Bhutan menjual 22 juta dolar AS Bitcoin! Setelah halving, biaya penambangan meningkat dua kali lipat, produksi menurun secara signifikan

Bhutan menjual $ 2.200 BTC, mengurangi separuh posisinya dari 13.295 menjadi 5.700, turun ke posisi ketujuh. Pada tahun 2019, penambangan pembangkit listrik tenaga air mengumpulkan $7,65 miliar dalam BTC, tetapi biayanya berlipat ganda setelah halving, mengakibatkan penurunan produksi yang signifikan. Bitcoin jatuh minggu ini, dengan harga mendekati angka $70.000 pada satu titik.

Tekanan biaya di balik aksi jual 7.595 BTC

(Sumber: Arkham)

Bhutan mentransfer 184 Bitcoin pada hari Rabu, menambahkan 100,8 Bitcoin senilai $ 830 dari cadangan nasional pada hari Rabu, ditambah 100,8 Bitcoin yang ditransfer Jumat lalu, senilai $ 830 ribu. Akahan mengatakan transfer $2.230 ribu dikirim ke pembuat pasar kripto QCP Capital. Mentransfer aset ke pembuat pasar seringkali berarti menjual, karena membantu mengubah aset ini menjadi aset pasar yang lebih likuid.

Aksi jual ini telah menyebabkan Bhutan secara kumulatif mengurangi kepemilikannya sekitar 7.595 bitcoin (dari 13.295 menjadi 5.700). Meskipun alasan pasti di balik aksi jual tidak jelas, Arkham mencatat bahwa Bhutan secara teratur menjual Bitcoin dalam jumlah sekitar $5.000, dengan aksi jual skala besar terbaru terjadi pada pertengahan hingga akhir September 2025. Pola aksi jual reguler ini menunjukkan bahwa Bhutan dapat menggunakan Bitcoin sebagai sumber pendapatan nasional, secara teratur mencairkan untuk membayar pengeluaran atau utang pemerintah.

Akahan mencatat bahwa negara Asia Selatan telah mengumpulkan sekitar $7,65 miliar dalam Bitcoin sejak meluncurkan bisnis penambangan Bitcoin pada tahun 2019, terutama ditenagai oleh tenaga air. Bhutan memiliki sumber daya air yang melimpah dan biaya listrik yang sangat rendah, memberikan keuntungan alami dalam penambangan Bitcoin. Operasi penambangan yang dipimpin pemerintah memanfaatkan kelebihan listrik dari pembangkit listrik tenaga air milik negara untuk mengubah energi langsung menjadi aset Bitcoin.

Namun, laporan tersebut mencatat bahwa biaya penambangan 1 Bitcoin telah meningkat kira-kira dua kali lipat sejak halving Bitcoin 2024, dan bahwa Bhutan sekarang menambang Bitcoin jauh lebih sedikit daripada 8.200 Bitcoin yang dimilikinya pada tahun 2023. Halving mengurangi hadiah blok dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, yang berarti bahwa output di bawah hashrate yang sama dibelah dua, dan biaya satuan secara alami berlipat ganda. Untuk negara seperti Bhutan, yang mengandalkan penambangan untuk mengakumulasi Bitcoin, dampak dari halving langsung dan besar.

Perubahan posisi Bitcoin Bhutan

Puncak Oktober 2024:13,295 BTC

Posisi saat ini:5,700 BTC

Kuantitas pengurangan: 7.595 BTC (57% dibelah dua)

Perubahan peringkat: Dari tinggi ke ketujuh di dunia

Penurunan produksi yang signifikan dari 8.200 pada tahun 2023 juga patut diperhatikan. Keruntuhan produksi ini dapat memiliki beberapa alasan: halving menyebabkan penurunan output, peningkatan kesulitan penambangan yang membutuhkan lebih banyak daya komputasi, penuaan peralatan dan penurunan efisiensi, atau Bhutan secara aktif mengurangi skala penambangan untuk mengendalikan biaya. Terlepas dari alasannya, penurunan produksi berarti bahwa Bhutan tidak dapat lagi dengan cepat mengisi kembali Bitcoin yang dijual melalui penambangan, dan kepemilikannya dapat terus menurun.

Dari yang ketujuh di dunia hingga risiko terus menurun

Data dari Bitcoin Treasuries menunjukkan bahwa Bhutan telah tergelincir ke posisi ketujuh dalam peringkat kepemilikan Bitcoin berdasarkan negara, di belakang Amerika Serikat, Cina, Inggris, Ukraina, El Salvador, dan Uni Emirat Arab. Penurunan peringkat ini bukan hanya perubahan numerik, tetapi juga perubahan posisi strategis negara. Bhutan, yang pernah dipandang sebagai kasus perintis adopsi Bitcoin nasional, kini telah menjadi peringatan tentang terpaksa mengurangi kepemilikan karena tekanan biaya.

Sebagai pemegang nasional terbesar, Bitcoin Amerika Serikat terutama berasal dari penyitaan penegak hukum (seperti kasus Silk Road) dan cadangan strategis yang mungkin ditetapkan di masa depan. Meskipun penambangan dilarang di China, jumlah Bitcoin yang disita oleh lembaga penegak hukum sangat besar. Inggris dan Ukraina juga mengakuisisi Bitcoin terutama melalui penegakan hukum. El Salvador adalah satu-satunya negara yang memiliki Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah dan terus membelinya. UEA telah mengumpulkan Bitcoin dengan menarik bisnis dan investor kripto.

Model Bhutan unik di antara negara-negara ini: sepenuhnya bergantung pada akumulasi pertambangan, dan penambangan sepenuhnya dipimpin oleh negara. Model ini sangat efektif ketika biaya listrik rendah dan harga Bitcoin tinggi, tetapi menghadapi tantangan serius di lingkungan saat ini. Jika Bhutan terus menjual pada tingkat saat ini dan produksi tidak dapat pulih, kepemilikannya mungkin turun di bawah 3.000 dalam setahun, dan peringkatnya mungkin keluar dari 10 besar.

Bitcoin anjlok 42,8%, memperburuk kesengsaraan penambangan

Penurunan kepemilikan Bitcoin di Bhutan terjadi karena harga Bitcoin telah turun 42,8% menjadi di bawah $72.000 dari level tertinggi sepanjang masa di $126.080 yang ditetapkan pada Oktober tahun lalu, dan sentimen pasar selama tiga bulan terakhir juga turun ke level pertengahan 2022. Harga Bitcoin telah anjlok karena penutupan pemerintah AS, ancaman perang dan tarif Presiden Donald Trump yang sedang berlangsung, dan undang-undang yang stagnan pada struktur pasar cryptocurrency di Washington.

Meskipun likuiditas global mendekati rekor tertinggi, investor terus beralih dari aset berisiko ke aset safe-haven seperti emas dan perak di tengah meningkatnya ketidakpastian makroekonomi. Risiko komputasi kuantum terhadap model keamanan Bitcoin dan penurunan tingkat hash jaringan Bitcoin di bawah 1 zetahash per detik karena lebih banyak penambang mematikan mesin yang tidak menguntungkan juga memperburuk narasi campuran baru-baru ini seputar Bitcoin.

Untuk proyek penambangan nasional seperti Bhutan, jatuhnya harga Bitcoin adalah pukulan ganda. Di satu sisi, nilai pasar posisi tersebut telah menyusut secara signifikan, dengan 13.295 bernilai sekitar $16,7 miliar pada titik tertingginya, dan sekarang hanya bernilai sekitar $9,6 miliar bahkan jika seluruh posisi dipertahankan, yang telah menguap $7 miliar. Di sisi lain, operasi penambangan berubah dari menguntungkan menjadi kerugian atau keuntungan kecil, dan biaya setiap Bitcoin yang ditambang mungkin mendekati atau melebihi harga pasar.

Perwujudan spesifik dari penggandaan biaya penambangan adalah bahwa hadiah blok dibelah dua setelah halving, dan output dikurangi setengahnya di bawah biaya listrik dan peralatan yang sama, dan biaya satuan secara alami berlipat ganda. Meskipun Bhutan memiliki biaya listrik yang rendah, biaya pengadaan peralatan, pemeliharaan, tempat dan personel masih ada. Ketika harga Bitcoin turun dari $12 menjadi $7, proporsi biaya tetap ini meningkat secara signifikan, menekan margin keuntungan.

Cointelegraph menghubungi Druk Holding and Investments, entitas milik negara di balik strategi Bitcoin Bhutan, tetapi tidak segera menerima tanggapan. Kurangnya instruksi resmi ini menambah spekulasi dan ketidakpastian di pasar. Apakah Bhutan akan sepenuhnya menarik diri dari penambangan Bitcoin atau hanya mengurangi kepemilikannya untuk sementara dan menunggu pasar pulih, masih belum meyakinkan.

Untuk pasar Bitcoin global, kasus Bhutan memberikan pencerahan penting: proyek penambangan Bitcoin nasional bukanlah keuntungan yang stabil tanpa kerugian. Bahkan dengan keuntungan alami dari listrik murah, ekonomi pertambangan mungkin masih memburuk ke titik di mana ia tidak berkelanjutan di bawah dampak ganda halving dan jatuhnya harga. Strategi pembelian untuk tambang El Salvador mungkin lebih tangguh daripada Bhutan di lingkungan saat ini.