Escrito por: na cadeia Apocalipse
Um, Emergente: O rei da conformidade dos EUA, Kalshi, une-se à Solana para captar liquidez
Na manhã de 1 de dezembro de 2025, a CNBC foi a primeira a divulgar uma notícia exclusiva: Kalshi, a primeira e única plataforma de mercado de previsões da história dos EUA a receber supervisão completa da CFTC (Comissão de Comércio de Futuros de Commodities), começou a permitir que os usuários comprassem e vendessem versões tokenizadas de seus contratos de eventos na cadeia Solana.
Isto também significa: ao tokenizar todos os contratos de apostas em conformidade, a Kalshi trouxe de uma só vez bilhões de liquidez do mundo cripto para o mercado legal dos 50 estados dos Estados Unidos.
John Wang, responsável pelos negócios de criptomoedas da Kalshi, afirmou em entrevista à mídia que, ao entrar no mercado de ativos digitais de 30 trilhões de dólares, a Kalshi será capaz de obter a liquidez necessária para expandir a escala de seus produtos, enquanto a demanda dos investidores por mercados de previsão está crescendo rapidamente.
Para fazer isso, a Kalshi fez duas coisas-chave:
Atualmente, já suporta protocolos de finanças descentralizadas como DFlow e Jupiter, conectando o livro de pedidos off-chain da Kalshi à liquidez da Solana.
Anunciar subsídios “Kalshi Builder Grants” de mais de 2 milhões de dólares, o próximo parceiro oficial foi confirmado como Axiom, e no futuro serão suportadas mais cadeias.
Além disso, a rodada de financiamento de novembro liderada pela Sequoia Capital e pela CapitalG arrecadou 1 bilhão de dólares para a Kalshi, com uma avaliação de cerca de 11 bilhões de dólares. Isso cria uma rivalidade equilibrada com seu concorrente Polymarket — este último anunciou no final de outubro um acordo de investimento estratégico com a Intercontinental Exchange (ICE, a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque), onde a ICE se comprometeu a investir até 2 bilhões de dólares, elevando a avaliação pós-investimento da Polymarket para cerca de 9 bilhões de dólares (pré-money cerca de 8 bilhões de dólares).
Dois, por que agora? Por que Solana?
Voltemos três meses atrás. Em setembro de 2025, o volume de negócios mensal da Kalshi superou pela primeira vez o da Polymarket (1,3 bilhões de dólares vs 773 milhões de dólares). Em outubro, ambas as partes quase simultaneamente estabeleceram novos recordes históricos: Kalshi 4,39 bilhões de dólares, Polymarket 3,02 bilhões de dólares. Após a dissipação dos bônus eleitorais, ambas perceberam: a próxima corrida de trilhões não está na política, mas sim no desporto, dados macroeconômicos, entretenimento e clima. Mas os caminhos são completamente diferentes:
Polymarket ：escolher continuar «profundamente a descentralização», preparar-se para o retorno oficial ao mercado americano em 2026 + emissão do token (;
Kalshi: decidiu “meio passo na cadeia”: o núcleo de liquidação e a camada de conformidade permanecem sob seu controle, mas a camada de liquidez é totalmente aberta ao mundo cripto.
A escolha do Solana foi quase sem dúvida:
O volume de transações de usuários reais mantém-se estável a longo prazo entre 700–1.000 TPS, com picos que podem ultrapassar 3.000–5.000 TPS, muito acima da maioria das blockchains públicas; a taxa de Gas para uma única transação é geralmente inferior a 0,002 dólares, mesmo em momentos de congestionamento, continua muito abaixo de 0,01 dólares;
Jupiter é o roteador e agregador absolutamente dominante no ecossistema Solana, com um TVL de 2,6 bilhões de dólares;
Os usuários ativos mensais da carteira Phantom ultrapassaram 15 milhões), a experiência móvel (navegador DApp integrado, suporte nativo a NFT, Swap com um clique) é amplamente considerada superior à versão móvel do MetaMask;
Nos últimos 12 meses, os protocolos de mercado de previsão do ecossistema Solana (Parcl, Hedgies, Limitless, etc.) acumularam uma grande quantidade de usuários com conhecimento sobre mercados de previsão, fornecendo uma base de usuários e uma mentalidade prontas para os contratos na cadeia da Kalshi.
Kalshi não precisa de “reconstruir uma cadeia”, mas sim de “colocar asas prontas”. Solana é exatamente essas asas.
Três, Kalshi vs Polymarket: Tabela de comparação final de 2025
Quatro, após a união dos fortes: quem será prejudicado? Quem irá beneficiar?
Os mais afetados: Polymarket e seus “usuários nativos de cripto”
No último ano, a Polymarket mais se orgulhou de “eu posso permitir que um endereço do Irão e um endereço da Argentina apostem na eleição americana sem obstáculos”. Agora, a Kalshi quebrou perfeitamente esta barreira com “faça KYC uma vez, e depois divirta-se à vontade”. Muitas baleias de médio porte já começaram a transferir fundos da Polymarket para a Kalshi Solana, porque:
Desvio menor;
Não tenha medo das controvérsias do oráculo;
Ainda é possível manter a anonimidade da carteira.
A iniciativa de tokenização proporcionará aos usuários da Kalshi maior anonimato, além de ser apoiada por uma espada da conformidade, o que representará um verdadeiro desafio à participação de mercado de plataformas de previsão como a Polymarket.
Maior beneficiário: Ecossistema Solana
Numa noite, a Kalshi desviou uma imensa liquidez do mercado de previsões reguladas diretamente para a Solana:
O TVL vai aumentar visivelmente, o Jupiter vai conseguir uma profundidade de ordens reais sem precedentes, a carteira Phantom vai voltar diretamente para o topo da lista de ferramentas da App Store — isso não é uma especulação de curto prazo, mas sim a ativação oficial da verdadeira “super entrada do mercado de previsões” do ecossistema Solana.
A partir de agora, a incerteza de todos os mundos reais - política, esportes, macroeconomia, entretenimento… - tem o mais rápido, mais barato e mais profundo local de negociação na Solana.
Beneficiários a longo prazo: todo o setor dos mercados de previsões
O resultado da competição será apenas a concentração adicional da liquidez, a compressão adicional dos spreads e uma melhoria exponencial na experiência do usuário. Antes das eleições intercalares nos EUA em 2026, não há dúvida de que o volume de transações em um único mês ultrapassará os cem bilhões.
Cinco, a janela de reação do Polymarket: apenas 6-9 meses restantes
Atualmente, a Polymarket ainda tem três cartas na mão:
) token (incentivo da comunidade + distribuição de taxas);
Retorno oficial aos Estados Unidos em 2026 (isenção da CFTC já está na fase final);
Temas de mercado mais radicais (desde que não sejam ilegais, sempre são mais ousados do que a Kalshi).
Mas o tempo está a escassear. A Kalshi já provou: a regulamentação não é um fardo, mas sim a lança mais afiada.
Quando você pode oferecer tanto a segurança da conformidade quanto a experiência extrema na cadeia, a chamada “fé na descentralização” é na verdade risivelmente frágil diante do dinheiro real.
VI. Conclusão: O próximo interruptor a detonar?
O dia 1 de dezembro de 2025 está destinado a ser escrito na história dos mercados de previsões. Não é que as criptomoedas tenham vencido as finanças tradicionais, nem que as finanças tradicionais tenham vencido as criptomoedas.
É apenas uma verdade comercial básica que foi novamente confirmada: os usuários sempre investem na parte que é “mais fácil de usar, mais barata e mais segura”, mesmo que seja apenas 5% melhor que o concorrente.
E o botão de «liquidez» que a Kalshi pressionou hoje na Solana detonou antecipadamente a segunda metade do mercado de previsões.
A única coisa que resta a ver é se a Polymarket conseguirá também pressionar o seu botão antes do verão de 2026.
