台湾では、報道によると、上場企業が米ドルで直接配当を支払うことを認める案を検討しており、現行の「新台湾ドルで支払う必要がある」という規定を変更することになる。これにより、外資の両替コストを引き下げ、より多くの国際資金が台湾株に配置されることが期待できるだけでなく、毎年の配当シーズンに伴って生じる新台湾ドルの為替レートの短期的な変動を緩和する可能性もある。ただし、政策が正式に実施される時期は不明で、今年7月の配当支払いピークに間に合わない見込みだ。
(外資が3月に大幅に台湾株を売却、中央銀行が新台湾ドルを買い支え、台湾の外貨準備高が6,000億米ドルを下回る)
外資企業の両替コストが課題に、業界が改革案を提案
ブルームバーグの報道によると、台湾の金融監督管理委員会 (FSC) は「米ドルで直接配当を支払う」ための具体的な運用の詳細について現在評価を行っているが、導入の時期はまだ定まっていない。事情に詳しい関係者によると、この提案は、米ドルの保有額が大きく、かつ外資の持株比率が高い台湾企業によって提出されたものだという。
現行制度では、米ドル収入を得た企業はまず資金を新台湾ドルに両替してから配当を支払う必要があり、外資の株主が受け取った後も直ちに米ドルに両替して資金を国外へ送金しなければならず、二重の両替による摩擦が生じて取引コストが増える。改革を支持する業者は、もし直接米ドルでの支払いを認めれば、根本的に為替損を解消できるとみている。
配当シーズンの為替変動は緩和の見通し、台積電など外資の大口が最も恩恵
さらに、配当シーズンには大量の新台湾ドルの両替需要が短期間に集中して発生し、為替レートが異常に変動することがある。この現象は、南韓など外資の持株比率も同様に高いアジア市場でもしばしば見られる。新制度が導入されれば、両替需要が分散されるため、季節性の為替変動の抑制に役立つとされる。
台湾の上場企業が2025年度に発表して支払う配当の総額は、約新台湾ドル2.2兆元にのぼる (約700億米ドル)。そのうち台積電 (TSMC) は最大の貢献者の一つだ。金融監督管理委員会のデータによれば、昨年時点で外資の台湾株の保有比率は45%に達しており、新制度の恩恵を受ける規模は小さくないことが分かる。
ローカル投資家は両替の不便を負担する恐れ、監督の枠組みはなお整備待ち
しかし、新制度には多くの論争も生まれる可能性がある。たとえば台湾のローカル個人投資家が米ドルの配当を受け取った場合、かえって自分で新台湾ドルに両替する必要があり、現行制度に比べて取扱いの手順やすり減るコストが増える。
同時に、新台湾ドルと米ドルの二通貨建ての配当制度を導入することは、証券会社や株務代行機関の業務システム、ならびに法令順守に新たな課題をもたらす。監督のための配慮策がタイムリーに整えられるかどうかが、政策を円滑に推し進められるかの鍵となる。金融監督管理委員会は現時点でこれに回答を拒否している。
この政策に関する議論が浮上したことは、台湾が米ドルの強い局面の下で、外資の出入りによる摩擦を積極的に引き下げ、資本市場の国際競争力を高めるという戦略的な思考を反映している。南韓、日本などのアジアの競争市場で資本市場改革が相次いで進められる背景のもとで、台湾のこの動きは、台湾株へのグローバルな機関投資家の魅力を強化する重要な一歩だと見なされている。
この記事「金融監督管理委員会は『米ドルで配当を支払う』ことを検討中？台積電など外資の持ち株企業が最大の勝ち組に」最初の掲載先は 鏈新聞 ABMedia。
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