В этом году почти все криптовалюты упали в цене в 10, 20, а возможно и в 100 раз, и основной причиной этого было не «каждый проект был плохим», а рыночная механика: поток ликвидности + давление предложения.

У некоторых эти большие обвалы произошли внезапно, неожиданно, а у других — постепенно. Но почти везде это случилось...

Новые деньги пошли в более ликвидные и легко хеджируемые места, нежели покупка любой конкретной монеты. Сторона BTC/ETH стала естественным магнитом благодаря глубине рынка, доступности и уровню доверия. В альткоинах же одновременно было следующее: графики vesting/unlock, инфляционные токеномики, стимулирование экосистемы и расходы на операции, маркетмейкинг, листинг, маркетинг(продажи для операций, маркетмейкеров, листингов, маркетинга). Когда спрос ослабевал, а предложение росло, — это приводило к математическому снижению цены.

К этому добавлялись еще несколько факторов...

• Анализируйте ордербуки альткоинов. Даже небольшие продажи могут вызвать сильное падение; стопы по снижению срабатывают; паническая распродажа усиливается; формируется цикл «падение → больше продаж».
• Попытки ралли прекращались, когда попадали в цепочку финансирования и ликвидации. Лонги ликвидировались, превращаясь в спотовые продажи; затем снова пробовали, и снова прекращали.
• Пока капитал оставался на месте, количество монет и их историй увеличивалось. Каждый новый запуск/airdrop вытягивал ликвидность из существующих альткоинов; «деньги остаются те же, доли становятся меньше».
• Чем больше неопределенности в токенах, тем более избирательными становились инвесторы. Рост риск-премии приводил к тому, что инвесторы уходили к менее спорным активам.
• Мемкоины/краткосрочные ротации ослабили среднесрочные накопления альткоинов. Люди перешли из режима «hold» в режим «trade».

К 2025 году рынок альткоинов уже не был рынком историй, а стал поточным рынком. Поток шёл в BTC/ETH, а в альткоинах продолжались unlock и давление продаж. Поэтому некоторые постепенно исчезали, а некоторые — обрушивались внезапно; причина одна — когда спрос падает, а предложение растет.

Такие резкие падения также создают «новую стену предложения». Потому что с падением цены, при тех же деньгах собирается намного больше монет. На дне постепенно образовались уровни, где значительная часть находилась в обращении; то есть технически — «крупные кошельки». Это может означать, что когда рынок начнет восстанавливаться, старые инвесторы не будут активно закупаться, потому что их издержки очень высоки; наоборот, те, кто закупился на дне, будут иметь очень низкую себестоимость, и ранняя фиксация прибыли может привести к тому, что любой рост «пробьет стену продаж». Особенно если ликвидность всё ещё невелика и unlock продолжаются — в каждом ралли «новые киты» могут продавать, что снова будет давить на цену.

Крахи 2025 года в криптовалюте — это не только разрушение, но и перемена собственности. И именно это определит скорость будущего ралли: будет ли превалировать вход новых денег или начнутся продажи крупными кошельками с низкой себестоимостью?