เผชิญกับความผันผวนและการปรับตัวลงของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในช่วงนี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนของวอลล์สตรีท “เบิร์นสไตน์” เชื่อว่าขณะนี้นักลงทุนกำลังเผชิญกับ “ภาวะหมีที่อ่อนแอที่สุดในประวัติศาสตร์ของบิทคอยน์” ซึ่งไม่ส่งผลกระทบต่อพื้นฐานของตลาดและไม่ทำให้แนวโน้มการนำไปใช้และตรรกะการลงทุนโดยรวมเปลี่ยนแปลง ทีมวิเคราะห์ยังคงยืนกรานมุมมองเชิงบวกระยะยาวต่อบิทคอยน์ โดยยังคงเป้าหมายราคาสุดท้ายในปี 2026 ที่ 150,000 ดอลลาร์ไว้เช่นเดิม
ทีมวิเคราะห์นำโดย Gautam Chhugani ในรายงานวิจัยล่าสุดระบุว่า “เรากำลังเผชิญกับภาวะหมีที่อ่อนแอที่สุดในประวัติศาสตร์ของบิทคอยน์”
นักวิเคราะห์เชื่อว่าการปรับตัวลงของบิทคอยน์ในช่วงนี้เป็นผลมาจาก “วิกฤติความเชื่อมั่น” ของนักลงทุน ซึ่งเป็นผลจากอารมณ์ตลาดที่ชั่วคราวไม่สมดุล ไม่ใช่ความเสี่ยงเชิงระบบหรือความล้มเหลวเชิงโครงสร้าง
รายงานเน้นย้ำว่า เมื่อย้อนดูรอบวงจรหมีของบิทคอยน์ในอดีต เกือบทุกครั้งจะมีสาเหตุที่ชัดเจน เช่น การล้มของแพลตฟอร์มขนาดใหญ่ การระเบิดของการใช้เลเวอเรจซ่อนเร้น หรือความล้มเหลวเชิงระบบ แต่ในครั้งนี้ ไม่มีเหตุการณ์เหล่านี้เกิดขึ้นเลย
ในทางตรงกันข้าม นักวิเคราะห์ระบุว่า วงจรปัจจุบันกลับมีการสนับสนุนเชิงโครงสร้างในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน รวมถึงสหรัฐอเมริกามีประธานาธิบดีที่สนับสนุนบิทคอยน์ สภาพแวดล้อมนโยบายเป็นมิตรต่อคริปโตเคอร์เรนซี การแพร่หลายของ ETF บิทคอยน์สด การที่บริษัทต่าง ๆ นำบิทคอยน์เข้าเป็นส่วนหนึ่งของงบดุล รวมถึงการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องของบริษัทบริหารสินทรัพย์ขนาดใหญ่ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันไม่ได้ออกจากตลาด
เบิร์นสไตน์เชื่อว่าปัจจัยเหล่านี้ทำให้การปรับฐานในรอบนี้แตกต่างจากรอบหมีในอดีตอย่างสิ้นเชิง นักวิเคราะห์ชี้ว่า:
เมื่อทุกปัจจัยอยู่ในตำแหน่งที่เอื้ออำนวย แต่ชุมชนบิทคอยน์กลับสร้างวิกฤติความเชื่อมั่นขึ้นเอง เรื่องราวก็ไม่มีอะไรเกิดขึ้น ไม่มีระเบิดเวลาที่จะระเบิดออกมา และไม่มีการเปิดเผยการดำเนินการลับใด ๆ แต่สื่อกลับเริ่มเขียนข่าวลาฆ่าบิทคอยน์กันแล้ว
สำหรับคำถามที่ว่าทำไมบิทคอยน์ถึงทำผลงานได้ต่ำกว่าทองคำในช่วงนี้ นักวิเคราะห์อธิบายว่า ในสภาพแวดล้อมทางการเงินที่อัตราดอกเบี้ยสูงและนโยบายการเงินเข้มงวด ทุนก็จะไหลเข้าสู่ทองคำและหุ้นกลุ่ม AI มากขึ้น ขณะนี้บิทคอยน์ยังคงมีลักษณะเป็น “สินทรัพย์เสี่ยงที่ไวต่อสภาพคล่อง” อยู่ ยังไม่กลายเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่สมบูรณ์แบบ แต่เมื่อสภาพคล่องดีขึ้น ช่องทาง ETF ก็จะสามารถรองรับเงินทุนได้อย่างรวดเร็ว
สำหรับความเห็นที่ว่า “AI ทำให้บิทคอยน์สูญเสียความสำคัญ” เบิร์นสไตน์ก็มีความเห็นตรงกันข้าม พวกเขาเชื่อว่า ด้วยการเกิดขึ้นของโมเดล AI อย่าง OpenClaw และเทคโนโลยีบล็อกเชน รวมถึงกระเป๋าเงินที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ ซึ่งเป็นเครื่องมือที่เหมาะสมสำหรับโลกดิจิทัลแบบ “ตัวแทน (Agentic)” ในอนาคต ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ซอฟต์แวร์อิสระและตัวแทนอัตโนมัติจำเป็นต้องใช้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เป็นมาตรฐานสากลและสามารถอ่านได้โดยเครื่องจักร ซึ่งบล็อกเชนเป็นทางออกที่ดีที่สุด เมื่อเทียบกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิมที่ปิดและยากต่อการบูรณาการ ซึ่งไม่สามารถตอบสนองความต้องการในยุค AI ได้
เกี่ยวกับความกังวลว่าการคำนวณควอนตัมอาจสามารถแฮกอัลกอริทึมเข้ารหัสได้ เบิร์นสไตน์ยอมรับว่านี่เป็นภัยคุกคามที่ทุกระบบดิจิทัลในอนาคตต้องเผชิญ ไม่ใช่เฉพาะบิทคอยน์ และไม่ใช่เหยื่อรายเดียว
นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่า ตั้งแต่ระบบการเงินจนถึงโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาล จะต้องเปลี่ยนไปใช้มาตรฐานการเข้ารหัสแบบต้านทานควอนตัมในที่สุด ขณะเดียวกัน โค้ดเปิดของบิทคอยน์และความโปร่งใส รวมถึงการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งขององค์กรขนาดใหญ่และสถาบันการเงินที่มีทุนหนา ก็ทำให้บิทคอยน์มีโอกาสในการอัปเกรดพร้อมกับระบบหลักได้อย่างสอดคล้องกัน
สำหรับความกังวลว่าบริษัทต่าง ๆ จะกู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อสะสมเหรียญ หรือว่าคนขุดอาจถูกบังคับขายออกเป็นจำนวนมาก เบิร์นสไตน์ก็เห็นว่าตลาดยังคงวิตกเกินไป นักวิเคราะห์ชี้ว่าบริษัทใหญ่หลายแห่งที่ถือครองบิทคอยน์ได้วางแผนโครงสร้างหนี้อย่างรอบคอบแล้ว มีความสามารถในการรับมือกับราคาที่ต่ำในระยะยาว ตัวอย่างเช่น Strategy ซึ่งระบุในรายงานผลประกอบการว่า ยกเว้นบิทคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 8,000 ดอลลาร์และคงอยู่ในระดับนั้นเป็นเวลา 5 ปี ก็ไม่จำเป็นต้องมีการปรับโครงสร้างหนี้
ในขณะเดียวกัน คนขุดก็ได้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ โดยเปลี่ยนไปใช้พลังงานไฟฟ้าที่สนับสนุนศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งช่วยลดภาระต้นทุนการผลิตบิทคอยน์อย่างมาก
