著者：蘇揚、テンセントテクノロジー現地時間4月22日取引終了後、テスラは第1四半期の財務報告を発表し、14.4億ドルの正のフリーキャッシュフローを実現しただけでなく、利益面でも市場予想を上回り、アフターマーケット取引で株価は4％超上昇した。データによると、テスラの第1四半期の総収益は2239億ドルで、前年同期の1930億ドルから16％増加した。ただし、LSEGが調査したアナリストの予想の2264億ドルにはやや届かなかった。収益性に関して、テスラの第1四半期のパフォーマンスは顕著だった。米国一般会計基準（GAAP）で計算すると、普通株主に帰属する純利益は4.77億ドルで、前年比17％増。非GAAP調整後の純利益は14.53億ドルに達し、前年同期の9.34億ドルから56％急増した。調整後の1株当たり利益は0.41ドルで、ウォール街の予想の0.37ドルを上回った。テスラ2026年第1四半期の財務実績この輝かしい財務データの背後で、テスラは変革を企てている——自動車販売を中心とした製造企業から、人工知能、自動運転、人型ロボットの分野の巨人へと変貌を遂げつつあり、その運営費は前年比37％増の37.8億ドルに達し、資本支出は67％増の24.9億ドルに跳ね上がった。Zacks投資リサーチのアナリスト、アンドリュー・ロッコは、「この業績は、従来の電気自動車事業はもはや急速に成長しなくなったものの、安定しており、ロボットや自動運転技術への多額の投資資金を供給できることを証明している」と述べている。利益エンジンの再始動-------テスラの総粗利益率は今季21.1％に達し、前年同期の16.3％から478ベーシスポイント改善した。特に注目すべきは、自動車事業の粗利益率で、販売環境規制ポイントを除外した場合、19.2％に上昇し、過去のいずれの四半期よりも高い水準となった。利益率改善の要因は複数の側面からもたらされている。財務報告書で、平均販売価格の上昇と「材料コストの低下による1台あたりコストの削減」が利益率向上に寄与したと明示している。同時に、関税や自動車保証に関連する「一時的な収益」も、利益計算に余裕をもたらしている。営業利益も力強い回復を示している。今季の営業利益は9.41億ドルで、前年同期の3.99億ドルから136％増。営業利益率は2.1％から4.2％に上昇した。調整後のEBITDAは36.68億ドルで、利益率は16.4％、前年比183ベーシスポイントの増加だ。もちろん、収益性の改善には懸念もある。運営費は前年同期の27.5億ドルから37.8億ドルへと37％増加し、人工知能インフラ、新製品開発、増産投資の急増を明確に反映している。出荷台数増加の裏に潜む懸念----------第1四半期、テスラは世界規模で358,023台の車両を納車し、前年比6％増となった。これはウォール街予想の37万台を下回る数字だが、昨年同期にモデルYの生産ラインのアップグレードにより数週間の生産停止を余儀なくされたことを考慮すると、この成績は慎重に解釈すべきだ。Wedbush証券のアナリスト、ダン・エイブスはこれを「失望のスタート」と評したが、長期的に見れば、累計納車台数は920万台に達し、前年比21％増となっている。車種別では、モデル3とモデルYが依然として主力だ。第1四半期の合計生産台数は394,611台、納車台数は341,893台で、それぞれ前年比14％と6％の増加。一方、Cybertruck、モデルS、モデルXを含む「その他の車種」の生産台数は前年比20％減の13,775台、納車台数は25％増の16,130台となった。この差異は、テスラが今年1月にモデルSとモデルXの生産停止を発表し、カリフォルニアのフリーモント工場をオプティマス人型ロボットの製造に改造したことに起因している。テスラ2026年第1四半期の車両生産・納車データCybertruckの状況はさらに微妙だ。年産能力は12.5万台超だが、市場の反応は鈍い。激しいデザインの電動ピックアップトラックに対して、テスラは独自の解決策を見出したようだ：Cybertruckをマスク傘下の他社に販売する。財務報告書で、CybercabとテスラSemiの2製品は2026年に量産開始予定と確認し、2月には最初のCybercabを生産した。生産能力の展開に関して、テスラは引き続きグローバル生産ネットワークの最適化を進めている。カリフォルニアのフリーモント工場のModel 3とModel Yの年間生産能力は55万台超、上海のギガファクトリーは95万台超、ベルリン工場は37.5万台超、テキサス州工場はModel YとCybertruckの生産を担う。テスラは、新工場や生産ラインの建設前に、既存の生産能力を最大限に活用・最適化することを明言している。テスラ2026年第1四半期の各製品の生産能力拡大状況Cybertruckの立場はさらに微妙だ。年産能力は12.5万台超だが、激しい外観の電動ピックアップに対して、市場の反応は鈍い。テスラはこれに対し、独自の解決策を見つけた：Cybertruckをマスクの他の会社に販売。また、2026年にCybercabとSemiの量産を予定しており、2月には最初のCybercabを生産した。生産能力の展開は、引き続きグローバル生産ネットワークの最適化を進めている。カリフォルニアのフリーモント工場のModel 3とModel Yの年間生産能力は55万台超、上海のギガファクトリーは95万台超、ベルリン工場は37.5万台超、テキサス州工場はModel YとCybertruckの生産を担当。新工場や生産ラインの建設前に、既存の生産能力を最大限に活用・最適化する方針だ。テスラ2026年第1四半期の在庫水準と供給日数在庫の状況は警戒すべきサインだ。第1四半期末の世界の車両在庫日数は27日となり、前年同期の22日に比べて増加し、前四半期の15日からも大きく上昇した。これは、出荷台数は増加しているものの、生産と販売のギャップが拡大していることを示す。第1四半期の生産台数は408,386台、納車台数は358,023台で、差は5万台超に達している。エネルギー貯蔵事業の冷え込み------エネルギー生成と貯蔵の事業は近年、テスラの財務報告の中で最も安定したハイライトだったが、第1四半期には稀に見る減少を見せた。このセクターの収入は24.1億ドルで、前年同期の27.3億ドルから12％減少した。エネルギー貯蔵の展開量は8.8ギガワット時で、前年比15％減少。前四半期のピークの14.2ギガワット時と比べると明らかに落ち込んでいる。しかし、この短期的な変動は、テスラのエネルギー分野の長期的な展望を揺るがすものではない。ヒューストン郊外に建設中のメガファクトリーは着実に進行中で、Megablock用のMegapack 3の生産を専門に行う予定だ。今年後半に生産開始を予定している。上海の20ギガワット時の年産能力を持つMegapack工場も建設中だ。太陽光分野では、テスラはニューヨークのギガファクトリーで生産された最初の自主設計太陽電池パネルを顧客に大規模に展開し始めた。この新製品は18の独立した出力エリアを持ち、従来の住宅用パネルの3倍の出力を持ち、日陰条件下でも信頼性高く多くのエネルギーを生成できる。改良された美観デザインとより迅速な設置工程も、この製品の差別化ポイントだ。また、テスラのスーパーチャージャーネットワークは引き続き拡大しており、第1四半期には2,200以上の充電スタンドが新たに追加され、世界のスーパーチャージャーステーション数は8,463、充電スタンド数は79,918に達し、いずれも前年比19％増となった。FSDサブスクリプションの急増--------第1四半期の財務報告から最も戦略的な焦点を示すデータは、間違いなくFSDサブスクリプションの増加だ。第1四半期末時点で、アクティブなFSDサブスクリプションは128万件に達し、前年比51％増。前四半期の110万から18万増加し、過去最高の単四半期純増記録を更新した。FSDの累積走行距離は177億キロを突破し、そのうちV12以降のバージョンが約145億キロを占める。第1四半期の有料Robotaxiの走行距離はほぼ倍増し、累計で274万キロを超えた。4月には、テスラはオースティンでの無監督運行エリアをさらに拡大し、ダラスやヒューストンで無監督の移動サービスを正式に開始した。サンフランシスコ湾岸では、安全運転士付きの配車サービスも並行して運用中。テスラはフェニックス、マイアミ、オーランド、タンパ、ラスベガスでのサービス開始準備を進めている。オランダの車両管理局は4月にFSDの展開を承認し、他のEU諸国での潜在的な承認取得の障壁を取り除いた。オプティマス人型ロボットも、テスラの未来の最も想像力をかき立てる部分だ。テスラは、最初の大規模オプティマス工場の準備作業を第2四半期初めに開始すると発表した。第1世代の生産ラインは年産100万台のロボットを目標とし、フリーモント工場のモデルSとXの生産ラインを直接置き換える予定だ。同時に、テキサス州ギガファクトリーでは第2世代の生産ラインの準備を進めており、こちらは長期的に年産1,000万台のロボットを目指す。人工知能インフラの面では、Cortex 2のトレーニングクラスターが正式に稼働を開始し、トレーニング作業を進めている。現場の計算能力は継続的に向上している。さらに、次世代AI5推論プロセッサの最終チップ設計は4月に完了したことも確認された。チップ工場と資本支出の急増------------テスラの第1四半期の資本支出は24.9億ドルに達し、前年同期の14.9億ドルから67％増加した。この数字は大きく増加したものの、年間支出計画の平均的な四半期支出の約半分にすぎず、これが今季の正のフリーキャッシュフロー実現の重要な要因の一つだ。バッテリー製造は資本投入の最重要分野だ。ネバダ州のリン酸鉄リチウム電池工場、テキサス州の正極材料工場、リチウム精製工場はすでに生産能力を拡大中。具体的には、ネバダのLFPは7ギガワット時、テキサスの4680電池は40ギガワット時、正極材料は10ギガワット時、リチウム精製は30ギガワット時で、いずれも早期段階の増強中だ。人工知能のトレーニング計算能力拡張も多額の資本を消費している。テキサスのCortex 1クラスターは10万以上のH100相当GPUを持ち、Cortex 2は13万以上のH100相当GPUを備え、こちらも早期増強段階だ。公開されたトレーニング能力向上の曲線から、既存および計画中の総容量はほぼゼロから30万以上のH100相当GPUに増加している。Dojo 3のカスタムチップ開発も継続中で、長期的なトレーニングコスト削減を目指している。![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-50176a6aea-9af04169e6-8b7abd-badf29テスラ2026年第1四半期の計算能力クラスター拡張状況TeraFabチップ工場の計画は、特別な戦略的意義を持つ。テスラはこのプロジェクトを「史上最大のチップ工場」と表現し、ロジック、ストレージ、先進パッケージング能力を垂直統合し、需要が供給を上回る際に迅速にイテレーションできる体制を整えることを目的としている。これは単にチップ供給の安全確保だけでなく、ロボット、AI、宇宙データセンター向けのチップ製造という新たなビジネス領域を開く可能性も秘めている。「今の利益を未来に投資する」戦略の明確な代償は、利益規模の縮小と、コアな自動車事業の変動だ。今季の納車台数は前年比増だが、『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、これが2022年以来の2番目に悪い四半期だと指摘している。同時に、市場の「未来ストーリー」への評価はすでに過剰になっている。ブルームバーグの分析は、テスラが183倍のフォワードPERでS&P 500の中で最も高価な3銘柄の一つに位置付けられていることを警告し、他のハイテク巨頭と比べても遥かに割高だと示している。* * ***以下はテスラ2026年第1四半期財務アナリストカンファレンスコールの要約版**：**テスラCEOイーロン・マスクのコメント**：2026年は非常にエキサイティングな年になる。テスラは資本支出を大幅に増やし、バッテリー、AIトレーニング、チップ設計、サプライチェーンに全面投資する。新製品（Cybercab、Semi、オプティマス）も長いS字カーブを描き、初期の生産増は遅いが、年末から来年にかけて指数関数的に拡大する見込みだ。メガパックの需要は堅調で、ヒューストン近郊の新工場は今年後半に稼働開始予定。FSDについては、V14.3は大きなアーキテクチャのアップデートで、無監督FSDが世界の合法地域で動作できる見込みだ。V15は年末または来年初めにリリースされ、安全性は人間を超える。自動運転タクシーはダラスとヒューストンに拡大済みで、拡大の唯一の制約は厳格な安全検証だが、チームはゼロ事故記録を維持している。オプティマスV3は年内に披露できる見込みだ。実は早期の披露は望んでいない。競合が逐帧コピーするからだ。今年後半にフリーモント工場で内部生産を開始し、来年には大幅に量産、テキサスの第2工場も来年夏に稼働予定だ。オプティマスは、テスラだけでなく世界で最も重要な製品になるだろう。技術面では、AI5はチップの量産に入り、コストパフォーマンスの高いエッジAI推論チップだ。AI6とDojo 3も推進中。テキサスのギガエリアにはチップ研究工場を建設し、今年着工予定だ。複数の非常に挑戦的なプロジェクトを同時に進めている。これこそがチームの得意分野——最も難しい問題を解き、驚くべき製品を作り出す。**以下はアナリストからの質問と回答**：質問：オプティマス3はいつお披露目？モデルX/Sの生産停止後、オプティマスはいつから生産開始？今年末の生産速度と最初の目標規模は？マスク：オプティマス3のリリースは、より生産に近いタイミングに遅らせたい。毎回の披露は競合に逐帧コピーされるためだ。生産開始は7月末から8月初めを予定。最後のモデルS/Xの生産は5月初めに行い、ライン完成後に解体、再設置には数ヶ月かかる。解体と再稼働を4ヶ月以内に終えるのは非常に速く、地球上の他社ではほぼ不可能だ。今年の生産速度は予測できない。新製品、新ライン、数万の個別プロジェクトのため、立ち上がりは遅い。最も遅い工程次第でスピードは決まる。最初は非常に遅く、工場の最も簡単な工程から段階的に積み上げていく。質問：オースティン以外に、今年の無監督FSDと自動運転タクシーの拡大のマイルストーンは？これが定期収入の増加にどう寄与する？マスク：今年末までに約10州で運用開始を目指す。慎重に展開し、これまで事故ゼロ、安全記録を維持したい。収入は今年は大きく伸びないかもしれないが、来年は加速する。質問：無監督FSDはいつ顧客車両に展開される？マスク：多くは今年第4四半期に。全ての都市に一斉に展開しない。複雑な交差点や標識の悪い場所、天候の厳しい地域を除外し、安全性を確認してから段階的に進める。質問：ハードウェア3の車両で無監督FSDを実現できるのか？マスク：できない。メモリ帯域幅がハードウェア4の1/8しかなく、無監督FSDには重要なボトルネックだ。FSDを購入した顧客は、ディスカウントで旧型からAI4車両に乗り換え可能。あるいは、コンピュータとカメラをハードウェア4にアップグレードできるが、主要都市にマイクロファクトリーを設置し、効率的に運用する必要がある。サービスセンターだけでは遅すぎる。長期的には、ハードウェア3をハードウェア4に変換するのは意味がある。これにより、自動運転タクシーの車隊に加えられる。なお、6月末にハードウェア3向けにV14の蒸留版をリリースし、ハードウェア4 V14の全機能を備え、駐車状態から運転可能にする。質問：AI5の量産完了を早めた理由は？最初のビジョンに何か変化は？AI5はロードマップから外されたのか？マスク：チームは非常に努力し、6ヶ月連続で週末や祝日も働き、重大なミスなく進めた。AI5はオプティマスとデータセンターに使う。AI4でも人間を超える安全性を実現しているため、車にはすぐに必要ではないが、将来的にはAI5に切り替える価値はある。AI4+も計画しており（来年中に投入）、RAMは16GBから32GBに増強、計算能力と帯域も約10％向上させる。質問：V14.3は大規模無監督FSDの最後のピースか、それともV15まで待つ必要があるのか？マスク：14.3が最後のピースだ。安全性と便利さのバランス次第だ。主要なアーキテクチャの改良は安全性を大きく向上させる。安全性向上のソフトウェア改善が可能な場合、大規模展開は意味がなく、まず書き込みと検証を行い、その後リリースすべきだ。現状、オースティン、ダラス、ヒューストンで動作している自動運転タクシーは14.3バージョンで、より安全だ。V14.3を基盤にしばらく展開を続け、V15は大きなアップグレードとなる。質問：TeraFabの各関係者の役割（資金提供、設計、建設、運営、生産など）は？インテルも関与しているか？マスク：詳細はまだ詰めている段階。短期的には、テスラはテキサスGigaエリアに研究用ウェハー工場を建設し、約30億ドルを投じ、月産数千枚の規模で、アイデアや物理原理の検証、製造の信頼性確保を目的とする。SpaceXは、拡大後のTeraFabの初期段階を担当。いずれも、取締役会の承認と紛争解決手続きが必要で、テスラとSpaceXの株主利益のバランスを取る。インテルはコア製造技術で協力し、14Aプロセス（最先端、未完成）を使う計画。TeraFabの規模拡大に伴い、14Aも成熟する見込みだ。関係は良好。研究用ウェハー工場は、マスク版、ロジック、メモリ、パッケージングを同一建屋に配置し、最速の研究開発と革新的アイデアの追求を目指す。成功すれば、チップの作り方に根本的な変革をもたらす可能性もある。質問：オプティマスのアーキテクチャはxAIやGrokとどう連携？システム2のAIはチップ上で実現？毎年100万台のオプティマスはデータセンターの推論需要をもたらす？マスク：多くの知能はローカルに置き、断線しても動作を続けられる。車のようにネット不要で安全運転できる。オプティマスには管理者（AIの調整役）が必要で、Grokは調整に適している。音声面では、Grokは低遅延の音声AIで、Grokレベルの対話も可能。オプティマスは、管理監督なしでも数時間動作できるかもしれない。質問：TeraFabはチップの経済性向上のためか？良品率の経済的な平価に達するにはどれくらいか？マスク：TeraFabは、チップ供給者への影響を狙ったものではない。規模拡大とともに、業界の成長（特にメモリ）がAIチップの供給不足を招き、自社生産が必要になる。より良いチップの研究も進めている（成功は不確実だが、大きな進歩になる）。長期的には、AI衛星用のチップなど、既存の業界では追いつかないレベルに達している。質問：新モデルについての見方は変わったか？Cybercabはコンパクトカーか？Roadsterはいつ披露？マスク：Cybercabはコンパクトだが広々している。ただし二人乗り仕様だ。長距離の大半は一人または二人で走るため、長期的にはCybercabが主力となるだろう。全ラインナップは、最終的に異なるサイズの自動運転車になる。唯一のマニュアル車は新型Roadsterだけだ。披露は約1ヶ月後で、テストと検証を経て、最終的には最もエキサイティングな製品の一つになるだろう。質問：安全運転士を外した場合、どの安全指標（介入回数、事故率、死亡率）を追跡し、拡大の安全性を確認する？現状は？マスク：すべての指標を追跡している。全米に大規模なQA車両群があり、介入を確認し、シミュレーターで神経ネットワークを用いた模擬も行う。拡大は安全性だけでなく、便利さの問題も関係している。車は過剰に安全を意識しすぎて、時に動きが遅くなる。例えば、踏切を渡るのを恐れたり、赤信号で止まったまま動かなくなったり、事故や工事の際に無限ループに陥ったりする。これらは安全性よりも運用のしやすさの問題だ。質問：太陽眩光やカメラについて、NHTSAの資料では解決策の展開が未完と記載。カメラの改造は必要か？既に展開済みか？マスク：数ヶ月前にカメラを交換した。これらは出荷済みの車両のもの。NHTSAの資料は古い車両を指している。私たちは直接NHTSAと協力し、要求された情報をできるだけ早く提供している。短期間で調査のすべてを解決する見込みだ。カメラの視認性についても、汚れや残留物で見えにくくなる場合は、内部のフロントガラスを清掃する必要がある。
テスラ、第一四半期純利益は4億7700万ドル マスクは愚痴をこぼしながら物語を語る
著者：蘇揚、テンセントテクノロジー
現地時間4月22日取引終了後、テスラは第1四半期の財務報告を発表し、14.4億ドルの正のフリーキャッシュフローを実現しただけでなく、利益面でも市場予想を上回り、アフターマーケット取引で株価は4％超上昇した。
データによると、テスラの第1四半期の総収益は2239億ドルで、前年同期の1930億ドルから16％増加した。ただし、LSEGが調査したアナリストの予想の2264億ドルにはやや届かなかった。
収益性に関して、テスラの第1四半期のパフォーマンスは顕著だった。
米国一般会計基準（GAAP）で計算すると、普通株主に帰属する純利益は4.77億ドルで、前年比17％増。非GAAP調整後の純利益は14.53億ドルに達し、前年同期の9.34億ドルから56％急増した。調整後の1株当たり利益は0.41ドルで、ウォール街の予想の0.37ドルを上回った。
テスラ2026年第1四半期の財務実績
この輝かしい財務データの背後で、テスラは変革を企てている——自動車販売を中心とした製造企業から、人工知能、自動運転、人型ロボットの分野の巨人へと変貌を遂げつつあり、その運営費は前年比37％増の37.8億ドルに達し、資本支出は67％増の24.9億ドルに跳ね上がった。
Zacks投資リサーチのアナリスト、アンドリュー・ロッコは、「この業績は、従来の電気自動車事業はもはや急速に成長しなくなったものの、安定しており、ロボットや自動運転技術への多額の投資資金を供給できることを証明している」と述べている。
利益エンジンの再始動
テスラの総粗利益率は今季21.1％に達し、前年同期の16.3％から478ベーシスポイント改善した。特に注目すべきは、自動車事業の粗利益率で、販売環境規制ポイントを除外した場合、19.2％に上昇し、過去のいずれの四半期よりも高い水準となった。
利益率改善の要因は複数の側面からもたらされている。
財務報告書で、平均販売価格の上昇と「材料コストの低下による1台あたりコストの削減」が利益率向上に寄与したと明示している。同時に、関税や自動車保証に関連する「一時的な収益」も、利益計算に余裕をもたらしている。
営業利益も力強い回復を示している。今季の営業利益は9.41億ドルで、前年同期の3.99億ドルから136％増。営業利益率は2.1％から4.2％に上昇した。調整後のEBITDAは36.68億ドルで、利益率は16.4％、前年比183ベーシスポイントの増加だ。
もちろん、収益性の改善には懸念もある。運営費は前年同期の27.5億ドルから37.8億ドルへと37％増加し、人工知能インフラ、新製品開発、増産投資の急増を明確に反映している。
出荷台数増加の裏に潜む懸念
第1四半期、テスラは世界規模で358,023台の車両を納車し、前年比6％増となった。これはウォール街予想の37万台を下回る数字だが、昨年同期にモデルYの生産ラインのアップグレードにより数週間の生産停止を余儀なくされたことを考慮すると、この成績は慎重に解釈すべきだ。
Wedbush証券のアナリスト、ダン・エイブスはこれを「失望のスタート」と評したが、長期的に見れば、累計納車台数は920万台に達し、前年比21％増となっている。
車種別では、モデル3とモデルYが依然として主力だ。第1四半期の合計生産台数は394,611台、納車台数は341,893台で、それぞれ前年比14％と6％の増加。
一方、Cybertruck、モデルS、モデルXを含む「その他の車種」の生産台数は前年比20％減の13,775台、納車台数は25％増の16,130台となった。この差異は、テスラが今年1月にモデルSとモデルXの生産停止を発表し、カリフォルニアのフリーモント工場をオプティマス人型ロボットの製造に改造したことに起因している。
テスラ2026年第1四半期の車両生産・納車データ
Cybertruckの状況はさらに微妙だ。年産能力は12.5万台超だが、市場の反応は鈍い。激しいデザインの電動ピックアップトラックに対して、テスラは独自の解決策を見出したようだ：Cybertruckをマスク傘下の他社に販売する。
財務報告書で、CybercabとテスラSemiの2製品は2026年に量産開始予定と確認し、2月には最初のCybercabを生産した。
生産能力の展開に関して、テスラは引き続きグローバル生産ネットワークの最適化を進めている。カリフォルニアのフリーモント工場のModel 3とModel Yの年間生産能力は55万台超、上海のギガファクトリーは95万台超、ベルリン工場は37.5万台超、テキサス州工場はModel YとCybertruckの生産を担う。
テスラは、新工場や生産ラインの建設前に、既存の生産能力を最大限に活用・最適化することを明言している。
テスラ2026年第1四半期の各製品の生産能力拡大状況
Cybertruckの立場はさらに微妙だ。年産能力は12.5万台超だが、激しい外観の電動ピックアップに対して、市場の反応は鈍い。テスラはこれに対し、独自の解決策を見つけた：Cybertruckをマスクの他の会社に販売。
また、2026年にCybercabとSemiの量産を予定しており、2月には最初のCybercabを生産した。
生産能力の展開は、引き続きグローバル生産ネットワークの最適化を進めている。カリフォルニアのフリーモント工場のModel 3とModel Yの年間生産能力は55万台超、上海のギガファクトリーは95万台超、ベルリン工場は37.5万台超、テキサス州工場はModel YとCybertruckの生産を担当。
新工場や生産ラインの建設前に、既存の生産能力を最大限に活用・最適化する方針だ。
テスラ2026年第1四半期の在庫水準と供給日数
在庫の状況は警戒すべきサインだ。
第1四半期末の世界の車両在庫日数は27日となり、前年同期の22日に比べて増加し、前四半期の15日からも大きく上昇した。これは、出荷台数は増加しているものの、生産と販売のギャップが拡大していることを示す。第1四半期の生産台数は408,386台、納車台数は358,023台で、差は5万台超に達している。
エネルギー貯蔵事業の冷え込み
エネルギー生成と貯蔵の事業は近年、テスラの財務報告の中で最も安定したハイライトだったが、第1四半期には稀に見る減少を見せた。このセクターの収入は24.1億ドルで、前年同期の27.3億ドルから12％減少した。エネルギー貯蔵の展開量は8.8ギガワット時で、前年比15％減少。前四半期のピークの14.2ギガワット時と比べると明らかに落ち込んでいる。
しかし、この短期的な変動は、テスラのエネルギー分野の長期的な展望を揺るがすものではない。
ヒューストン郊外に建設中のメガファクトリーは着実に進行中で、Megablock用のMegapack 3の生産を専門に行う予定だ。今年後半に生産開始を予定している。上海の20ギガワット時の年産能力を持つMegapack工場も建設中だ。
太陽光分野では、テスラはニューヨークのギガファクトリーで生産された最初の自主設計太陽電池パネルを顧客に大規模に展開し始めた。この新製品は18の独立した出力エリアを持ち、従来の住宅用パネルの3倍の出力を持ち、日陰条件下でも信頼性高く多くのエネルギーを生成できる。改良された美観デザインとより迅速な設置工程も、この製品の差別化ポイントだ。
また、テスラのスーパーチャージャーネットワークは引き続き拡大しており、第1四半期には2,200以上の充電スタンドが新たに追加され、世界のスーパーチャージャーステーション数は8,463、充電スタンド数は79,918に達し、いずれも前年比19％増となった。
FSDサブスクリプションの急増
第1四半期の財務報告から最も戦略的な焦点を示すデータは、間違いなくFSDサブスクリプションの増加だ。
第1四半期末時点で、アクティブなFSDサブスクリプションは128万件に達し、前年比51％増。前四半期の110万から18万増加し、過去最高の単四半期純増記録を更新した。FSDの累積走行距離は177億キロを突破し、そのうちV12以降のバージョンが約145億キロを占める。
第1四半期の有料Robotaxiの走行距離はほぼ倍増し、累計で274万キロを超えた。4月には、テスラはオースティンでの無監督運行エリアをさらに拡大し、ダラスやヒューストンで無監督の移動サービスを正式に開始した。
サンフランシスコ湾岸では、安全運転士付きの配車サービスも並行して運用中。テスラはフェニックス、マイアミ、オーランド、タンパ、ラスベガスでのサービス開始準備を進めている。オランダの車両管理局は4月にFSDの展開を承認し、他のEU諸国での潜在的な承認取得の障壁を取り除いた。
オプティマス人型ロボットも、テスラの未来の最も想像力をかき立てる部分だ。
テスラは、最初の大規模オプティマス工場の準備作業を第2四半期初めに開始すると発表した。第1世代の生産ラインは年産100万台のロボットを目標とし、フリーモント工場のモデルSとXの生産ラインを直接置き換える予定だ。同時に、テキサス州ギガファクトリーでは第2世代の生産ラインの準備を進めており、こちらは長期的に年産1,000万台のロボットを目指す。
人工知能インフラの面では、Cortex 2のトレーニングクラスターが正式に稼働を開始し、トレーニング作業を進めている。現場の計算能力は継続的に向上している。さらに、次世代AI5推論プロセッサの最終チップ設計は4月に完了したことも確認された。
チップ工場と資本支出の急増
テスラの第1四半期の資本支出は24.9億ドルに達し、前年同期の14.9億ドルから67％増加した。この数字は大きく増加したものの、年間支出計画の平均的な四半期支出の約半分にすぎず、これが今季の正のフリーキャッシュフロー実現の重要な要因の一つだ。
バッテリー製造は資本投入の最重要分野だ。ネバダ州のリン酸鉄リチウム電池工場、テキサス州の正極材料工場、リチウム精製工場はすでに生産能力を拡大中。具体的には、ネバダのLFPは7ギガワット時、テキサスの4680電池は40ギガワット時、正極材料は10ギガワット時、リチウム精製は30ギガワット時で、いずれも早期段階の増強中だ。
人工知能のトレーニング計算能力拡張も多額の資本を消費している。テキサスのCortex 1クラスターは10万以上のH100相当GPUを持ち、Cortex 2は13万以上のH100相当GPUを備え、こちらも早期増強段階だ。公開されたトレーニング能力向上の曲線から、既存および計画中の総容量はほぼゼロから30万以上のH100相当GPUに増加している。Dojo 3のカスタムチップ開発も継続中で、長期的なトレーニングコスト削減を目指している。
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テスラ2026年第1四半期の計算能力クラスター拡張状況
TeraFabチップ工場の計画は、特別な戦略的意義を持つ。
テスラはこのプロジェクトを「史上最大のチップ工場」と表現し、ロジック、ストレージ、先進パッケージング能力を垂直統合し、需要が供給を上回る際に迅速にイテレーションできる体制を整えることを目的としている。これは単にチップ供給の安全確保だけでなく、ロボット、AI、宇宙データセンター向けのチップ製造という新たなビジネス領域を開く可能性も秘めている。
「今の利益を未来に投資する」戦略の明確な代償は、利益規模の縮小と、コアな自動車事業の変動だ。
今季の納車台数は前年比増だが、『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、これが2022年以来の2番目に悪い四半期だと指摘している。同時に、市場の「未来ストーリー」への評価はすでに過剰になっている。ブルームバーグの分析は、テスラが183倍のフォワードPERでS&P 500の中で最も高価な3銘柄の一つに位置付けられていることを警告し、他のハイテク巨頭と比べても遥かに割高だと示している。
以下はテスラ2026年第1四半期財務アナリストカンファレンスコールの要約版：
テスラCEOイーロン・マスクのコメント：
2026年は非常にエキサイティングな年になる。テスラは資本支出を大幅に増やし、バッテリー、AIトレーニング、チップ設計、サプライチェーンに全面投資する。
新製品（Cybercab、Semi、オプティマス）も長いS字カーブを描き、初期の生産増は遅いが、年末から来年にかけて指数関数的に拡大する見込みだ。メガパックの需要は堅調で、ヒューストン近郊の新工場は今年後半に稼働開始予定。
FSDについては、V14.3は大きなアーキテクチャのアップデートで、無監督FSDが世界の合法地域で動作できる見込みだ。V15は年末または来年初めにリリースされ、安全性は人間を超える。自動運転タクシーはダラスとヒューストンに拡大済みで、拡大の唯一の制約は厳格な安全検証だが、チームはゼロ事故記録を維持している。
オプティマスV3は年内に披露できる見込みだ。実は早期の披露は望んでいない。競合が逐帧コピーするからだ。今年後半にフリーモント工場で内部生産を開始し、来年には大幅に量産、テキサスの第2工場も来年夏に稼働予定だ。オプティマスは、テスラだけでなく世界で最も重要な製品になるだろう。
技術面では、AI5はチップの量産に入り、コストパフォーマンスの高いエッジAI推論チップだ。AI6とDojo 3も推進中。テキサスのギガエリアにはチップ研究工場を建設し、今年着工予定だ。
複数の非常に挑戦的なプロジェクトを同時に進めている。これこそがチームの得意分野——最も難しい問題を解き、驚くべき製品を作り出す。
以下はアナリストからの質問と回答：
質問：オプティマス3はいつお披露目？モデルX/Sの生産停止後、オプティマスはいつから生産開始？今年末の生産速度と最初の目標規模は？
マスク：オプティマス3のリリースは、より生産に近いタイミングに遅らせたい。毎回の披露は競合に逐帧コピーされるためだ。生産開始は7月末から8月初めを予定。
最後のモデルS/Xの生産は5月初めに行い、ライン完成後に解体、再設置には数ヶ月かかる。解体と再稼働を4ヶ月以内に終えるのは非常に速く、地球上の他社ではほぼ不可能だ。
今年の生産速度は予測できない。新製品、新ライン、数万の個別プロジェクトのため、立ち上がりは遅い。最も遅い工程次第でスピードは決まる。最初は非常に遅く、工場の最も簡単な工程から段階的に積み上げていく。
質問：オースティン以外に、今年の無監督FSDと自動運転タクシーの拡大のマイルストーンは？これが定期収入の増加にどう寄与する？
マスク：今年末までに約10州で運用開始を目指す。慎重に展開し、これまで事故ゼロ、安全記録を維持したい。収入は今年は大きく伸びないかもしれないが、来年は加速する。
質問：無監督FSDはいつ顧客車両に展開される？
マスク：多くは今年第4四半期に。全ての都市に一斉に展開しない。複雑な交差点や標識の悪い場所、天候の厳しい地域を除外し、安全性を確認してから段階的に進める。
質問：ハードウェア3の車両で無監督FSDを実現できるのか？
マスク：できない。メモリ帯域幅がハードウェア4の1/8しかなく、無監督FSDには重要なボトルネックだ。
FSDを購入した顧客は、ディスカウントで旧型からAI4車両に乗り換え可能。あるいは、コンピュータとカメラをハードウェア4にアップグレードできるが、主要都市にマイクロファクトリーを設置し、効率的に運用する必要がある。サービスセンターだけでは遅すぎる。
長期的には、ハードウェア3をハードウェア4に変換するのは意味がある。これにより、自動運転タクシーの車隊に加えられる。なお、6月末にハードウェア3向けにV14の蒸留版をリリースし、ハードウェア4 V14の全機能を備え、駐車状態から運転可能にする。
質問：AI5の量産完了を早めた理由は？最初のビジョンに何か変化は？AI5はロードマップから外されたのか？
マスク：チームは非常に努力し、6ヶ月連続で週末や祝日も働き、重大なミスなく進めた。AI5はオプティマスとデータセンターに使う。AI4でも人間を超える安全性を実現しているため、車にはすぐに必要ではないが、将来的にはAI5に切り替える価値はある。AI4+も計画しており（来年中に投入）、RAMは16GBから32GBに増強、計算能力と帯域も約10％向上させる。
質問：V14.3は大規模無監督FSDの最後のピースか、それともV15まで待つ必要があるのか？
マスク：14.3が最後のピースだ。安全性と便利さのバランス次第だ。主要なアーキテクチャの改良は安全性を大きく向上させる。安全性向上のソフトウェア改善が可能な場合、大規模展開は意味がなく、まず書き込みと検証を行い、その後リリースすべきだ。現状、オースティン、ダラス、ヒューストンで動作している自動運転タクシーは14.3バージョンで、より安全だ。V14.3を基盤にしばらく展開を続け、V15は大きなアップグレードとなる。
質問：TeraFabの各関係者の役割（資金提供、設計、建設、運営、生産など）は？インテルも関与しているか？
マスク：詳細はまだ詰めている段階。短期的には、テスラはテキサスGigaエリアに研究用ウェハー工場を建設し、約30億ドルを投じ、月産数千枚の規模で、アイデアや物理原理の検証、製造の信頼性確保を目的とする。SpaceXは、拡大後のTeraFabの初期段階を担当。
いずれも、取締役会の承認と紛争解決手続きが必要で、テスラとSpaceXの株主利益のバランスを取る。インテルはコア製造技術で協力し、14Aプロセス（最先端、未完成）を使う計画。TeraFabの規模拡大に伴い、14Aも成熟する見込みだ。関係は良好。
研究用ウェハー工場は、マスク版、ロジック、メモリ、パッケージングを同一建屋に配置し、最速の研究開発と革新的アイデアの追求を目指す。成功すれば、チップの作り方に根本的な変革をもたらす可能性もある。
質問：オプティマスのアーキテクチャはxAIやGrokとどう連携？システム2のAIはチップ上で実現？毎年100万台のオプティマスはデータセンターの推論需要をもたらす？
マスク：多くの知能はローカルに置き、断線しても動作を続けられる。車のようにネット不要で安全運転できる。オプティマスには管理者（AIの調整役）が必要で、Grokは調整に適している。音声面では、Grokは低遅延の音声AIで、Grokレベルの対話も可能。オプティマスは、管理監督なしでも数時間動作できるかもしれない。
質問：TeraFabはチップの経済性向上のためか？良品率の経済的な平価に達するにはどれくらいか？
マスク：TeraFabは、チップ供給者への影響を狙ったものではない。規模拡大とともに、業界の成長（特にメモリ）がAIチップの供給不足を招き、自社生産が必要になる。より良いチップの研究も進めている（成功は不確実だが、大きな進歩になる）。長期的には、AI衛星用のチップなど、既存の業界では追いつかないレベルに達している。
質問：新モデルについての見方は変わったか？Cybercabはコンパクトカーか？Roadsterはいつ披露？
マスク：Cybercabはコンパクトだが広々している。ただし二人乗り仕様だ。長距離の大半は一人または二人で走るため、長期的にはCybercabが主力となるだろう。全ラインナップは、最終的に異なるサイズの自動運転車になる。唯一のマニュアル車は新型Roadsterだけだ。披露は約1ヶ月後で、テストと検証を経て、最終的には最もエキサイティングな製品の一つになるだろう。
質問：安全運転士を外した場合、どの安全指標（介入回数、事故率、死亡率）を追跡し、拡大の安全性を確認する？現状は？
マスク：すべての指標を追跡している。全米に大規模なQA車両群があり、介入を確認し、シミュレーターで神経ネットワークを用いた模擬も行う。拡大は安全性だけでなく、便利さの問題も関係している。車は過剰に安全を意識しすぎて、時に動きが遅くなる。例えば、踏切を渡るのを恐れたり、赤信号で止まったまま動かなくなったり、事故や工事の際に無限ループに陥ったりする。これらは安全性よりも運用のしやすさの問題だ。
質問：太陽眩光やカメラについて、NHTSAの資料では解決策の展開が未完と記載。カメラの改造は必要か？既に展開済みか？
マスク：数ヶ月前にカメラを交換した。これらは出荷済みの車両のもの。NHTSAの資料は古い車両を指している。私たちは直接NHTSAと協力し、要求された情報をできるだけ早く提供している。短期間で調査のすべてを解決する見込みだ。カメラの視認性についても、汚れや残留物で見えにくくなる場合は、内部のフロントガラスを清掃する必要がある。