تشهد الأسواق العالمية في ديسمبر لعبة سياسات نقدية على أعلى مستوى—من ناحية، من المتوقع أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة، بينما يبدو أن بنك اليابان مصمم على رفعها. في ظل هذا التباين بين التيسير والتشديد، إلى أين ستتجه رؤوس الأموال؟

لنبدأ من اليابان. السوق ترجح بنسبة 85% رفع سعر الفائدة في 19 ديسمبر، وليس هذا من فراغ. مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو ظل فوق 2% لمدة 43 شهرًا متتالية، وضغوط التضخم واضحة. والأهم من ذلك، أن تقليص الفجوة مع الدولار الأمريكي بسبب خفض الفائدة هناك، يعطي اليابان فرصة لاستعادة الأموال التي خرجت سابقًا. فكر بالأمر: أمريكا تضخ الأموال، واليابان تشدد السيولة، إذًا الأموال ستبحث عن ملاذ جديد.

تدفقات الأموال بدأت فعليًا في إعادة التوزيع. الأسهم الأمريكية تحت ضغط قصير الأجل، والأموال التي كانت تستفيد من الفائدة المنخفضة بدأت بالانسحاب؛ العملات الرقمية في وضع أسوأ—البيتكوين هبط هذا الشهر بنسبة 23%. سوق السندات الأمريكية متقلب—اليابان تبيع السندات، لكن خفض الفائدة الأمريكية يدعم الطلب. بالمقابل، الذهب والين الياباني برزا كملاذات آمنة.

لكن لنكن صريحين، رفع اليابان للفائدة إلى 0.75% لا يُعد تشديدًا حقيقيًا بعد. حسب تقديراتهم، النطاق المحايد للفائدة بين 1% و2.5%، والمستوى الحالي بالكاد يعتبر انتقالًا من "تيسير شديد" إلى "تيسير معتدل". على الأرجح، سيستمر الرفع بوتيرة بطيئة—مرة أو مرتين في السنة بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة، خصوصًا وأن معدل الدين الحكومي قفز إلى 229.6%، وأي تحرك عنيف قد يسبب مشاكل.

وهنا يبرز السؤال: أين ستذهب هذه الأموال التي تم إخراجها؟ هل ستتجه إلى الذهب، أم تعود للاستثمار في البيتكوين من جديد، أم ستبحث عن اتجاهات استثمارية جديدة؟ ما رأيك؟