Voici ce qui se passe réellement avec ces projets d'infrastructure à grande échelle :

Les fonds empruntés ? Ils sont censés être alloués à d'importantes initiatives de construction. Mais en creusant un peu, on découvre quelque chose d'inquiétant.

Depuis des années, la principale fonction des nouveaux emprunts n’est plus de financer de nouveaux développements. Ils servent plutôt de mécanisme pour refinancer la dette existante—une dette qui ne peut pas être remboursée par les retours économiques réels générés par les projets qu’elle a initialement financés.

Réfléchissez un instant à ce cycle. Les projets sont financés. Ils ne produisent pas assez de valeur pour couvrir leurs coûts. On contracte alors de nouveaux emprunts, non pas pour construire quelque chose de nouveau, mais simplement pour maintenir les anciens prêts à flot.

C’est une boucle classique de refinancement où les actifs sous-jacents ne tiennent jamais vraiment leurs promesses en termes de productivité économique. La dette continue de croître, mais la création de valeur ? C’est une toute autre histoire.