2025 год: компании по шифрованию рвутся на Уолл-стрит: от бумов до дифференциации

Источник: PortaldoBitcoin Оригинальное название: История 2025 года: Криптовалютные казначейские компании наводняют Уолл-стрит Оригинальная ссылка: Будут ли компании по покупке криптовалюты неотъемлемой частью Уолл-стрит или их запомнят лишь как очередную моду, отражающую прошлые циклы роста и спада рынка?

Этот вопрос привлек внимание в последние несколько месяцев. Долгий список компаний совместно собрал несколько миллиардов долларов для накопления цифровых активов, но после волны слияний и поглощений в начале этого года их акции резко упали.

Будь то NFT или мем-валюта, каждый раз, когда рынок растет, возникают новые спекулятивные центры, создавая неизбежное временное увлечение. В этом году новизна криптовалютных финансовых компаний уже угасла, и недавняя группа компаний, вошедших в эту область, испытывает давление, хотя многие из них по-прежнему утверждают, что их способы трансформации традиционного финансового ландшафта уникальны.

mNAV: стандарт оценки в отрасли

Если сотни публичных компаний начнут одновременно покупать Bitcoin, как инвесторы смогут различить победителей и проигравших? Основной ответ в этой отрасли – mNAV (коэффициент чистой стоимости активов).

Этот неформальный индикатор стал популярным параметром для оценки компании относительно стоимости ее криптовалютных активов. Обычно mNAV компании рассчитывается делением ее рыночной капитализации на чистую стоимость ее криптовалютных активов, что дает множитель, отражающий премию или дисконт.

Некоторые компании, такие как Strategy, используют корпоративную стоимость, а не рыночную капитализацию для расчета mNAV, что учитывает долговые обязательства компании и доступные наличные средства. Когда mNAV положительный, компания может выпустить обыкновенные акции для покупки Bitcoin, чтобы увеличить количество акций на душу населения. Многие стартапы используют этот показатель в качестве ориентира для увеличения количества криптовалюты на акцию в качестве основной цели.

Однако многие компании, увидевшие в начале резкий рост mNAV, в конечном итоге столкнулись с тем, что их акции упали ниже стоимости их криптовалютных активов. Strategy в ноябре опустился ниже этого уровня, ограничив свою способность использовать премию, существовавшую почти 22 месяца.

Разнообразные стратегии принятия криптовалюты компаниями

Хотя никто не считает Tesla компанией по управлению криптовалютами, этот производитель автомобилей владеет 11 500 биткойнами, которые в начале декабря стоили 1 миллиард долларов.

GameStop (видеоигровой ритейлер, ставший мемом во время пандемии) в мае объявила о покупке 4,710 биткойнов. Потратив 5,12 миллиарда долларов, эти резервы стоили 4,38 миллиарда долларов в начале декабря. Несмотря на совместное фото с соучредителем Strategy Михалом Сайором, генеральный директор GameStop Райан Коэн заявил, что компания с самого начала “не следует никакой стратегии других”.

GameStop привлек более 1 миллиарда долларов через конвертируемые облигации, но с тех пор не объявил о дополнительных покупках Bitcoin и, похоже, только начал исследовать этот рынок.

Тренды дифференциации и интеграции на рынке

К началу декабря перспективы компаний в области финансовых услуг криптовалют стали все более неопределенными. С учетом того, что mNAV демонстрирует скидку, многие новые компании ограничены в возможности финансирования.

Этот рост числа компаний привел к рассеиванию интереса и ликвидности. Некоторые рыночные аналитики ожидают, что в этой области произойдут слияния и поглощения. В сентябре Strive приобрела Semler Scientific за 1,3 миллиарда долларов, когда рыночная капитализация Semler упала ниже стоимости его криптовалютных активов. Другие компании с падением mNAV выбрали выкуп акций или даже продажу своих криптовалют.

Инновации, превосходящие Bitcoin

В этом году, похоже, любая компания может стать криптовалютной финансовой библиотекой. Это включает в себя компанию по производству игрушек и продукции для тематических парков, принадлежащую Tron.

Генеральный директор AlphaTON Capital Бриттани Кайзер заявила, что интегрировать цифровые активы в баланс компании не так просто, а их сохранение еще сложнее. В 2023 году она участвовала в совете директоров компании под названием Lucy Scientific Discovery, которая приняла Bitcoin и Ethereum в качестве финансовых резервных активов, но позже отказалась от этого плана.

AlphaTON в настоящее время накапливает Toncoin, который является криптовалютой, используемой для игр и торгов в The Open Network. Этот проект был покинут соучредителем приложения Telegram в 2020 году из-за регуляторного контроля.

AlphaTON также использует staking — то есть хранение определенного количества нативных токенов в блокчейн-сети для получения вознаграждений. Участвуя в процессе верификации транзакций в сети с доказательством доли, многие компании финансовых библиотек криптовалют могут использовать свои активы для получения дополнительного дохода, включая те, которые сосредоточены на Ethereum и Solana.

Перспективы

С учетом того, что интерес к компаниям, занимающимся финансами в криптовалюте, может продолжать снижаться, такие гиганты, как Strategy, могут рассмотреть возможность займа своего bitcoin. Однако этот вариант может быть непрактичным для небольших компаний, которые приобрели криптовалюту несколько месяцев назад.

В любом случае, 2025 год может запомниться как момент, когда эта тенденция достигнет своего пика, открыв новый класс инвестиций для учреждений и индивидуальных инвесторов.