Circleは、火曜日に公開されたガバナンス投稿によると、4月18日のKelpDAOエクスプロイトの後、Aave V3のEthereum Core上のUSDCプールが4日間にわたり99.87%の利用率に固定された状態を受け、金利パラメータの緊急オーバーホールを提案した。CircleのチーフエコノミストであるGordon Liao氏は、Aaveの現在の金利メカニズムが市場をクリアできていないと主張した。
現在のプール状況
USDCプールは、貸付に対して1.89 billionドルの供給があり、借入は1.89 billionドルで、利用可能な流動性は$3 百万ドル未満。借入金利は、ポスト・キンクの上限である約14%で横ばいのままで、プールは過去24時間で約$60 百万ドル縮小した。これは、返済がキューに入った出金によって1ドル対1ドルで相殺されたためだ。
提案されているパラメータ変更
Liao氏の提案では、USDCデポジットの利子率に関するプールのSlope 2パラメータを、Risk Stewardのアクションにより即時に約10%から40%へ引き上げる。これに続いて、5日から7日以内に50%の目標値についてガバナンスによる追認が行われる。
最適利用率は、暫定ベースで92%から87%へ、追認時には85%へ低下する。目標パラメータのもとでは、利用率100%における最大供給レートは約12.6%から48.2%へ上昇する。
経済的な根拠
Liao氏の診断は、現在の借り手がUSDCの借入を、閉じ込められたポジションから脱出するためのキューバイパス（待ち行列の回避）メカニズムとして使っており、現状の水準の金利に対して鈍感だというものだ。提案によれば、アクティブなレバーは供給の誘引である。40〜50%のレンジにある利回りは、数時間以内にUSDCをアロケーターから引き寄せ、健全な利用率を回復させるはずだ。
リスクオラクルの推奨
提案はまた、USDCに関してAaveのSlope 2 Risk Oracleを一時停止することも推奨しており、2月のWETH急騰時における記録されたアンダーパフォーマンスと、4月6日のメンテナーであるChaos Labsのオフボーディングを理由に挙げている。
Circleの介入は異例だ。ステーブルコイン発行者が、形式的にAaveに対し、自社の資産の市場が壊れていると伝えているためだ。
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