Биткоин пытается пробиться выше, но умные деньги по-прежнему хеджируются: что дальше?

Источник: ETHNews Оригинальное название: Биткоин пытается пробиться выше, но умные деньги продолжают хеджироваться: что дальше? Оригинальная ссылка: Последний Market Pulse от Glassnode отмечает смешанную картину: торговые объемы выросли, а краткосрочный импульс усилился, однако более глубокие структурные показатели отражают нерешительность, снижение аппетита к риску и явное предпочтение защитным стратегиям.

Изменение реализованной капитализации: импульс улучшается, но уверенность отстает

График изменения реализованной капитализации показывает небольшой рост, что соответствует недавнему отскоку Биткоина. Исторически рост реализованной капитализации соответствует притоку нового капитала на рынок или переоценке долгосрочно неактивных монет по более высоким ценам.

Однако показатель остается значительно ниже пиков середины 2024 года, что сигнализирует: несмотря на улучшение импульса, широкий рынок по-прежнему осторожен. Для уверенного продолжения роста обычно требуется устойчивое расширение реализованной капитализации — тенденция, которая еще не проявилась в полной мере.

Соотношение реализованной прибыли/убытка указывает на сдержанный оптимизм

Соотношение реализованной прибыли/убытка отошло от минимумов, но продолжает колебаться в сжатом диапазоне. Такое поведение показывает, что рынок пытается восстановить позитивный настрой, но не наблюдает ни волн фиксации прибыли, ни панических распродаж, которые обычно перезагружают настроение.

![P/L Ratio Analysis][image]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f5c0b68cea-58c20e3fbd-153d09-6d5686.webp(

Слабая реакция вокруг движения ) говорит о том, что инвесторы ни активно не фиксируют прибыль, ни не продают в панике — это скорее признак нерешительности, чем уверенности.

Спред волатильности демонстрирует ужесточение условий

Спред волатильности остается подавленным, находясь возле нижней границы своих диапазонов максимум-минимум. Сжатая волатильность может предшествовать крупным направленным движениям, однако в текущих условиях это отражает охлаждение рынка, где трейдеры не готовы закладываться на агрессивный рост.

Периоды сжатой волатильности часто ведут к расширению, но направление движения обычно зависит от более широких макроэкономических и ликвидностных условий, которые сейчас дают смешанные сигналы.

Дельта-скос опционов показывает явный спрос на защиту от падения

Наиболее решительный сигнал исходит от дельта-скоса опционов, который резко вырос. Этот скачок отражает повышенный спрос на защиту от снижения: трейдеры предпочитают защитные путы спекулятивным коллам.

![Options Delta Skew]$94K https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b19ee26662-cc1f17b257-153d09-6d5686.webp(

Этот сдвиг согласуется с ослаблением спотового CVD и снижением открытого интереса, на что также указывает Glassnode. Снижение спотового CVD говорит о снижении агрессии покупателей на спотовом рынке, а падение OI свидетельствует о сокращении трейдерами плечевых позиций.

Вместе это формирует картину рынка, который скорее готовится к возможной турбулентности, чем уверенно нацелен на прорыв вверх.

Потоки в ETF усиливают осторожность

Несмотря на то, что Биткоин ненадолго вернул себе более высокие уровни, продолжающиеся оттоки из ETF подчеркивают снижение интереса со стороны традиционных инвесторов. Потоки в спотовые ETF были основным драйвером рынка большую часть 2025 года, а периоды оттоков обычно совпадают с ослаблением восходящего давления.

Поскольку спрос на ETF снижается, а позиционирование на деривативном рынке становится более оборонительным, недавний отскок цены пока не вызывает широкой уверенности.