أزمة أرباح نوفمبر تجبر 70% من أكبر معدني البيتكوين على التحول إلى $20B الذكاء الاصطناعي

شهد نوفمبر 2025 واحدة من أقسى فترات الضغط على الأرباح في تاريخ تعدين البيتكوين، حيث انهار سعر الهاش إلى أقل من $35 لكل بيتاهاش وتجاوزت التكاليف الشاملة للعديد من المشغلين الآن 80,000 دولار لكل بيتكوين. النتيجة؟ تحول دراماتيكي في الصناعة: 70% من شركات التعدين المدرجة علنًا حولت قدرات كبيرة إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، وجمعت بشكل جماعي $6 مليار دولار كرأس مال جديد ووقعت عقود توريد وحدات معالجة رسومات بقيمة 15.5 مليار دولار لملاحقة سوق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المتفجرة بقيمة $20 مليار دولار.

الأرقام وراء الأزمة

مع استمرار المكافآت بعد التنصيف عند 3.125 بيتكوين لكل بلوك وارتفاع أسعار الطاقة في المناطق الرئيسية (تكساس ERCOT >$120/ميغاواط ساعة خلال الذروة)، أصبح تعدين البيتكوين بشكل منفرد غير مربح هيكليًا لغالبية الأساطيل.

التحول الكبير نحو الذكاء الاصطناعي: من شارك وما مدى ضخامته

• 70% من أكبر 15 شركة تعدين مدرجة تحقق الآن 15–65% من إيراداتها من استضافة الذكاء الاصطناعي/HPC أو تشغيل مجموعات وحدات معالجة الرسومات المملوكة.
• $6 مليار دولار تم جمعها من الأسهم/الدين القابل للتحويل منذ سبتمبر 2025 (MARA $1.9B، Riot $1.4B، CleanSpark $1.1B، Iren $850M، وغيرها).
• $15.5 مليار في مشتريات وحدات معالجة الرسومات من Nvidia/AMD حتى 2027 — ما يعادل ~25% من الإمداد العالمي لـH100/H200.
• Core Scientific تتصدر مع 65% من إيراداتها الآن من الذكاء الاصطناعي (عقود HPC بقدرة 900 ميغاواط).
• MARA وقعت أكبر صفقة منفردة: 45,000 وحدة H100 للتسليم 2026–2027.

مقتنيات البيتكوين: المعدنون يرفضون البيع

على الرغم من الضغط، يواصل كبار المعدنين الاحتفاظ بمقتنياتهم:

لماذا أصبح الذكاء الاصطناعي فجأة أكثر منطقية

الميغاواط الواحد المُعاد توجيهه من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي يمكن أن يولد EBITDA أعلى بـ5–10 مرات مع تقلب أقل بكثير.

الخلاصة

سيبقى نوفمبر 2025 في الذاكرة كشهر توقف فيه تعدين البيتكوين عن كونه صناعة منفردة.

مع تحول 70% من القطاع إلى الاستخدام المزدوج والتزامات بمليارات الدولارات نحو وحدات معالجة الرسومات، اختفى الخط الفاصل فعليًا بين “مُعدن بيتكوين” و"مشغل مركز بيانات ذكاء اصطناعي". الناجون لا يقومون فقط بالتحوط — بل يبنون أعمالًا جديدة تمامًا وعالية الهامش على نفس عقود الطاقة التي كانت تشغل أجهزة ASIC سابقًا.

أما بالنسبة للبيتكوين نفسه، فهذا التحول يعني انخفاضًا هائلًا في ضغط البيع من جانب المعدنين (وهو أمر إيجابي للسعر) في اللحظة التي يحتاج فيها الشبكة إلى كل ساتوشي محتفظ به حتى دورة التنصيف القادمة.

الهجرة الكبرى للتعدين اكتملت. الآلات لا تزال تدور — لكنها الآن تدرب النماذج.