โยอี้ หวาง หัวหน้าหน่วยธุรกิจระหว่างธุรกิจของ Bybit กล่าวว่า ความชัดเจนด้านกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกาเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอสำหรับการนำคริปโตเข้าสู่ระดับสถาบัน เธอยังเตือนว่าการ tokenization เผชิญกับอุปสรรคในการสร้างคุณค่าแท้จริง แต่คาดว่าสินทรัพย์จริงที่ถูก tokenized จะกลายเป็นเครื่องมือค้ำประกันมาตรฐานภายในปี 2030 โดยได้รับการสนับสนุนจากปัญญาประดิษฐ์ (AI) และระบบอัตโนมัติ
การปิดช่องว่างในการดำเนินงาน
ในขณะที่ภูมิทัศน์สินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงหลังจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบของสหรัฐในปี 2025 โยอี้ หวาง—หัวหน้าหน่วยธุรกิจระหว่างธุรกิจ (BBU) ของ Bybit ซึ่งได้รับการแต่งตั้งใหม่—ส่งสัญญาณว่า “กฎที่ชัดเจน” เป็นเพียงรากฐานเท่านั้น ในการสนทนาล่าสุด เธอซึ่งเป็นอดีตพนักงานธนาคาร Royal Bank of Canada (RBC) กล่าวว่าหากเงินทุนสถาบันต้องการขยายตัวอย่างแท้จริง อุตสาหกรรมต้องก้าวข้ามกรอบกฎหมายและนำมาตรฐานการดำเนินงานและคลังสินค้าของการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) มาใช้
แท้จริงแล้ว ปี 2025 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอุตสาหกรรม ภายใต้การบริหารของทรัมป์ สหรัฐฯ ได้ยกเลิกอุปสรรคที่ยาวนาน เช่น การยกเลิก SAB 121 ซึ่งก่อนหน้านี้เป็นอุปสรรคต่อธนาคารในการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่การเคลื่อนไหวเหล่านี้ได้เคลียร์ “หมอก” ทางกฎหมายแล้ว หวางชี้ว่ามีความท้าทายรองอยู่หนึ่งประการคือ ช่องว่างในการดำเนินงาน
นอกเหนือจากกฎระเบียบ เธอยืนยันว่าหลักสูตรการดำเนินงานของสถาบันต้องสะท้อนตลาดการเงินแบบดั้งเดิม โดยอ้างอิงถึงการ onboarding มาตรฐาน การประเมินเครดิต และการควบคุมความเสี่ยงของคู่สัญญา ซึ่งเป็นข้อกำหนดสำคัญแทนที่จะเป็นเพียงคุณสมบัติทางเลือกสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลก
ตามคำกล่าวของหวาง ระยะถัดไปของวิวัฒนาการคริปโตในระดับสถาบันจะถูกกำหนดโดยเสาหลักสามประการ ได้แก่ ความโปร่งใสในการกำกับดูแล ความเข้ากันได้ของคลังสินค้า และโครงสร้างการชำระเงินแบบศูนย์กลาง เธอเชื่อว่าองค์ประกอบเหล่านี้จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของทุนและความสามารถในการเทรดในระดับมหาศาล
ภายใต้การนำของหวาง BBU ได้สนับสนุนโมเดลการดูแลสินทรัพย์นอกตลาดและการชำระเงินแบบสามฝ่าย ซึ่งช่วยให้สถาบันสามารถถือครองสินทรัพย์กับธนาคารบุคคลที่สามที่ได้รับการควบคุม ในขณะเดียวกันก็สามารถรักษาเครดิตการเทรดสดบน Bybit ได้ ซึ่งเป็นการกำจัดความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนที่เคยเป็นอุปสรรคต่อการเข้าร่วมในระดับใหญ่
“เรากำลังสร้างระบบที่ขอบเขตระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลและสินทรัพย์ดั้งเดิมถูกลบออกโดยการออกแบบ” หวางอธิบาย “นี่คือ ‘แพลตฟอร์มการเงินใหม่’—ระบบนิเวศที่เชื่อมต่อกันตลอดเวลา ซึ่งมองบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานมากกว่าชั้นสินทรัพย์” สำหรับนักลงทุนสถาบัน “อัศวินศักดิ์สิทธิ์” ของการบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ใช่แค่การได้รับอนุมัติด้านกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความสามารถในการบริหารทุนอย่างมีประสิทธิภาพเท่ากับที่พวกเขาทำบนวอลล์สตรีท อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมคริปโตในปัจจุบันกำลังนั่งอยู่บน “ภาษีการดำเนินงาน” ขนาดใหญ่ที่เกิดจากสภาพคล่องที่แตกแยก
ความจำเป็นในการชำระเงินแบบ Netted และการบูรณาการข้ามตลาด
หวางชี้ให้เห็นว่าขณะนี้เป็นไปไม่ได้สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนหลักที่จะรับรู้ตำแหน่งของผู้ใช้บนแพลตฟอร์มคู่แข่ง ซึ่งหมายความว่าการเปิดรับในระยะยาวในหนึ่งแห่งไม่สามารถชดเชยการเปิดรับสั้นในอีกแห่งหนึ่ง การแตกแยกนี้เป็นอุปสรรคต่อการให้ลูกค้าสถาบันสามารถถือครองตำแหน่งที่ใหญ่ขึ้น ไม่เพียงแต่เนื่องจากข้อจำกัดด้านการบริหารความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะความกังวลด้านการจัดการความเครียดด้วย ในช่วงเวลาที่เกิดความแออัดบนเชนเท่านั้น ความไม่แน่นอนทางเทคนิคเหล่านี้ทำให้บริษัทจัดการกองทุนในหลายแพลตฟอร์มเป็นไปได้ยาก
อย่างไรก็ตาม หัวหน้าหน่วย BBU เชื่อว่าเมื่อการแลกเปลี่ยนคริปโตชั้นนำเข้าสู่โลกการเทรดแบบ TradFi โดยการจดทะเบียนหุ้น ทรัพย์สิน และฟอเร็กซ์ tokenized แล้ว ความจำเป็นในการชำระเงินแบบศูนย์กลางจะยิ่งเร่งด่วนขึ้น เธอแย้งว่าการสร้างการชำระเงินแบบศูนย์กลางทั้งในคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิมจะเป็นตัวเร่งให้เกิดการชนะในกระแสเงินสถาบันในระดับถัดไปอีกหนึ่งล้านล้านดอลลาร์
ในคำตอบเป็นลายลักษณ์อักษรของเธอเกี่ยวกับสถานะของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWAs) จาก Bitcoin.com News หวางได้อธิบายภาพรวมที่เต็มไปด้วยศักยภาพมหาศาลสำหรับประสิทธิภาพของทุน แต่ก็เตือนว่าการหมกมุ่นอยู่กับเทคโนโลยีมักมองข้ามความจำเป็นพื้นฐานของผู้ซื้อและสภาพคล่อง เธอระบุว่าการใช้ประโยชน์จากหลักประกันที่ดีกว่า การชำระเงินที่รวดเร็วขึ้น และการเข้าถึงตลาดที่เคยเข้าถึงไม่ได้เป็นกลไกหลักที่จะเปลี่ยนแปลงเกมในระดับสถาบันอย่างแท้จริง
แม้จะมีความหวัง แต่หวางก็เปิดเผยตรงไปตรงมาถึงอุปสรรคที่น่าจะทำให้หลายโครงการอยู่ในระยะนำร่อง เธอเตือนว่าการ tokenization สินทรัพย์นั้นง่ายค่อนข้างง่าย แต่การดำเนินการสินทรัพย์นั้นและการสร้างคุณค่าแท้จริงเป็นเรื่องที่ยากกว่าอย่างมาก เธอชี้ให้เห็นว่าหลายคนในวงการ TradFi เข้าสู่การ tokenization ด้วยความตื่นเต้น แต่ล้มเหลวในการถามว่ารุ่น tokenized ของสินทรัพย์นั้นน่าดึงดูดใจต่อผู้ซื้อเดิมของพวกเขาหรือไม่ หรือว่ามีฐานผู้ซื้อใหม่อยู่จริงหรือไม่
ในอนาคตปี 2030 หวางคาดการณ์ว่าภูมิทัศน์จะเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง โดยมี “โครงสร้างมนุษย์-สถาบัน” ที่เสริมด้วย AI, บอทเทรด และหุ่นยนต์อัตโนมัติ ในอนาคตนี้ เธอคาดว่ารายการสินทรัพย์ในรูปแบบ tokenized จะกลายเป็นส่วนมาตรฐานของเครื่องมือค้ำประกันสถาบัน ซึ่งใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนและประสิทธิภาพของมาร์จิ้นที่เหนือกว่า
คำถามที่พบบ่อย ❓
- การเปลี่ยนแปลงใดที่กำหนดปี 2025 สำหรับคริปโต? การปฏิรูปในสหรัฐฯ เช่น การยกเลิก SAB 121 ทำให้ธนาคารสามารถดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลได้
- โยอี้ หวาง กล่าวว่า สถาบันต้องการอะไร?
นอกเหนือจากกฎระเบียบ พวกเขาต้องการมาตรฐานแบบ TradFi ในการ onboarding, เครดิต และความเสี่ยง
- เสาหลักใดที่เป็นแนวทางในระยะถัดไป?
ความโปร่งใสในการกำกับดูแล ความเข้ากันได้ของคลังสินค้า และโครงสร้างการชำระเงินแบบศูนย์กลาง
- Bybit’s BBU จัดการความเสี่ยงอย่างไร?
ส่งเสริมการดูแลสินทรัพย์นอกตลาดและการชำระเงินแบบสามฝ่ายเพื่อกำจัดความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยน
