MicroStrategy sufre el impacto del desplome de Bitcoin y el precio de las acciones de MSTR cerró el 21 de noviembre en 170,50 dólares. El fundador y presidente ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, resumió su postura en cuatro palabras: “No me rendiré jamás”. En la encuesta “¿HODL esta semana?” lanzada la semana pasada, el 77,8% de los encuestados afirmó que sigue manteniendo sus bitcoins y no los vende.
La “frase de oro” de MicroStrategy y la apuesta de 56.000 millones de dólares
La breve declaración de Saylor, “No me rendiré jamás”, se publicó pocas horas después de que la encuesta semanal de MicroStrategy revelara que el 77,8% de los participantes afirmaba que “seguía manteniendo” Bitcoin durante la reciente venta masiva, lo que confirma que la comunidad bitcoiner sigue considerando esta caída como un revés temporal y no el final de su estrategia. De las 133.156 participaciones en la encuesta, los votos a favor de no vender representaron el 77,8%, mientras que los de venta solo el 22,2%.
MicroStrategy posee 649.870 bitcoins, la mayor posición de BTC entre las empresas cotizadas del mundo. El coste medio de adquisición es de 74.430 dólares, lo que significa que, incluso si el precio de Bitcoin cae a unos 86.000 dólares, la posición sigue registrando un beneficio del 16,67%. Según los datos de Bitcoin Treasuries, el valor de los bitcoins de MicroStrategy alcanzó su punto máximo el 7 de octubre, acercándose a los 80.000 millones de dólares. De 80.000 millones a 56.000 millones, esto implica una pérdida contable de 24.000 millones, pero la actitud de Saylor sigue siendo firme.
Esta semana, el precio de Bitcoin cayó hasta los 80.600 dólares, borrando más del 30% de las subidas desde octubre y desencadenando liquidaciones forzadas por valor de miles de millones de dólares. Críticos como Peter Schiff han cuestionado el apalancamiento, la valoración y la viabilidad de MicroStrategy. La respuesta de Saylor es la misma de siempre: las caídas de capital no importan, la misión de la empresa no cambia y, a su juicio, incluso si la caída es mayor, la compañía puede resistir sin cambiar su postura.
Según situaciones anteriores, normalmente MicroStrategy revela la compra de bitcoins el día después de que Saylor publique información de su “Bitcoin Tracker”. Esta vez solo escribió “No me rendiré”, lo que sugiere que planea seguir acumulando bitcoins, pero aún no ha publicado información sobre el Tracker, lo que podría significar que la compañía espera un mejor momento de compra o está preparando nuevos instrumentos de financiación.
Las acciones de MSTR caen un 40% y la capitalización de mercado se sitúa por debajo del valor de sus bitcoins
(Fuente: Google Finance)
Sin embargo, el precio de las acciones de MicroStrategy sigue bajo presión. El valor de MSTR cayó hasta cerca de 170 dólares, borrando prácticamente toda la prima previa respecto al valor de sus activos y llevando el múltiplo del valor neto contable al nivel más bajo desde las primeras fases de su experimento con la tesorería en Bitcoin. Según Yahoo Finance, en el último mes, las acciones de MicroStrategy han caído un 40% hasta los 170,50 dólares, una bajada mayor que la sufrida por Bitcoin desde su máximo histórico.
Más preocupante aún, la capitalización bursátil de MicroStrategy ha caído por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin, una situación de “descuento negativo” extremadamente rara. Normalmente, el precio de las acciones de MicroStrategy se negocia con una prima, ya que los inversores están dispuestos a pagar más por su exposición única a Bitcoin. Pero cuando el precio de las acciones cae tanto que la capitalización bursátil se sitúa por debajo del valor neto de los bitcoins que posee, significa que la confianza del mercado en la empresa se ha visto gravemente dañada.
Este descuento negativo limita la capacidad de financiación de MicroStrategy. Históricamente, la empresa ha emitido acciones ordinarias para comprar más bitcoins, pero como los beneficios de esta práctica han disminuido, MicroStrategy comenzó a emitir acciones preferentes con dividendos. Cuando el precio de las acciones cae por debajo del valor neto contable, emitir nuevas acciones diluye aún más la participación de los accionistas existentes, haciendo que esta vía de financiación sea impracticable. Por eso el mensaje de Saylor de “no rendirse jamás” es tan importante en este momento: necesita estabilizar la confianza de los inversores y evitar una espiral de ventas.
Crisis por posible exclusión de los índices MSCI y la respuesta de Saylor
Michael Saylor restó importancia el viernes a las preocupaciones sobre una posible exclusión de MicroStrategy de algunos índices bursátiles el próximo año. El 10 de octubre, MSCI anunció que estaba debatiendo cómo tratar a las empresas financieras de criptomonedas, “incluidas aquellas que utilizan principalmente actividades de financiación para acumular activos digitales” y aquellas “cuyo volumen de activos digitales supera el 50% de sus activos totales”. MSCI comunicará su decisión el 15 de enero.
JP Morgan destacó en un informe la consulta de MSCI sobre la inclusión de empresas que compran criptomonedas. En X, Saylor comparó el modelo de negocio de MicroStrategy con el de un fondo de inversión. “MicroStrategy no es un fondo, ni un trust, ni una sociedad holding”, dijo Saylor. “Somos una compañía operativa que cotiza en bolsa, con un negocio de software valorado en 500 millones de dólares, y aplicamos una estrategia de gestión de capital única, utilizando Bitcoin como capital productivo”.
Las tres características clave de MicroStrategy según Saylor
Empresa operativa, no instrumento de inversión: Posee un negocio de software valorado en 500 millones de dólares, con ingresos y clientes reales.
Capacidad de financiación innovadora: Ha lanzado diversos productos financieros, incluyendo acciones preferentes y bonos convertibles, demostrando capacidad de innovación en los mercados de capitales.
Bitcoin como capital productivo: Considera Bitcoin parte del balance de la empresa, no solo un activo especulativo.
En la conferencia X, Saylor presentó los productos lanzados este año por MicroStrategy y cómo reflejan el objetivo de construir “una empresa de financiación estructurada respaldada por Bitcoin, capaz de innovar tanto en los mercados de capitales como en el sector del software”. Además, Saylor señaló que el compromiso de la empresa con Bitcoin es inquebrantable y que “la clasificación de los índices no define” al mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo.
MicroStrategy fue incluida a finales del año pasado en el índice Nasdaq 100, compuesto principalmente por tecnológicas. En ese momento, el analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, estimó que este hito supondría una entrada neta de 2.100 millones de dólares en las acciones de MicroStrategy. En septiembre, la empresa logró los requisitos para entrar en el S&P 500, pero finalmente no fue incluida. Si MSCI la excluyera, podría desencadenar ventas masivas por parte de fondos indexados, lo que presionaría aún más el precio de las acciones.
Prueba de confianza del mercado y perspectivas de futuro
(Fuente: Myriad)
En el mercado de predicciones de Myriad, solo el 6% de los encuestados cree que MicroStrategy venderá Bitcoin este año. Esta cifra refleja la confianza de la comunidad en el compromiso de Saylor, pero también sugiere que, si la empresa se viera forzada a vender, el impacto en el mercado sería enorme. Los críticos señalan que el modelo de negocio de MicroStrategy es, en esencia, una apuesta apalancada a Bitcoin: cuando el precio sube, puede emitir acciones a prima para comprar más bitcoins y entrar en un ciclo virtuoso, pero si el precio de las acciones cae por debajo del valor neto, el ciclo se invierte y la empresa puede enfrentarse a dificultades de financiación.
La frase de Saylor, “No me rendiré jamás”, es una respuesta directa al pánico del mercado y una reafirmación de su fe a largo plazo. No es la primera vez que lanza mensajes similares en momentos de debilidad: durante el mercado bajista de 2022 también persistió en las compras. Esta postura firme le ha valido una posición de referencia en la comunidad bitcoiner, pero también hace de MicroStrategy un amplificador de la volatilidad del precio de Bitcoin.
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