メタプラネットが800億円の無利息債券を発行し、ビットコイン購入の準備——その背後にいるEVOとは何者なのか？

日版メタプラネット Metaplanet は 80 億円のゼロクーポン債を発行すると発表し、さらに先に残っていた 12 億円の余剰資金を合わせると、約 740 枚のビットコインを購入できる見込みだ。Metaplanet は現在 40,177 枚のビットコインを保有しており、ビットコイン準備企業の第三位の保有者となっている。長く続く同社株価の弱さにより、その mNAV ( 現在の株価と、保有ビットコインの価値の比) は 0.87 まで低下しており、新株の発行によってビットコインを追加購入することはできない。だが EVO は誰だ？なぜ利息ゼロの融資で Metaplanet の買い物（＝コイン購入）を手伝いたがるのか？

Metaplanet 第 20 回無担保ゼロクーポン債を発行

Metaplanet は、社債（債券）の発行によって資金を調達すると発表した。主な条件は以下のとおり：

資金調達総額：80 億円

引受対象：EVO FUND

利率：0.0%（利息なし）

期間：約 1 年（2027 年 4 月に満期予定）

担保：無担保、無抵当

Metaplanet は 92 億円の現金を用意し、全額をビットコイン購入に充当

Metaplanet は、今回の調達額である 80 億円を全額ビットコインの購入に充てると述べた。

加えて、同社は、これまで発行したワラント（Warrants）の残存分の余剰資金（約 12 億円）について、当初の「一般運転資金」または「事業拡張用途」から「ビットコインの積み増し」へ振り替えるとも公告した。これは同社がさらに資源を集中させ、利用可能なあらゆる資本をレバレッジ化して、そのビットコイン保有を最大化しようとしていることを示している。

Metaplanet は現在 40,177 枚のビットコインを保有しており、ビットコイン準備企業の第三位の保有者だ。同社の株価は長く低迷しており、今年もいまだに買い増しを開始していないため、Twenty one capital に追い抜かれている。

その mNAV ( 現在の株価と、保有ビットコインの価値の比) は 0.87 まで低下しており、新株の発行によってビットコインを追加購入することができない。推測では、債券を発行する形でまず資金を集めてビットコインを買うしかない。仮に 92 億円 ( 約 5750 万ドル) で 740 枚のビットコインを購入できる。

EVO は誰？なぜ利息ゼロの融資で Metaplanet を支えるのか？

米国籍の投資家 マイケル・レアチ（Michael Lerch）は、1990 年代に日本の金融業界へ入って以来、豊富な裁定取引（アービトラージ）の経験を活かし、EVO 基金を中核に据えた金融のネットワークを構築してきた。この基金は、従来の銀行体制では融資を受けにくい中小の時価総額企業に資金を提供することに注力している。

データによると、EVO 基金は 2025 年に日本市場で 8 割超の変動（浮動）履行価格のワラント発行に参加し、契約金額は 1 兆円を超えた ( 約 63 億ドル) として、このニッチ市場での主導的地位を確立した。この流れは 2026 年にも引き継がれており、同基金のウェブサイトによれば、今年（2026 年）これまでに Evo は少なくとも 10 社の日本企業と株式融資（エクイティ・ファイナンス）契約を締結している。

実務上、EVO は借入（貸株）などのヘッジ手段を用いて「裁定取引」を行い、ワラントを行使して新株を取得した後、二次市場で素早く売却することで、株価の変動の中でも利益を確定させる。例えば、もし現時点で会社の株価が 400 円で、将来の行使価格が 350 円なら、基金は先に市場で貸株を行って売却し、利益を 50 円に固定できる ( もちろん関連するコストを差し引く必要がある)。こうした裁定による実務的な資本運用モデルによって、基金の収益が顧客企業の長期的なファンダメンタルズの絶対的な影響を受けにくくなることが確保されている。

(Metaplanet は「東京のデス・スパイラル王」である融資によってビットコイン購入、ビットコイン上昇前は EVO に頼って延命するしかなかったのか？)

今回が「債券」の発行であっても、EVO は利息を受け取らないため、一見すると無償の支援に見える。しかし通常それは、続くワラント行使（Warrant Exercise）を伴い、EVO にとって利益となる構図になっている。最終的には Metaplanet の発行済み株式数が増加し、既存株主の権益が希薄化することにもつながる。ただし、Metaplanet の現状の株価を見る限りでは、EVO は同社にとって最後の生命線のようにも見える。

この記事 Metaplanet が 80 億円のゼロクーポン債を発行し、ビットコイン購入の準備—その背後にいる EVO はいったい何者なのか？ 最初に出現したのは 鏈新聞 ABMedia。