополія першопрохідців

Суть стабільних монет — «ончейн-долар», користувачі вносять 1 долар до емісійника і отримують 1 токен, який можна обертати у будь-якому блокчейні світу 24/7, з миттєвим зарахуванням і комісією кілька центів.

Порівняно з Alipay або банківськими переказами, головна перевага стабільних монет — відсутність необхідності в реєстрації, банківському рахунку або регуляторних дозволах. Адреса гаманця — це весь бар’єр.

У 2014 році, коли Tether випустив USDT, ринкова капіталізація криптовалют була менше 50 мільярдів доларів. Тому можливість, яку захопила Tether, полягала в тому, що традиційні банки відмовлялися обслуговувати криптокомпанії. Після отримання прибутку від торгівлі криптовалютами, єдиний спосіб зафіксувати прибуток — обміняти криптоактиви на USDT і зафіксувати доходи у доларах.

Зростання USDT зумовлене не лише високою якістю продукту, а й відсутністю альтернатив. Цей «пасивний монополізм» триває й досі: станом на грудень 2025 року, ринкова капіталізація USDT становить близько 199 мільярдів доларів, що займає 60% ринку стабільних монет.

У 2018 році Circle у співпраці з Coinbase запустили USDC, зробивши ставку на регуляцію: щомісяця публікуються аудиторські звіти про резерви, кошти зберігаються у регульованих фінансових установах, дотримуючись американського законодавства про цінні папери. Підсвідомий меседж — модель Tether з непрозорими резервами рано чи пізно дасть збій.

У 2022 році ринкова капіталізація USDC сягнула майже 70% від USDT. У фінансовому світі роблять ставку, що регулювальники в кінцевому підсумку переможуть.

У березні 2023 року сталася банкрутство Silicon Valley Bank. Circle тримала там резерви на 3,3 мільярда доларів. USDC тимчасово знизилася до 0,87 долара, хоча обіцяно, що вона завжди дорівнює 1 долару, — і втратила 13%.

Висновок ринку: регулювання — це плюс, але не захисний вал. Банки збанкрутують, регуляція зміниться, а справжні бар’єри — це мережеві ефекти: коли у вас достатньо користувачів і ліквідності, ви фактично стаєте стандартом.

Правила виживання епохи стабільних монет 1.0 — лише одне: перевага першопрохідця понад усе.

Три повернення Binance

Торговельна платформа — це центр потоків у криптосвіті, стабільні монети — це одиниці обчислення ціни. Хто контролює основні стабільні монети, той володіє ціновим впливом. Binance не може відмовитися від цієї позиції.

У 2019 році Binance у співпраці з ліцензованою у Нью-Йорку трастовою компанією Paxos запустили BUSD. Це регульована стабільна монета під контролем Нью-Йоркського департаменту фінансових послуг, її пікова ринкова капіталізація сягнула 16 мільярдів доларів, поступаючись лише USDT і USDC.

BUSD займала до 40% обсягів торгів Binance. Це був ключовий інструмент для створення незалежного «монетного права» Binance.

У лютому 2023 року SEC надіслала Paxos повідомлення про намір (Wells Notice), звинувативши BUSD у незареєстрованих цінних паперах. У той же день Нью-Йоркський департамент фінансових послуг наказав Paxos припинити емісію нових BUSD. Через дев’ять місяців засновник Binance CZ визнав себе винним у США, Binance заплатив штраф у 4,3 мільярда доларів.

Резерви стабільної монети на 16 мільярдів доларів зникли під натиском регуляторної машини.

Швидкість реакції Binance була вражаючою. Після зупинки BUSD, компанія First Digital з Гонконгу запустила FDUSD, що сталося якраз у час запуску ліцензійної системи для віртуальних активів у Гонконгу. FDUSD швидко став однією з головних стабільних монет Binance, хоча сторони ніколи не підтверджували публічно співпрацю.

Від BUSD до FDUSD — це пасивне виживання; від FDUSD до $U — активне стратегічне планування.

U має зовсім іншу логіку: вона не конкурує безпосередньо з USDT, USDC або USD1, а включає їх у свій резервний пул. У певному сенсі, U — «стабільна монета стабільних монет» або «ETF стабільних монет».

Висновок Binance — залежність стабільних монет від єдиного регуляторного режиму робить їх вразливими.

Вхід у політичну гру

У резерві $U особливо важливий USD1.

У березні 2025 року сімейство Трампа запустило стабільну монету USD1 через World Liberty Financial. За відкритими даними, пов’язана структура Трампа володіє 60% акцій материнської компанії і отримує 75% чистого доходу. Сам Дональд Трамп виступає «головним прихильником криптовалют», його син Ерік і молодший Дональд — «послом Web3».

До грудня 2025 року сімейство Трампа отримало понад 1 мільярд доларів прибутку з цього проекту.

Через два місяці після запуску USD1 з’явилася перша велика угода: суверенний фонд Абу-Дабі MGX інвестував 2 мільярди доларів у Binance, оплату здійснив USD1.

Це найбільша в історії криптоплатіжна операція, яка миттєво надала новій стабільній монеті «практичне підтвердження» на 20 мільярдів доларів.

Станом на грудень, ринкова капіталізація USD1 становить близько 2,7 мільярдів доларів, вона посідає сьоме місце серед стабільних монет і є однією з найшвидше зростаючих.

Зараз USD1 знову включена до резервів $U . Це створює неявний ланцюг інтересів: обсяг торгів у екосистемі Binance частково трансформується у сценарії використання USD1; сценарії використання USD1 частково перетворюються у доходи сімейства Трампа.

Глибший конфлікт полягає у монетизації політичного капіталу. Після повернення Трампа до Білого дому SEC призупинила розслідування кількох криптопроектів, зокрема справи щодо основних інвесторів World Liberty Financial, зокрема Сан Юйчень. Міністр фінансів Бейзент у виступі на криптовалютному саміті у Білому домі чітко заявив: «Ми будемо використовувати стабільні монети для підтримки статусу долара як світової резервної валюти.»

Стабільні монети вже не просто фінансовий інструмент — вони стають носіями політичних ресурсів.

Логіка набору матрьошок

Застосування стабільної монети для застави стабільної монети здається зайвим. Але за цим стоять три обґрунтування.

Розподіл ризиків. Уразливість USDT — у непрозорості резервів; у USDC — надмірна залежність від американської банківської системи, сигналом стала подія з Silicon Valley Bank; у USD1 — глибока прив’язка до політичної долі Трампа. Власне, володіння будь-якою з них несе свої ризики. Комбінування трьох може, теоретично, забезпечити хеджування ризиків.

Агрегація ліквідності. Проблема ринку стабільних монет — фрагментація ліквідності: USDT має свій пул, USDC — свій, а кошти розподілені по десятках блокчейнів і сотнях DeFi-протоколів. $U намагається з’єднати ці ізольовані пули, створюючи єдину точку входу для користувачів.

Підвищення нарративу. Конкуренція у сфері стабільних монет 1.0 — це «хто більш прозорий», «хто більш регульований», — цю тему обговорюють вже десять років. $U прагне запропонувати нову рамку: «розрахункова валюта для епохи AI», «підтримка безGas-переведень».

Звісно, безGas-переведення — це стандарт EIP-3009, який існує з 2020 року, і USDC його давно підтримує. Тому «AI-орієнтованість» — це універсальний ярлик, будь-яка ончейн-стабільна монета може бути викликана смарт-контрактом і автоматично оплачена машинами. Реальна відмінність $U — не у технології, а в екосистемі та архітектурі агрегування.

Звісно, структура набору матрьошок означає і ризики передачі збудження: одна проблема — і вона поширюється.

Якщо колись USDT зірве дах, $U не зникне повністю, але зазнає удару: зменшення резервів, зростання навантаження на викуп, зростання ризику від’єднання.

Що таке «розподіл ризиків» — точніше, «зменшення впливу окремих точок відмови», щоб при проблемах з будь-яким базовим активом, власники не втратили все. Це — стратегія гарантії, а не безризиковий дизайн.

Від сірої зони до великої політичної гри

2025 рік — це рік регулювання стабільних монет.

У червні Circle вийшла на біржу NASDAQ, IPO за ціною 31 долар, перший день закрилася на 69 доларах, її капіталізація наблизилася до 20 мільярдів доларів, ставши «першою стабільною монетою». У тому ж місяці Сенат США ухвалив «Закон GENIUS» із 68 голосами «за», вперше заклавши федеральний регуляторний каркас для стабільних монет. Регламент MiCA ЄС набув чинності повною мірою, у Гонконгу, Японії та Сінгапурі запроваджено ліцензійні системи.

За останнє десятиліття стабільні монети перебували у сірих зонах, регулятори не мали підстав втручатися. Але тепер, коли обсяг переказів перевищив наймасштабніший платіжний мережевий обсяг у світі, жоден уряд не може ігнорувати цю реальність.

Дані показують: 34% дорослих у Туреччині мають USDT для хеджування девальвації ліри; майже третина переказів у Нігерії здійснюється через стабільні монети; у Аргентині фахівці користуються USDC для отримання зарплати, обходячи інфляцію національної валюти. У цих країнах стабільні монети фактично стали «тіньовим доларом».

Глобальна гегемонія долара ґрунтується не на здатності ФРС друкувати гроші, а на інерції глобальної торгівлі, яка розраховується у доларах. Якщо стабільні монети стануть новою основою для трансграничних платежів, контроль над стабільними монетами означатиме контроль над доларовою гегемонією у цифрову епоху.

Це глибока логіка входу сімейства Трампа і причина, чому «Закон GENIUS» отримав підтримку двох партій — у Вашингтоні стабільні монети вже не є вузькоспеціалізованою темою криптосвіту, а стратегічним ресурсом, що стосується національних інтересів.

Вже майже почалося

$U ще не визначилася остаточно. Її поточна ринкова капіталізація — мізерна, порівняно з майже 200 мільярдами USDT і 80 мільярдами USDC.

Але вона символізує новий формат конкуренції стабільних монет.

Епоха 1.0 — це боротьба «хто перший», Tether з перевагою першопрохідця створив монополію, Circle намагається прорватися через регуляцію, Binance бореться за ціну через BUSD. Головне питання — хто виживе.

Епоха 2.0 — це стратегічне альянсування. PayPal випустила PYUSD, Ripple — RLUSD, Robinhood об’єдналася з Galaxy Digital і Kraken для створення USDG. У гру входять традиційні фінансові гіганти, крипто-орієнтовані гравці, суверенні капітали і політичні сили.

Новий головний виклик — хто зможе об’єднати більше людей.

$U Стратегія — через «набір матрьошок» досягти агрегування: не ворогувати з жодною стороною, а зробити всіх своїми «базовими активами». Binance прагне створити «децентралізований центр із децентралізацією»: за допомогою архітектури агрегування розподілити регуляторні ризики і зберегти контроль над ключовою екосистемою.

Ця битва без кінця. Регуляторний баланс ще коливається, технологічні межі ще розширюються, політичні змови ще накопичуються.

Єдине, що можна сказати точно: стабільні монети вже не другорядний елемент криптовалют, а ключова інфраструктура глобальної фінансової системи. Обсяг у 27 трильйонів доларів щорічних транзакцій — це ціна для тих, хто недооцінює їх значення.