マイクロストラテジーが80億ドルを投資、ハーバードが200%のポジションを増加：クジラはディップを買っているのか、それともブルトラップの前奏か？

原文タイトル：マイクロストラテジーとハーバード大学の2つの機関が逆風に加仓、これは底部積み上げか価格を追いかける罠か？

原著者: Blockchain Knight

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転載:デイジー、マーズファイナンス

マイクロストラテジーとハーバード大学の二大機関が逆風の中でポジションを増やすのは、底部の蓄積なのか、それとも価格を追いかける罠なのか？

マイクロストラテジーは8.356億ドルで8178枚のビットコインを購入し、平均価格102,171ドルを固定しました。現在9万ドルを下回っているため、このバッチのポジションは浮損していますが、会社全体のポジションの平均コストは約74,433ドルで、依然として利益を上げています。推定では、40％のポジションの取引価格はコストを下回っています。

ハーバード・マネジメント・カンパニーは9月30日の13F文書で、680万株のブラックロックビットコインETF（IBIT）を保有していることを明らかにし、その価値は4.429億ドルで、前四半期比で200%増加し、米国上場株の中で最も価値の高いポジションとなっています。この500億ドルの資産を管理する機関は、下落期間中にポジションを増やし、デジタル資産に対する長期的な期待を強調しています。

2つの大手機関がポジションを増やす中、市場は深刻な調整を迎えています：融資利率は負の領域に入っており、未決済契約は減少し、短期保有者（155日以内にコインを得たウォレット）は「オンチェーン降伏」に直面し、個人投資家はレバレッジの強制決済と実現損失による集中売却を行っています。

アメリカの現物ビットコインETFの月間時価総額が257億ドル縮小し、導入以来の最大の下落幅を記録しました。資金流出はアメリカの取引時間帯に集中し、価格にさらに圧力をかけています。このような個人投資家の売却と機関投資家の買い入れの構図は、弱い投資家から強い機関への資金移転の典型的な特徴を形成しています。

オンチェーンデータによると、1000枚以上のビットコインを保有するクジラウォレットは、小規模なウォレットが退出する際に持ち高を増やし続けており、これは歴史的な回撤における初期資金再配分のパターンと一致しています。

ただし、ウォレットのマークはブロックチェーンの証拠と取引所のラベルに依存しており、KYCの身元確認が欠如しているため、ポジションデータには一定の制限があります。

CryptoQuantのデータは、デリバティブ市場がレバレッジの削減の特徴を示しており、未決済契約の減少と資金の転落は、主に長期ポジションの清算であり、巨大なクジラが積極的に撤退しているわけではないことを示しています。

しかし、機関投資家のポジションを増やす規模は、ETF資金の流出圧力を相殺することは難しい。マイクロストラテジーとハーバードのポジションを増やすのは目を見張るものがあるが、25.7億ドルのETFの償還をヘッジすることはできず、短期的な蓄積とブルマーケットの罠は形状的に区別が難しい。

ETFの資金流出が年末まで続き、またマクロ経済リスクが高まる場合、主権国家や企業などの機関がビットコインを増持しても、清算価格はさらに下がる可能性があります。

マイクロストラテジーは、ファイナンス戦略を利用して長期的にコストを希薄化でき、ハーバードの投資は10年にわたりますが、四半期の下落がその影響を制限しています。しかし、個人投資家やレバレッジ取引者はこのようなバッファが不足しています。

この資金再配分の最終的な性質はまだ結論が出ていない：今後ETFの資金流出が安定し、機関の現物需要が継続して追随する場合、底が近いことを示すかもしれない；資金の流出とマクロ経済の圧力が強まる場合、現在のポジションを増やすことは短期的な息抜きに過ぎない可能性がある。

ビットコインが9万ドルを下回り、変動に耐えられる長期投資家と短期変動に敏感な投機家が選別されましたが、最終的な答えは今後1ヶ月の資金の流れの中で明らかになるでしょう。