Verfasser: Cookie
- Januar 19, laut offizieller Mitteilung, kündigte die NYSE, Tochtergesellschaft der ICE Gruppe, heute an, dass sie eine Plattform für tokenisierten Wertpapierhandel und On-Chain-Abwicklung entwickelt und regulatorische Genehmigungen dafür anstrebt.
Das brandneue digitale Plattform der NYSE wird die tokenisierte Handelserfahrung unterstützen, einschließlich 24/7 Betrieb, sofortiger Abwicklung, Aufträge in USD-Beträgen sowie Geldtransfers auf Basis von Stablecoins. Das Design integriert die Pillar Matching-Engine der NYSE und ein blockchain-basiertes Nachhandelssystem, das Multi-Chain-Abwicklung und Verwahrung unterstützt.
ICE Präsidentin Lynn Martin sagte ganz offen: „Wir führen die Branche in Richtung einer vollständig on-Chain-Lösung, während wir gleichzeitig den unvergleichlichen Schutz und die hohen Regulierungsstandards der NYSE bewahren.“ Mit anderen Worten, sie wollen die Effizienz durch Blockchain steigern und gleichzeitig das Vertrauen der Wall Street weiter gewinnen.
Derzeit befindet sich das Projekt noch in der frühen Entwicklungsphase, es ist noch nicht fertiggestellt oder umfassend getestet. Die NYSE kündigte an, regulatorische Genehmigungen bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) und anderen Behörden zu beantragen, und erwartet, dass die Plattform möglicherweise Ende 2026 eingeführt wird.
Krypto-Player könnten zunächst denken: „Oh nein, die reguläre Finanzwelt kommt wieder groß ins Spiel.“ Das Narrativ vom On-Chain-Handel mit US-Aktien wird dadurch komplett weggenommen. Was bleibt uns also noch? Tatsächlich ist die On-Chain-Tokenisierung traditioneller Wertpapiere kein neues Phänomen, das erst nach der großen Regulierungsoffensive im Krypto-Bereich im letzten Jahr entstanden ist. Es gab das schon vorher. Wenn wir uns die Vergangenheit und Gegenwart der On-Chain-Tokenisierung in den USA und weltweit genauer ansehen, erkennen wir, dass dies ein längst unvermeidlicher und fortschreitender Trend ist. Es ist verständlich, dass manche besorgt sind, aber vielmehr sollte man Vertrauen haben.
- In den USA läuft die NYSE im Vergleich zu NASDAQ eigentlich im „Wettlauf“
Während die NYSE erst kürzlich ihre Pläne zur On-Chain-Tokenisierung ankündigte, hat NASDAQ bereits im letzten Jahr einen offiziellen Vorschlag bei der SEC eingereicht.
Am 8. September 2025 reichte NASDAQ den Vorschlag SR-NASDAQ-2025-072 bei der SEC ein, der die Regeln ändern soll, um den Handel mit tokenisierten Wertpapieren auf NASDAQ zu erlauben und Blockchain-Technologie für Abwicklung und Clearing zu integrieren. Der Vorschlag hebt hervor, dass Blockchain schnellere Abwicklung, verbesserte Prüfpfade und einen reibungsloseren Order-to-Clearing-Prozess bieten kann.
Bei Genehmigung soll diese Funktion voraussichtlich Ende Q3 2026 verfügbar sein. Der Vorschlag befindet sich bereits in der SEC-Prüfung, und am 29. Dezember 2025 wurde eine überarbeitete Version (Amendment No. 1) eingereicht.
Vergleicht man das, scheint die NYSE bereits hinter NASDAQ zurückzubleiben. Doch die neue Planung der NYSE ist kein hastiger Gegenschlag gegen NASDAQ, sondern eine Fortsetzung der langfristigen Blockchain-Strategie der Muttergesellschaft ICE.
Bereits 2015 begann ICE, Blockchain-Technologie zu erforschen, und 2018 wurde die Bakkt-Plattform (fokussiert auf Krypto-Futures und Custody) eingeführt. 2021 ging die Plattform durch eine Fusion mit VPC Impact Acquisition Holdings an die Börse.
Im August letzten Jahres kooperierte ICE mit Chainlink, um über Chainlink Devisen- und Edelmetallkurse on-Chain bereitzustellen. Im Oktober kündigte ICE eine strategische Investition in Polymarket in Höhe von bis zu 2 Milliarden US-Dollar an. Ende letzten Jahres gab es Gerüchte, dass ICE Gespräche über eine Investition in MoonPay führt.
Noch wichtiger ist, dass die Ansätze zur Wertpapier-Tokenisierung bei NYSE und NASDAQ unterschiedlich sind.
NASDAQ setzt auf ein „Hybrid-Modell“, bei dem Händler beim Auftragseingang zwischen traditioneller Abwicklung und tokenisierter Abwicklung (über Blockchain) wählen können. Alle Transaktionen erfolgen im selben Orderbuch, mit identischen CUSIP-Nummern, Ausführungsregeln und Prioritäten. Clearing und Abwicklung erfolgen über DTC, und die Tokenisierung ist nur eine optionale „digitale Darstellung“, die die bestehende Infrastruktur nicht verändert (z.B. T+1 Abwicklung).
Das bedeutet, NASDAQ integriert die tokenisierten Wertpapiere in das bestehende System, legt Wert auf Kompatibilität und minimiert Störungen der aktuellen Infrastruktur, um neue Risiken zu vermeiden. Obwohl im letzten Jahr berichtet wurde, dass NASDAQ eine Genehmigung für den Handel an 5 Tagen die Woche, 23 Stunden täglich anstrebt, ist dies eine schrittweise, moderate Reform.
Die NYSE-Strategie ist deutlich radikaler: Sie plant eine völlig neue, eigenständige Plattform für die on-Chain-Tokenisierung von Wertpapieren. ICE arbeitet mit Banken wie der Bank of New York Mellon und Citigroup zusammen, um tokenisierte Einlagen in deren Clearingstellen zu unterstützen. Damit können Clearing-Mitglieder Gelder außerhalb der regulären Banköffnungszeiten transferieren, Margin-Anforderungen erfüllen und unterschiedliche Jurisdiktionen sowie Zeitzonen abdecken.
Damit entfällt die Beschränkung auf traditionelle Bank-Clearingstellen, die nur an Arbeitstagen geöffnet sind. Für die NYSE sind T+0, 24/7-Handel, Bruchstücke und Stablecoin-Unterstützung allesamt notwendig – eine tiefgreifendere Veränderung im Vergleich zu NASDAQ.
Weltweit haben bereits zahlreiche Börsen die Tokenisierung von Wertpapieren und Vermögenswerten erforscht, z.B. die SIX Digital Exchange (SDX) in der Schweiz, die D7 Plattform der Deutschen Börse, Archax in Großbritannien oder die Digital Exchange der DBS Bank in Singapur. Doch eine so radikale Reform wie die der NYSE ist bisher einzigartig.
Der Wettlauf zwischen NYSE und NASDAQ ist nicht nur ein „Mehr-Gebühren-verdienen“-Spiel, sondern ein strategischer Vorstoß im Zuge der Globalisierung des traditionellen Wertpapiermarktes. Ähnlich wie NASDAQ hat auch die NYSE ihre Plattform NYSE Arca einen Antrag auf längere Handelszeiten gestellt, der 2024 genehmigt werden soll.
Auch die London Stock Exchange (LSE) und asiatische Börsen wie Tokio oder Hongkong prüfen eine Verlängerung der Handelszeiten.
Für traditionelle Börsen ist die Verlängerung der Handelszeiten keine einfache „Mehr-Öffnungszeiten“-Maßnahme. Es sind technische Anpassungen notwendig, z.B. bei Schlusskursen, Dividenden, Aktiensplits, und es bestehen Herausforderungen bei der Netzstabilität. Auch Broker müssen ihre Systeme entsprechend upgraden.
Historisch gesehen ist die Verlängerung der Handelszeiten ein Trend, der durch technologische Fortschritte nie gestoppt wurde. In den USA lag die tägliche Handelszeit in den 1920er bis 1940er Jahren bei etwa 5 Stunden, in den 1950er bis 1970er Jahren bei ca. 6 Stunden, in den 1980er bis 1990er Jahren bei etwa 6,5 Stunden und im 21. Jahrhundert bei rund 16 Stunden.
Laut Deloitte-Daten lag die ausländische Investitionsquote in US-Wertpapieren im Juni 2023 bereits bei 26,86 Billionen US-Dollar. Ein Grund für die längeren Handelszeiten ist sicherlich, um ausländische Investoren besser zu integrieren und anzuziehen.
Der NYSE-Manager Kevin Tyrrell sagte in einem CNBC-Interview: „Ob in den USA oder weltweit, das Interesse an US-Aktien bei Privatanlegern und Institutionen wächst stetig. Unser Plan, 22 Stunden/5 Tage zu handeln, basiert auf mehreren Gesprächen mit Marktteilnehmern sowie unseren eigenen Daten und Analysen. Angesichts der aktuellen Nachfrage und Infrastruktur halten wir den Plan für richtig.“
Internationale Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, streben den Zugang zum liquiden US-Aktienmarkt an. Wenn eine der beiden großen Börsen, NYSE oder NASDAQ, den 24/7-Handel unterstützt, werden sie wahrscheinlich diejenige bevorzugen, die den durchgehenden Handel ermöglicht – das ist zeitlich günstiger.
Obwohl die Börsen die Risiken eines 24/7-Handels kennen und die Kosten für Upgrades bedenken, hat die unaufhörliche, seit Jahren laufende Krypto-Marktbeobachtung die Branche stark beeinflusst. Ob bei längeren Handelszeiten oder bei Effizienzsteigerungen im Handel und bei der Abwicklung – um globale Investoren anzuziehen, müssen sie sich anpassen. Traditionelle Wertpapiere sind nicht mehr „klassisch“, sondern entwickeln sich ständig weiter.
- Einfluss auf den traditionellen Markt
Die Unterstützung des Bruchstück-Handels senkt zweifellos die Einstiegshürden für Privatanleger erheblich. Ein großer Vorteil der Kryptowährungen gegenüber traditionellen Aktien ist, dass man bei Bitcoin auch bei einem Kursanstieg auf 1 Million USD pro Coin nur 10 USD investieren kann. Wenn die NYSE ihre Vision umsetzt, könnten Anleger auch Aktien wie Nvidia, Tesla oder Apple für nur 10 USD kaufen.
24/7-Handel und T+0-Abwicklung beschleunigen das Marktgeschehen erheblich. Positiv ist, dass Abwicklungsrisiken und Zeitzonenprobleme deutlich reduziert werden, was die Flexibilität und die Preisfindung verbessert.
Risiken bestehen jedoch auch: stärkere Volatilität, emotionaler Handel, eine mögliche Streuung der Liquidität und mehr Manipulationen. Besonders während der Schließzeiten der traditionellen Börsen könnten „böse Marktteilnehmer“ und Insiderhandel auf der Blockchain leichter gedeihen.
Durch die Änderungen bei Handel und Abwicklung könnten auch Strategien von traditionellen Institutionen und Market Makern wie bei NYSE und NASDAQ in einen „Wettlauf“ um Upgrades geraten. Für Privatanleger bedeutet dies entweder mehr Chancen oder eine härtere Konkurrenz – eine klare Prognose ist schwierig.
- Potenzielle Vorteile für Kryptowährungsprojekte
Obwohl in der NYSE-Mitteilung erwähnt wird, dass „Multi-Chain-Abwicklung und Verwahrung“ unterstützt werden, sind keine Details bekannt, ob das auch Ethereum, Solana oder andere öffentliche Blockchains betrifft. Falls ja, wäre das ein bedeutender Vorteil für entsprechende Coins.
Wenn Stablecoins on-Chain direkt in US-Aktien investiert werden können, würde das die saisonale „Krypto-Kopie“-Phase deutlich verkürzen. Der Bedarf an on-Chain-Stablecoins für US-Aktien ist bisher kaum erfüllt worden. Sobald die Tore geöffnet werden, dürfte es einen starken Sog geben.
Langfristig haben sich im Krypto-Bereich Investoren mit klaren Eigenschaften herausgebildet. Das Umfeld ist anders als im Aktienmarkt. Ob man auf Stabilität oder auf das schnelle 100-fache setzt – die Investoren werden ihre Präferenzen behalten. Es bleibt spannend, die Entwicklung zu beobachten.
Projekte wie AAVE, Compound, die Stablecoin-Kredite anbieten, profitieren vermutlich von der NYSE-Strategie wie „geschenkt“. Für Projekte wie Ondo, die bisher US-Aktien in die Blockchain bringen wollten, wird die Transformation schmerzhaft sein.
Für die Krypto-Branche bedeutet die kommende Entwicklung eine noch nie dagewesene Herausforderung aus dem traditionellen Wertpapiermarkt. Es ist ein Meilenstein für die Blockchain-Technologie im klassischen Finanzwesen – ein weiterer Fortschritt.
Bedeutet das, dass die Zukunft der Krypto-Märkte düster wird? Ich glaube nicht. Mit dem Fortschritt der Branche ist die Zukunft der „Tokenisierung aller Dinge“ unausweichlich. Wertpapiere sind nur eines von vielen Assets. Die Krypto-Welt bleibt ein Ort, an dem Wunder geschehen – ich bin optimistisch.
