Схоже, що підвищення ставок у Японії не зупиниться найближчим часом.

На Polymarket зараз ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у грудні вже підскочила до 81%, тим часом дохідність за дворічними державними облігаціями Японії перевищила 1% — вперше з 2008 року. Дохідність п’ятирічних облігацій також оновила максимум, а єна виросла на цілий відсоток всупереч тенденції. Якщо скласти всі ці сигнали разом, можна припустити, що багаторічна надм’яка монетарна політика Японії, скоріш за все, добігає кінця.

Це може мати значний вплив на крипторинок. За оцінками, обсяг коштів, що використовуються для арбітражу з ієною, становить від 3 до 5 трильйонів доларів — іншими словами, значна частина грошей, які зараз вливаються у ризикові активи, фактично є низьковідсотковими позиками від Банку Японії. Як тільки підвищення ставки звузить спред, ці кошти, швидше за все, оперативно вийдуть із ризикових активів. Саме тому Jump свого часу повністю розпродав ETH — логіка була саме в цьому. Основні монети мають високу ліквідність і швидко конвертуються, їх першими продають для покриття маржинальних вимог. Згадайте обвал 12 березня 2020 року: по суті, це була раптова нестача ліквідності, і крипторинок зазнав найбільшого удару.

Втім, дійсно цінні активи не зникнуть лише через тимчасові проблеми з ліквідністю. Кошти зараз виходять вимушено, але рано чи пізно повернуться — як це було під час кризи ліквідності маркетмейкерів 11 жовтня 2022 року, коли вже за місяць сукупний обсяг USDT та USDC зріс майже на 20 мільярдів доларів.

Хоча ціни на крипту ще не відновилися, а додатковий тиск створюють відтік коштів із спотових ETF і зниження очікувань щодо зниження ставок, це лише тимчасові чинники. У довгостроковій перспективі глобальний тренд на “друк грошей” не зміниться, а наратив біткоїна як “золота на блокчейні” також лишається актуальним. Капітал обов’язково повернеться, тому власникам спотових монет не варто надто перейматися короткостроковими коливаннями.