¿Bajar las tasas provoca una caída aún mayor? La Reserva Federal, el Banco de Japón y las vacaciones de Navidad forman un "triángulo mortal"

BTC desde 95,000 dólares hasta 85,000 dólares, en las últimas 24H, más de 200,000 personas han sido liquidada en todo el mercado, 600 millones de dólares se han esfumado.

Todos se preguntan: ¿no habíamos acordado hace unos días que la bajada de tasas era buena?

La respuesta está en tres fechas: 11 de diciembre (recorte de tasas de la Reserva Federal), 19 de diciembre (subida de tasas en Japón), 23 de diciembre (vacaciones de Navidad).

01, La combinación de “bajada de tasas + postura hawkish” de la Reserva Federal

El día 11, la Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos como era esperado. Pero el gráfico de puntos muestra que en 26 años probablemente solo recorten una vez, muy por debajo de las expectativas del mercado de 2-3 veces.

Lo que el mercado quiere es “una política de liquidez continua”, pero Powell ofrece “una bajada simbólica de tasas + endurecimiento futuro”.

Lo más preocupante es que, de los 12 miembros del comité de política, 3 se oponen a la bajada de tasas, y 2 proponen mantenerla sin cambios. Esto indica que la cautela de la Reserva Federal respecto a la inflación supera con creces las expectativas del mercado.

La bajada de tasas debería liberar liquidez, pero la señal hawkish está bloqueando anticipadamente el espacio para futuras bajadas. La reacción del mercado fue inmediata: caída en las acciones, caída en BTC, caída en todos los activos de riesgo.

Esta es la primera gran amenaza: bajaron las tasas, pero la expectativa de liquidez se ha estrechado.

02, La “operación desactivación” del Banco de Japón el 19 de diciembre

La Reserva Federal aún no ha digerido la bajada de tasas, y el Banco de Japón planea subirlas el día 19. La probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos es del 90%, elevando la tasa del 0.50% al 0.75%.

Parece un número pequeño, pero lo que está desactivando es la mayor “bomba de tiempo” en el sistema financiero global, conocida como la operación de arbitraje en yenes.

Durante los últimos diez años, las instituciones globales han tomado prestado yenes casi a coste cero, cambiándolos por dólares para comprar acciones en EE. UU., criptomonedas y activos en mercados emergentes. La lógica central de este negocio es que “el yen siempre será barato”.

Pero una vez que Japón sube las tasas, dos cosas suceden simultáneamente: el coste del préstamo aumenta y el yen se aprecia.

El resultado es que todos los operadores de arbitraje deben vender sus activos de riesgo y devolver los préstamos en yenes. Cuando se comienzan a cerrar posiciones por valor de billones de dólares, como BTC, acciones en EE. UU. y bonos en mercados emergentes, se produce una venta masiva sin distinción.

¿Recuerdas el “ cisne negro” del 5 de agosto? Japón subió inesperadamente las tasas al 0.25%, y BTC cayó un 18% en un solo día, tardando tres semanas en recuperarse. Esta vez, es una “rhinoceros gris” anticipada, pero su poder de destrucción no será menor.

Esta es la segunda gran amenaza: la Reserva Federal inyecta liquidez, pero el Banco de Japón está extrayéndola, y lo hace desde la base de la liquidez global.

03, El vacío de liquidez en las vacaciones de Navidad

Desde el 23, las instituciones en Norteamérica entran en vacaciones de Navidad, y la liquidez ya es escasa.

Esto significa que la misma presión de venta puede causar una mayor volatilidad en los precios. Normalmente, 10 mil millones de dólares pueden causar una caída del 5%, pero ahora con 5 mil millones basta.

Lo más peligroso es que la combinación de las políticas de la Reserva Federal y del Banco de Japón, justo en este período de liquidez más débil, puede desencadenar una crisis.

Según datos históricos, finales de diciembre y principios de enero son uno de los períodos de mayor volatilidad en el mercado de criptomonedas.

Esta es la tercera: incertidumbre política + agotamiento de liquidez = pequeñas fluctuaciones que se amplifican en una gran caída.

04, ¿Por qué esta triple combinación es tan mortal?

Cada factor por separado es controlable. La bajada de tasas de la Reserva Federal, aunque hawkish, al menos ocurrió; la subida de Japón, aunque problemática, era esperada; y las vacaciones de Navidad, aunque reducen la liquidez, son habituales cada año.

Pero cuando estos tres factores ocurren simultáneamente, no es solo una suma, sino un efecto multiplicador.

La señal hawkish de la Reserva Federal hace que las expectativas de liquidez futura se reduzcan; la subida de tasas en Japón provoca el cierre de posiciones de arbitraje global; y la escasez de liquidez en Navidad amplifica estas presiones varias veces.

05, Algunos consejos breves para ahora

Primero, atentos al 19. La reunión del Banco de Japón será el próximo momento clave. Si realmente suben 25 puntos básicos, BTC podría probar los 80,000 dólares o incluso más bajos.

Segundo, reducir el apalancamiento, dejando al menos un 30%. En períodos de escasez de liquidez, las liquidaciones no suelen ser por error de dirección, sino por no poder soportar la volatilidad.

Tercero, no intentes hacer bottom fishing. El verdadero fondo quizás aparezca en la tercera o cuarta semana tras el pánico, no el mismo día.

La historia no se repite, pero siempre mantiene el mismo ritmo. Este “regalo de Navidad” quizás no se pueda abrir hasta enero del próximo año.

El 19 de diciembre, volvamos a analizarlo.