今、資本をどこに集中させるべきか本気で考えていて、正直マクロの全体像は私を同じ半導体分野の二つの名前に引き戻し続けています。どちらも爆発的な現在の勢いと、無視しがたい数年にわたる見通しという希少な組み合わせを持っています。

まず、市場で実際に何が起きているのかから始めましょう。AIがこの実験段階から実際の生産作業に移行しつつあります。これが皆が待ち望んでいた転換点であり、その移行を捉えているのはインフラ関連の企業です。企業は単なるテストを超え、規模を拡大して展開しており、これは持続的な資本支出サイクルを意味します。

Nvidiaは明らかですが、その数字は実際に注目に値します。最新の四半期決算では681億ドルの売上高を記録し、前年比73％増です。より重要なのは、データセンターが623億ドルに達し、年間75％の成長を示していることです。しかし、私の目を引いたのは、経営陣が需要はもはやトレーニングだけからではないと強調している点です。本当の金は推論作業—AIを実運用で実行することに流れています。これは顧客がこれらのシステムから収益を生み出していることを意味し、需要の持続性を完全に変えています。

彼らはまた、チップの販売だけにとどまらず拡大しています。ネットワーキングの売上は最新四半期で110億ドルを超え、ラック規模のシステムに向かっています。スタンドアロンのコンポーネントを販売するのではなく、統合ソリューションを提供することで、顧客依存度を高めています。これは時間とともに積み重なる堀のようなものです。さらに、昨年は970億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しており、研究開発に先行投資できる資金力もあります。

今後の見通しも興味深いです—次の四半期には780億ドルが見込まれています。これは空想的な予測ではなく、実際の顧客からのコミットメントに基づいています。

一方、TSMCはこれらすべての製造の背骨です。彼らは先進的なファウンドリ市場の70％以上を支配し、AIの波は直接彼らのファブを通じて流れています。最新の四半期では、前年比25.6％増の331億ドルの売上高を記録し、営業利益率は54％に達しました。これは、供給と需要が完全にバランスを崩し、自分たちに有利に働いているときに見られるマージンの典型です。

注目すべきは製品構成です。先進ノード（7ナノメートル以下）はウエハー売上の74％を占めており、3ナノメートルだけでも昨年の出力の24％でした。さらに重要なのは、彼らが第4四半期に2ナノメートルの大量生産を開始し、今年通じて積極的に拡大を計画していることです。経営陣は、2ナノメートルの拡大は3ナノメートルのときよりも大きくなると予想しており、これは非常に意味のあることです。

次の四半期の見通しは346億ドルから358億ドルで、中央値で38％の成長を示しています。2ナノメートルのスケーリング曲線を考えると、それは十分に実現可能に思えます。彼らはまた、AIアクセラレータの売上が2029年までに中高50％の年率で複利成長し、全体の売上も25％のCAGRで成長すると予測しています。

私がこの二つに何度も戻ってくる理由は、今がまさにこの稀な瞬間であり、長期的な追い風が加速しているからです。AIは減速していません—むしろ、実験から生産への移行は始まったばかりです。両社ともそれぞれのバリューチェーンのトップに位置し、需要を先取りして投資できる財務的余裕も持っています。

もし今、半導体セクターを見ているなら、これら二つの名前は、現在の成長と信頼できる数年の見通しという二重の優位性を持っています。AIのインフラ構築は始まったばかりであり、これらの企業がそのサイクルを捉えています。